日本央行終結 8 年以來負利率政策

今日（3/19）日本央行（BoJ）召開利率決策會議，以 7 比 2 的票數通過並宣布調升短期利率區間由 -0.1% - 0% 至 0 - 0.1%，終結了自 2016 年 9 月以來的負利率政策，也是自2007 年以來的再度升息。央行聲明文中也多次提到了「薪資上漲」及「通膨能維持 2 %」等資訊，顯示先前強勁的物價數據、春鬥薪資談判結果確實加強了日本央行對於脫離通縮的信心，此外 BoJ 也決定將終止持續購買 J-REITS（日本不動產投資信託）及 ETF，在商業本票及公司債的購買上力道也會逐機縮小，顯示了日本正在逐漸降低寬鬆幅度，慢慢將貨幣政策走向正常化。

結束殖利率曲線控制（Yield Curve Control, YCC）

日本央行於聲明中不再提到引導長期殖利率的政策指引（過去為０%），意味著放棄了對殖利率曲線的直接控制，也宣告這次的殖利率曲線控制框架在 2024 年終結。儘管如此，為了避免長天期端利率出現大幅上升的情況，日本央行將視情況加大公債的購買力道來控制利率走勢，同時過去在長期債券購買計劃將維持，購買債券將成為日本央行未來釋出流動性的主要工具。

總裁植田和男談話重點

重點 1：通膨是推升利率的主因，持續關注未來走勢

日本央行總裁植田和男表示，對薪資上漲的擴散性有一定的信心，認為將能夠有效的傳導到消費上。推升利率的主因仍是通膨，自年初以來，物價指數持續的落在央行的預測上。他們有相對證據相信通膨將持續，並且提升了達到最終通膨目標的可能，因此在這次會議中做出升息的決議。

對於未來的升息路徑，植田和男並沒有給出明確的方向及時間表，僅表示「如果價格預測明顯超出控制範圍，或是看到有上行的風險就可能讓政策產生變化。」

重點 2：短期利率將成為核心

針對當前政策方向，他表示 BoJ 將與其他國家的央行一樣，以短期利率為主要的控制工具。在債券操作上，雖然仍然會持續買進且額度不減，但將不會是未來的重點手段。針對未來的物價變化，央行也將持續密切關注，觀察有沒有因為全球情勢導致的下行風險，或是薪資與物價構成的上性風險。

重點 3：政策僅是結束非常規，整體水準仍為寬鬆

針對縮表的可能性，植田和男表示隨著升息的政策，縮表將存在一定的可能性，但目前無法給出明確的時間表，目前對縮表也沒有任何具體的想法。儘管如此，日本整體利率仍是十分寬鬆，實質利率也還在負值，且央行仍握有大量資產。雖然終止了 ETF 及 J-REITS 的購買，但僅是告別非常規的負利率政策，並非整體金融環境的寬鬆。

市場反應

日本央行終結負利率並終結殖利率曲線框架，符合市場大致預期。不過由於日本央行並未給予未來政策明確的指引，市場擔憂日本仍未正式進入緊縮循環，對於未來升息路徑意見仍屬分歧。在貨幣市場上，日圓仍然維持弱勢，美元兌日圓再度突破 150 關卡。股市方面，日經指數獲得信心支撐，最終上漲 0.66%。