聲明稿變化重點
就業回穩、經濟以穩健速度擴張
本次聲明稿主要有以下四點變動：
- 就業新增： have slowed this year ⇒ have remained low
- 失業率：has edged up through September ⇒ have shown some signs of stabilization
- 刪除「近月就業下行風險上升」措辭
- 經濟活動：expanding at a moderate pace ⇒ expanding at a solid pace
觀察聲明稿變動，聯準會對經濟成長與勞動市場評估較前次更樂觀：就業新增由「放緩」改為「仍維持低位」，失業率則改述為「出現穩定化跡象」，並同步刪除「就業下行風險上升」措辭，顯示委員會判斷就業雖仍偏弱，但進一步惡化的尾端風險下降。
另一方面，經濟活動由「中等速度擴張」上修為「穩健速度擴張」，表示委員對近期景氣韌性的信心升高，在此情況下，維持政策利率不變，並等待更多通膨與就業數據驗證。
記者提問摘要
AP：您出席最高法院 Lisa Cook 案聽證會遭財政部長 Scott Bessent 批評是政治行為，為何出席？另外失業率穩定化的依據是什麼？
關於聽證會，不評論其他官員的言論。但出席是因我認為該案可能是聯準會 113 年歷史上最重要的法律案件。此外，前主席 Volcker 在 1980 年代也曾出席最高法院案件，這是有前例可循的，我認為這是適當的舉動。
關於就業數據： 政府關門造成的數據扭曲正在消退。我們修改聲明（刪除就業下行風險措辭）是因為看到了穩定化的跡象，且經濟前景較上次會議明顯改善，這將隨著時間推移支撐勞動力需求。
ABC News：如果聯準會失去獨立性會如何？
獨立性是為了避免貨幣政策被用於選舉週期來謀取短期政治利益。這是所有先進民主國家的慣例。若公眾認為決策是為了特定團體而非大眾，機構將失去公信力。
Bloomberg Radio TV：您是否已決定留任聯準會理事？如果不留任，何時會決定？以及為什麼要離開？
不，我今天沒有這方面的消息。這不是回答這些問題的時間和地點，我不想談論這個。
CNN： 您對繼任者的建議？
遠離選舉政治。透過與國會互動來贏得民主正當性。珍惜聯準會優秀的幕僚。
Axios：考慮到聲明中對成長和勞動力市場的措辭轉強，我們是否該假設降息的時間表被推遲了？
自上次會議以來，數據顯示成長前景明顯改善，通膨如預期，勞動力市場回穩。經過之前的降息，我們處有利位置來應對風險。我們沒有對未來的會議做出決定，政策並非預設路徑，將逐次會議觀察數據。
Bloomberg News：委員會對於在本次會議或 3 月降息的討論程度如何？達成降息需要什麼條件？
委員會對於今天維持利率不變有廣泛支持，儘管確實有人希望降息並投了反對票。我們沒有設定具體的降息測試標準。通膨上行風險和就業下行風險都已有所減弱。
The New York Times： 需要看到勞動力市場惡化才會恢復降息嗎？還是通膨軟化就夠了？有可能升息嗎？
我們會同時看兩者。勞動力市場疲軟當然是降息理由，但若通膨回升且就業未惡化，情況會很困難。 而我們不排除任何升息可能，但目前升息不是任何人的基本情境預測。
CNBC：您說目前的利率處於中性區間的高端，但根據經濟預測摘要，多數官員的長期預測低於此水準。聯準會是否仍處於將利率降至中性的過程中？
目前利率在合理的中性估計範圍內，雖然是處於高端。有些人認為是中性，有些人認為具限制性。我們已經降息了 175 個基點（自 2024 年 9 月起），已經完成了很大一部分的正常化進程。我們現在處於有利位置，可以讓數據說話。
Fox Business：關稅效應是否已經傳導至物價？
