由新到舊
2026/3/19
日本央行於 2026 年 3 月會議維持政策利率在 0.75% 不變，但整體政策訊號偏向鷹派。隨著經濟溫和復甦、薪資與通膨逐步形成良性循環，央行明確保留升息空間，並對未來物價上行風險保持警覺。同時，地緣政治與油價波動加劇，使決策內部分歧升溫，也提升政策路徑的不確定性。總裁植田的發言進一步強化市場對短期升息的預期，四月行動機率顯著上升。本次會議凸顯日本貨幣政策正處於轉折關鍵，未來升息節奏與外部風險如何交織，將成為市場關注焦點。
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# 貨幣政策
3 月 FOMC 會議維持聯邦基準利率於 3.5%-3.75% 的目標區間，符合整體市場預期。投票結果為 11 比 1 贊成繼續維持利率不變，顯示出了目前內部達成共識。然而，聯準會也表明近期中東衝突對美國經濟的影響時間與範圍充滿不確定性，未來持續觀察相關風險，並根據新的數據以決定後續政策。
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# 聯準會
2026/3/17
在美伊衝突升溫與油價重返百美元的背景下，市場對聯準會 3 月 FOMC 會議的關注焦點，正從「是否降息」轉向「何時降息」。目前市場幾乎已確定本次利率將維持不變，但真正影響資產走勢的關鍵，在於聯準會如何評估通膨、就業與戰爭帶來的外部衝擊。本文深入解析三大觀察重點，包括核心通膨回落速度不如預期、勞動市場出現轉弱跡象，以及 Powell 記者會與最新經濟預測（SEP）可能釋出的政策訊號。隨著能源價格上行推升未來通膨風險，聯準會可能被迫延後降息時程，甚至重新調整政策路徑。在通膨與景氣拉扯之間，本次會議將成為判斷全年貨幣政策走向的重要轉折點。
在全球能源價格飆升與地緣政治風險升溫的背景下，日本央行 3 月會議的決策備受市場關注。儘管升息預期仍在醞釀，但在春鬥薪資數據尚未明朗，以及高油價對經濟影響仍待評估的情況下，市場普遍預期本次將按兵不動。本文深入解析日本央行面臨的關鍵抉擇：一方面，企業投資與薪資成長逐步支撐經濟復甦；另一方面，消費疲弱與防禦性儲蓄仍限制內需動能。同時，日圓貶值與能源價格上漲帶來的輸入性通膨，正逐步改變政策風險平衡。隨著市場焦點轉向 4 月會議，薪資成長是否落實、企業信心是否延續，將成為決定升息時點的關鍵。這場在通膨與成長之間的權衡，正為日本貨幣政策走向埋下重要伏筆。
2026/1/29
聯準會 1 月會議決議將政策利率目標區間維持在 3.50%–3.75%，為去年連續三次降息後的首次按兵不動。投票結果為 10 比 2 贊成維持利率不變，顯示委員會內部對暫停降息、先觀察數據的共識相對集中，兩位反對者主張降息 1 碼，反映仍有少數官員傾向更快啟動寬鬆。
2026/1/28
當前市場普遍預期聯準會在 1 月 FOMC 會議上維持利率不變，主因在於政策利率已接近中性水準，且就業市場尚未出現明顯惡化跡象，同時通膨雖有降溫但仍高於 2% 目標，使聯準會更傾向「暫停降息、等待數據」的審慎策略。本次會議雖不公布 SEP 與點陣圖，但聲明稿措辭與主席 Powell 記者會將成為關鍵觀察焦點，包含對經濟成長、勞動市場風險、通膨回落動能及未來降息節奏的暗示；此外，委員會內部立場分歧與聯準會獨立性議題也可能影響市場對後續政策路徑的定價。整體而言，市場對今年降息預期偏向下半年才啟動，全年約 2 碼的情境，後續仍需視通膨與就業數據變化而定。
2026/1/26
日本央行（BoJ）於 2026 年 1 月政策會議中決議維持政策利率於 0.75% 不變，顯示貨幣政策正常化仍採取審慎漸進路徑。央行評估日本經濟維持溫和成長，企業獲利與投資動能穩健，勞動市場持續緊俏並支撐薪資上升，成為中長期通膨的重要基礎。雖然短期通膨受政府補貼與基期效應影響而回落，但薪資與服務價格互相推升的結構性通膨機制正在形成，使央行維持對後續升息的政策彈性。整體而言，BoJ 已明確釋出「若經濟與物價符合預期，將持續推進政策正常化」的訊號，未來利率調整時點將高度取決於春鬥薪資結果、匯率走勢及海外經濟風險變化。
2026 年美國聯準會（Fed）將迎來關鍵人事變動，包含 FOMC 輪值票委全面更替與主席交接，對未來利率政策影響重大。新任四位輪值票委整體立場偏鷹，普遍支持放緩或暫停降息，以觀察通膨與勞動市場後續變化；相對地，潛在新任主席人選政策立場較偏鴿，認為仍具進一步降息空間。整體而言，2026 年 FOMC 呈現輪值票委偏鷹、理事與主席人選偏鴿的結構，市場雖仍預期降息方向不變，但實際節奏與幅度將高度取決於通膨走勢、就業數據及政治因素變化。
# 總經
2026/1/22
日本央行（BoJ）2026 年 1 月貨幣政策會議前瞻分析，重點聚焦於利率政策走向、通膨結構變化與日圓匯率風險。日本央行預期將在 1 月會議維持政策利率於 0.75% 不變，以評估 2025 年 12 月升息後對實體經濟、薪資成長與通膨傳導的影響。市場關注焦點包括《經濟活動與物價展望報告》中對 2026 至 2027 財年通膨預測的調整、服務業通膨是否由內需與薪資驅動，以及植田和男總裁對未來升息條件的政策指引。基準情境下，日本央行可能於 2026 年 7 月將利率上調至 1.00%，但若日圓快速貶值或財政刺激推升通膨，日本央行仍有可能會提前行動。
2025/6/19
聯準會 6 月維持利率不變，聲明稿顯示對經濟不確定性認知下降，就業前景轉趨謹慎。點陣圖顯示委員對利率路徑分歧，通膨預期上調、經濟與就業成長下修，預示溫和滯脹前景。雖表面偏鷹，市場卻解讀為政策轉向訊號，9 月降息機率反升。整體來看，聯準會正觀察關稅通膨效應，未來數據將決定是否於第三季啟動降息，政策彈性仍在。
# 總經數據
