債券是什麼

債券的產生：借錢和投資的結合

資金缺口下的雙方利用債券各取所需

當市場上出現需要資金的一方，債券就是其中之一取得資金的管道。資金的需求者可以藉由發行債券來獲取一定金額的資金。當然，這不是一筆無償的交易，債券的發行人需要依約在定期支付利息給債券所有人。

簡單來說，債券的買賣雙方將債券作為憑據，形成具有一定法律效益的債務關係。債券的賣方就是資金的需求人，而債券的買方就是投資人，希望藉由投資債券來獲得定期的收益（因此我們也經常在一些金融商品中看到固定收益這個名稱）。

債券的總金額一般相當大，而債券的發行人也就作為舉債人，需要一定的信用才更有機會募集到債券總發行額的資金。因此，常見的債券發行人像是國家、地方政府機關，或是一般大型企業，都有可能是債券的發行人。

債券的特點

特點 1：債券一般有利息

一般來說，債券經常會給予投資人一定比例的利息。而這個比例就是債券的票面利率，一般在債券發行時就會定下。想要投資債券的投資人可以衡量該債券發行人是否具有一定的還款能力，來決定是否對該債券進行投資。

但在特殊情況下，債券也會有不配發利息的情況，例如無息債券。購買債券的投資人在債券到期前都不會收到利息，而這些應該配息的收入會在債券到期時一併返還。

特點 2：債券具有信用評級

我們在上面的情況說到，債券投資人會根據該債券發行人是否具有一定的還款能力來進行最終投資決定。但當然，不同的債券發行人也會有不同的預期還款能力。一般來說，政府相比於一般私人企業，經常被給予更高的信用評級。換句話說，投資人可能一般會認為政府機構具有稍高的還款能力。當然，一般企業間也會因不同的財務狀況而有不同信用評等，有些企業債的信用評等甚至可能會高於一些政府所發行的債券。

投資債券的優點

隱含較低風險和波動性

相對於市場上的其他投資商品，債券經常具有更低的風險性。債券的主要風險在於，債券發行人（舉債人）是否能依約償還債務。一些經常被市場視為有極低違約風險的政府債券，例如美國公債， 就是市場上熱門的債券投資選擇之一。 債券和股票相比，也一般具有更低的波動性。債券和股票一樣都會有交易的市價，但債券一般具有更低的波動性，因此較在意財產是否受到市價波動的投資人，就有可能選擇債券作為資產配置的標的之一。

具有固定收益性質

雖然其他金融商品像是股票，也可以藉由配發股息的方式給予投資人在固定時間週期內有固定的收益。但債券的配息在意涵上就是舉債人應付的利息，是會在發行時直接約定在票券上的，因此債券可以給予投資人更穩定的固定收益來源。

債券的基本名詞解釋

購買債券前的第一步

債券的基本名詞圍繞在債券的兩大特性上：本金和利息。我們以有付息債券作為簡單的例子，帶大家認識投資債券前可能需要理解的基本名詞有哪些，方便讓大家更加了解債券！

1. 發行人：

發行債券者。一般常見的債券發行人有政府機關或是企業。在債務關係上屬於舉債人（債務人），也就是向他人（債權人）借款者。

2. 票面價值（票面金額）

票面價值是債券在發行時所設定的初始票面價值，債券發行人需要在債券到期時依約償還票面金額給債券投資人。有時也會簡稱債券面額。

3. 票面利率

票面利率是債券發行人與債券持有人約定的付息利率。

債券投資人可以將票面利率乘上票面價值而得到發行人應履約給付的利息金額。由於票面利率的頻率一般為年利率，因此實際上的每期應付利息還要再依照付息頻率調整。舉例來說，若此債券每半年付息一次，那麼每期應得利息的計算方式為： ｢每期利息 = 票面價值Ｘ票面利率 / 2」

