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由新到舊
2026-02-26
本次法說會 NVDA 營收與獲利延續高成長且毛利率維持約 75% 水準，成長動能主要由資料中心帶動，Blackwell 及 Grace Blackwell 放量、Hopper 乃至 Ampere 仍供不應求，同時網路業務在 NVLink 與 Spectrum-X 等帶動下高速成長，主權 AI 也成為新的重要營收來源。但對中出口仍具高度不確定性，因此公司決定在下季指引中排除中國相關資料中心算力營收。
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2026-02-25
本季 HPQ 營收 144 億美元、年增 7%，EPS 0.81 美元落在指引上緣，Personal Systems 在 Windows 11 換機與 AI PC 推動下單位數成長，但管理層明確指出記憶體價格快速上漲顯著擠壓 PC 獲利，且壓力可能延續至 FY2026 甚至 FY2027，使全年 EPS 與自由現金流預期落在指引下緣；公司雖持續強調以產品組合、定價、供應管理與 AI 轉型成本節省計畫來緩解此壓力，並以 OpenA 及 Copilot 相關合作布局中長期差異化，但在 AI PC 應用尚未有顯著突破，因此在短期毛利與下半年不確定性影響下，本次法說會後盤後股價下跌約 6%。
台達電將於 2 月 26 日召開法說會。儘管 1 月營收低於預期，單月營收月減 7%、年增 33%，短期動能有所放緩；然而在 AI 伺服器電源與液冷散熱需求持續成長的帶動下，市場對其全年營運展望仍抱持高度期待。今年以來股價漲幅已達 49%，並於 2 月 25 日收在歷史新高 1,435 元，反映對 AI 相關業務擴張的樂觀預期。在此背景下，市場期待管理層於法說會上釋出更具說服力的營運展望與成長指引。
2026-02-23
整體而言，台股封關期間國際市場並未停歇，關稅政策變動、中東地緣政治升溫，以及記憶體與光通訊產業利多交錯發酵，使全球資金在風險與成長題材間重新布局。雖然富時台灣指數與費城半導體指數表現偏多，為台股開紅盤提供一定支撐，但關稅後續走向與地緣政治風險仍可能干擾市場情緒與波動幅度。短線而言，產業利多有助於強勢族群延續動能；中長期則需持續關注政策發展與全球資金流向變化，審慎因應外部變數帶來的不確定性。
# 台灣
2026-02-10
華邦電 4Q25 財報符合市場預期，受惠 CMS 與 Flash 價量齊揚，單季營收達 266.25 億元，季增 22.3%、年增 42.4%；惟毛利率因 3Q25 存貨回轉利益不再挹注而季減至 41.9%。展望 2026 年，車用、AI 伺服器、M2M、TWS 等應用需求逐步復甦，且供給面短期難以舒緩，產業成長動能將以價格上漲為主；公司亦規劃 2026 年資本支出大幅提升至 421 億元，配合台中與高雄廠擴產，強化中長期產能支撐。同時，CUBE 產品線隨 16nm 良率提升，2027 年貢獻可望放大；儘管公司採取溫和調價策略、短期漲幅可能略遜同業，但在 NOR 與 SLC NAND 供給持續緊俏的情況下，後續價格上修與獲利彈性仍具想像空間，整體而言 2026 年營運動能可望延續，且中長期成長可見度持續升高。
智原 4Q25 受惠低毛利 MP 佔比下滑與 NRE 創高，毛利率與 EPS 優於預期，但營收低於共識仍反映接單取捨與短期動能偏弱。展望 1Q26，公司預期將落於全年谷底，營收再季減約 10%，且扣除 2025 年一次性備料收入後，2026 年僅低雙位數成長，成長相對保守；後續回升仍需觀察下半年 MP 放量能否如期落地。然而管理層預期 2026 年整體 AI 營收占比提升至 20–30%、先進封裝占比達 15–20%，並有 9 項專案於 2026 年進入量產，加上與 Intel 18A/18AP、UMC 12nm、GlobalFoundries 12nm 合作持續推進，可望為中期成長奠定基礎。整體而言，2026 年更偏向轉型成果逐步累積的鋪墊期，若下半年 MP 及 AI/先進封裝量產貢獻如期發酵，2027 年營運改善的能見度將有望進一步提升。
2026-02-09
日本第 51 屆眾議院大選結果出爐，自民黨在高市早苗領導下取得超過 2/3 的歷史性多數席次，全面掌握立法與修憲主導權，象徵日本政治正式進入高度集中決策的新階段。選後政策走向預期將延續激進財政支出與強硬國安立場，並對美日、中日關係帶來新的戰略變數。金融市場迅速反應所謂的「高市交易」，日經指數強勢創高，資金明顯流向國防、核能、AI 與半導體等政策受惠產業；相對之下，日圓與長天期公債承壓，反映市場對財政擴張、債務風險與貨幣政策正常化受阻的擔憂。整體而言，選舉結果為日本經濟與金融市場帶來短期動能，但中長期的匯率、利率與系統性風險仍值得高度關注。
美印在 2/3 宣布達成貿易協議，美方將印度的對等關稅下修至 18%，而印度則承諾將在未來 5 年內購買 5000 億的美國商品，並且逐步停止向俄羅斯購買石油。此次消息提振了印度國內對於製造業的信心，在此之前的 2025 下半年，印度正深受高昂的對等關稅所苦。該協議不僅使盧比強勢回漲，也使國內股市在當天大漲 5%，宣告著這個世界第三大市場在新的一年將一掃去年的陰霾，在今年重拾過往的出口競爭力。
2026-02-06
AMZN 本季營收與獲利持續成長，但公司大幅上調 2026 年資本支出至約 2,000 億美元，市場對超大規模 CapEx 與短期自由現金流壓力產生疑慮，導致股價盤後重挫 10%。長期來看，Anthropic 的 Project Rainier 驗證 Trainium 晶片競爭力，有望成為 AWS 成長關鍵引擎，而 Project Kuiper 雖短期拖累獲利，但若與 AWS 深度整合，仍具潛在商業價值。本次法說會再再顯示 AI 與雲端需求前景強勁，但資本支出節奏與報酬率仍是市場短期關注焦點。
2026-02-05
日月光投控 4Q25 財報表現全面超預期，反映其在 AI/HPC 浪潮下的關鍵供應鏈地位已進一步強化；單季營收受惠匯率有利與先進需求強勁推升，毛利率亦因 ATM 稼動率提升、產品組合優化與先進業務比重拉升而顯著改善。展望 2026 年，儘管 1Q26 仍有季節性回落，但整體指引優於過往季節性水準，且全年成長動能將由 LEAP 業務加速放量所主導，公司上修 LEAP 2026 年營收指引至 32 億美元、年增 100%，同時 full process 進展帶來更高附加價值的成長機會；配合資本支出上調至 49 億美元並將主要資源投入 LEAP 擴張，顯示公司對先進封裝與測試需求長期向上的判斷具高度信心。整體而言，在產業供給受限與需求結構升級的雙重推動下，日月光投控營收規模與獲利結構可望持續優化，未來數年成長動能具延續性，整體展望偏正向。
