價格走勢摘要
| 5/19 開盤 | 5/30 收盤 | 價格變化 | |
|---|---|---|---|
| 布蘭特原油 | 64.73 | 62.78 | -3.0% |
| 西德州原油 | 62.75 | 60.79 | -3.1% |
| 杜拜原油 | 64.03 | 63.73 | -0.5% |
第一週初期，因美伊談判缺乏進展，油價陷入盤整。中期，受以色列擬打擊伊朗核設施消息影響，加上市場傳出 OPEC+ 考慮 7 月增產，推動油價震盪走高後回落，週線最終收跌約 1%。
第二週初期，市場持續觀望OPEC動向及美國關稅政策，油價延續盤整格局。中期，EIA 公布原油庫存降幅優於預期，加上美國聯邦法院裁定川普 4 月對等關稅違規，支撐油價上行。然週後期聯邦上訴法院暫時恢復該關稅政策，疊加市場對 OPEC 增產預期升溫，油價再度轉跌，週跌幅約 1–2%。
原油數據更新
原油庫存健康 成品油庫存持續去化 低油價壓抑油商投資意願
| 5/30/25 | 5/21/25 | 5/14/25 | |
|---|---|---|---|
| 庫存(百萬桶) | |||
| 商業原油庫存 (不含戰略儲備) | 440.4 (-2.8) | 443.2 (+1.4) | 441.8 |
| 原油戰略儲備 (SPR) | 401.3 (+0.8) | 400.5 (+0.8) | 399.7 |
| 車用汽油 | 223.1 (-2.4) | 225.5 (+0.8) | 224.7 |
| 蒸餾油 | 103.4 (-0.7) | 104.1 (+0.5) | 103.6 |
| 生產活動 | |||
| 鑽機數量 | 465 (-8) | 473 (-1) | 474 |
| 煉油利用率 (%) | 90.2 (-0.5) | 90.7 (+0.5) | 90.2 |
過去兩週，美國商業原油庫存累計減少 140 萬桶，庫存水位仍維持在相對健康區間。戰略原油儲備補庫步調則持續加快，累計增加 160 萬桶。成品油部分，隨著夏季駕駛季展開，提振汽油需求，車用汽油庫存下滑 160 萬桶，蒸餾油庫存則小幅減少 20 萬桶，反映工業生產與貨運動能保持穩定。供給端部分，活躍鑽機數大幅減少 9 台，顯示頁岩油商在油價壓力下，上游投資意願減弱。另一方面，煉油廠利用率維持於高檔，企業持續在關稅遞延與需求旺季到來的背景下積極備貨。
國際情勢變化
川普提高鋼鋁關稅
當地時間 5 月 30 日，川普宣布自 6 月 4 日起將進口鋼鋁關稅由現行的 25% 調升至 50%，以保護國內鋼鐵產業。此舉對原油市場構成雙重壓力：其一，鋼鋁為能源基礎設施關鍵原料，成本上升恐抑制頁岩油商與煉油端資本支出，其二，全球貿易緊張局勢升溫可能影響經濟增長預期，進而抑制原油需求，短期內油價下行風險增加。
OPEC+ 第三度上調增產力度
當地時間 5 月 31 日，OPEC+ 宣布自 7 月起第三度上調產量，日增 41.1 萬桶，延續自 4 月以來的增產節奏，意圖懲戒如哈薩克、伊拉克等持續超產成員，同時回補市場占有率。
鑑於市場對本次增產已有高度預期，並已部分反映於價格中，預期短期內油價仍將維持於低檔區間震盪整理。
評論
目前油價仍在低檔區間徘徊。地緣衝突方面，美伊談判陷入僵局，若最終無法達成協議，不排除美國將默許以色列對伊朗採取軍事行動，同時，俄烏戰爭近期也有激化趨勢，原油供給端將受衝擊。OPEC+方面，市場對增產的敏感度已明顯較連兩月下降，市場已逐步接受其策略重心由維穩價格轉向鞏固市佔，預計短期內油價仍隨消息面震盪。需持續關注地緣局勢有無激化風險、關稅戰後續走勢、美國駕駛季需求是否符合預期等。
小結
儘管地緣風險仍對油價提供支撐，OPEC+ 持續增產、美國關稅政策反覆，使供給壓力與總經不確定性並存，油價短期仍缺乏明確上行動能。後續觀察重點包括地緣衝突消息、關稅談判進展、美國駕駛季實際需求落實情況等。