4. 到期日

債券發行人和債券持有人約定償還本金的時間。

5. 付息日期

債券實際付息日。債券投資人需要留意債券付息的實際時間（日期）以及債券付息的頻率。

6. 認購 / 贖回價格（交易價格）

債券作為有價證券的一種，在到期日之前，債券也可以藉由交易的方式轉移。在交易發生時，債券本身隱含的債務關係也會轉移。

因為債券有可被交易的性質，因此債券也會在市場上被決定一個交易價格。我們在一些券商的報價網站上可以看到認購或是贖回價格，本身就隱含了此交易價格的意義。

債券的交易價格是被市場決定的，對於債券投資人來說，這個價格就相當於購買債券的成本，會對整體投資的報酬率有顯著的影響。

債券有哪些分類

債券簡單分類術

分類法 1：發行機構

常見發行機構包括政府及公司

1. 政府公債：發行者為政府

一般來說，政府公債經常被市場視為穩定的固定收益商品，尤其是信用良好的國家所發行的債券，例如美國公債。依照債券的到期日時間長短，我們可以分為美國國庫長期債券 (Treasury Bonds)、美國國庫中期債券 (Treasury Notes) 以及美國國庫短期債券 (Treasury Bills)。以美債來說，到期日橫跨的區間十分廣，從最長 30 年到最短 1 個月都有。

另外，有一些地方政府也會發行債券。以美國地方政府為例，經常作為舉債擔保的收入來源有兩種：一種是經常性稅收擔保，我們稱為一般債務債券 (General Obligation Bonds)，另一種是以特定收入作為擔保，像是部分具有公營性質的事業（自來水、電力）等，稱之為特定收入債券 (Revenue Bonds)。

2. 企業債：發行者為一般企業

一般具有良好信用的企業也可以透過發行債券的方式來募集資金。相對於直接以現金增資的方式募資可能會壓縮單位股東權益，由於發行債券是直接提升資產負債表上的負債端，股東權益不會受到負面的影響。

分類法 2：利息＆利率

債券是否付息及利率是否固定

1. 附息＆零息債券

我們可以先從此債券商品是否付息作為第一步區分的標準。如果債券會在固定時間依約付息，那麼就稱之為附息債。若債券不在到期日前配息，而是在最終到期時以貼息的方式付息，那麼此類債券稱之為零息債。我們用下面的例子更簡單地說明零息債付息的方式。

零息債會在發行時以折價的方式售出，投資人可以藉由折價所提供的價差來獲利。例如一張債券的面值可能為 100，但在發行時卻以 90 元的發行價給投資人認購。那麼投資人在債券到期時，就能以 100 元的價格回收當初在此債券上 90 元的投資。

2. 固定利率＆浮動利率債券

一般來說，債券的票面利率在發行時即被決定，投資人可以依據自己對投報率的需求和對該舉債人的償債能力進行評估，決定是否依該利率進行投資。但這樣的固定利率（收益）模式也會為投資人帶來利率的風險。若當前市場利率不斷上升，那麼當初的債券投資就會產生未能極大化資本收益的問題。

因此，有些債券是依照市場上的利率作為參考標準而在到期日前進行調整。舉例來說抗通膨債券 (TIPS) 就具有浮動利率的性質。TIPS 債券在每期配發的利率，會參照當前通膨水平進行調整。因此當市場上的通膨率愈高，投資人也能從 TIPS 債券上領取更高額的利息。

分類法 3：擔保品

債券是否具有擔保品作為抵押

在發行債券時，有些舉債人不需要特定的抵押品也能說服市場上的投資人，其收入將足以支付未來利息及本金償還。在這樣的情況下，債權無連結特定擔保品的債券稱為無擔保債券。

在一些情況下，可能是舉債人本身的收入能力不夠穩定，過去信用紀錄不足，或是希望藉由擔保品抵押來獲得更低的利率，債券發行人會將債券與特定資產做連結。在舉債人無法如預期履約付息或是償還債務時，債券持有人可以藉由執行被抵押的資產清算，來獲得優先清償。常見的方式如不動產抵押、動產抵押，或是第三方擔保。

分類法 4：特殊性質

部分債券可能會具有特殊性質

在一般情況下，債券投資以獲取固定收益為主。這會使得債券投資呈現了一個既定的局面：企業藉由舉債獲取資金並擴展業務，債券投資人領取固定利息，業務的成功與否和債券投資人無關。

但在一些特定的債券框架下，投資人是可以突破這個限制，除了收取既定的債券利息收益，也可以同時有機會享有債券發行人妥善利用債務下創造的資產收益。可轉換公司債券就具有這樣的性質，在觸發特定條件下（例如股價持續高於約定轉換價），那麼債券投資人可以選擇將債權轉換成股權，身份上就由原本的債權人轉換成股東。