商品價格的超漲大部分來自關稅，這是一次性的價格上漲。若扣除關稅，核心 PCE 僅略高於 2%，且服務業持續去通膨。預期關稅效應將在年中見頂回落，若真如此，我們將有空間放鬆政策。
Reuters：風險現在是否大致平衡？下一步行動必然是降息嗎？對通膨預期的變動有擔憂嗎？
風險有所減弱但仍然存在，我們認為政策處於好位置。下一步取決於數據。至於通膨預期，短期預期已大幅回落，長期預期仍與 2% 目標一致，這令人感到安慰。
The Economist： 勞動力市場的穩定是真的，還是只是數據幻覺（因移民/關門造成的）？成長中有多少是來自財政刺激？
勞動力供給（移民）停滯，需求也同步下降，這讓解讀變得很難。調查數據顯示軟化，但失業率上升可能是供需同步下降的結果。財政刺激是 2026 年的事。目前的強勁來自消費和 AI 資料中心建設。經濟再次展現了出乎意料的韌性。
Yahoo Finance： 在 GDP 高成長、財政順風、關稅紅利的環境下，降息如何不引發通膨？經濟強勁與就業疲軟的脫節是否來自 AI 生產力？
關鍵在於潛在產出是否也在成長。高生產力意味著潛在產出提升，這可以容納更高的成長而不引發通膨。而脫節的原因來自，生產力提升確實能解釋為何成長穩健但就業放緩。同時失業率也在穩定中。
NBC News： 富人推動經濟與普通家庭感到生活成本壓力的脫節？AI 是否正在取代入門級工作？
高收入者受資產增值支撐，低收入者確實在節省開支。解決負擔能力最好的方法就是控制通膨。關於 AI 對就業的影響，每一波技術浪潮都會消滅舊工作並創造新工作，長期來看會提升生產力和薪資。目前很難在總體經濟數據中斷定其影響，但我們正在密切觀察。
Barron's ： 批評者說聯準會模型太過保守，如何納入 AI 等未來發展？如何即時追蹤關稅？
我們知道模型基於歷史數據，無法完全預測百年一遇的疫情或貿易戰。但我們很清楚 AI 可能帶來的生產力提升，這已在我們的考量中。而追蹤關稅，幕僚做得很好，我們即時追蹤關稅實施後的價格效應。目前的預測相當準確，因為實施規模小於公告，且未出現報復性關稅。
市場反應：維持利率符合預期，待更多數據公布
1/29 3:00 聯準會公布維持利率，符合市場預期，但由於聲明稿將成長上修為穩健速度，並將失業率描述改為穩定，市場短線解讀為偏鷹式暫停。三大指數小幅走弱，10 年期公債殖利率小幅上行，而美元出現溫和走強。 1/29 3:30 鮑爾重申政策不預設路徑，後續行動取決於通膨與就業數據，並表示升息不是基本情境，在未出現進一步鷹派訊號下，市場解讀由偏鷹式暫停回到等待數據的暫停。三大指數走勢略為回穩，10 年期殖利率相變動不大，美元維持偏強但漲幅收斂。
FOMC 會議後，由於此次暫停降息符合市場預期，且認為後續降息全依據數據公布所決定，因此 FedWatch 對於降息時間並未出現改變，仍預期 6 月會議將降息 1 碼，顯示市場對短期重啟降息的可能預期不高。因此，後續仍需觀察通膨是否回落，尤其是關稅一次性效應是否如預期消退，以及就業是否再度轉弱。
除經濟數據外，市場同時關注鮑爾是否續任理事，以及潛在主席人選安排的不確定性，這將改變後續票委組成，進一部對今年下半年降息路徑造成影響。此外，近期司法部對鮑爾的調查，市場重提對聯準會獨立性的擔憂，後續可觀察更多關於司法部的調查結果。
小結：會議暫停降息符合預期，政策焦點回到通膨與風險平衡
綜合聲明稿變動與記者會訊息，本次維持利率符合市場普遍預期，且投票結果顯示委員會對暫停降息，且觀察數據取得廣泛支持。聲明稿將經濟活動上修至穩健擴張，並將失業率描述改為穩定化跡象，降低短期立即降息的必要性。另一方面，鮑爾強調政策不預設路徑，後續將依通膨與就業數據調整，並將關稅視為影響通膨的一次性因素，觀察其是否於年中後逐步消退。整體而言，聯準會目前採取較謹慎立場，若關稅對通膨影響明確消退或就業轉弱，才更可能重啟降息循環。
