美國 12 月消費者物價指數（CPI）月增 0.3%，與前值相同，符合市場預期；核心 CPI 月增 0.2% ，預前值相同，低於市場預期。以年比觀察，整體 CPI 年增 2.6%，與前值相同，符合市場預期；核心 CPI 年增 2.7%，與前值相同，低於市場預期。由於前份數據受到政府關門導致的數據失真，此份數據能夠更好的解釋通膨逐漸降溫的趨勢。

在月度增幅最主要是受到住房通膨的上漲（月增 0.4%）所導致。另外儘管雞蛋價格暴跌 8.2%，年減 21%，然而其他食品類上漲，如食品雜貨使得食品上漲 0.7% 推動整體通膨。而能源則月增 0.3%，整體主要是由於天然氣的上漲抵銷了汽油價格的下跌，使得能源通膨穩定。

若以核心項目觀察，休閒娛樂月增 1.2% 創歷史新高，另外航空票價上漲 5.2%，服裝價格也上漲了5.2%。另一方面二手車價格的下跌（月減 1.1% ）以及新車價格的持平，使得整體汽車價格下跌，同時家居用品因川普取消了該行業的進口關稅，使得價格下跌 0.5%。一同抑制了核心通膨的上漲，使得核心通膨並未走高。

核心商品價格保持平穩，顯示關稅轉嫁至價格的程度更溫和一些，轉嫁給消費者的影響比預期小，可能是因為企業寧願降低利潤率，也不願冒著漲價而疏遠消費者的風險，此外在關稅實施前已將庫存進口到美國的公司，也能夠以正常價格將這些產品出售給消費者。

由於企業通常於新年調整價格，需觀察下月數據是否受到影響，然而預期關稅對通膨的影響逐漸減少下，同時占比通膨權重最大的住房通膨年增持續放緩下，2026 年通膨有望持續緩解。

觀察細項：

• 食品通膨年增 3.1% / 月增 0.7%
• 能源通膨年增 2.3% / 月增 0.3%
• 核心商品年增 1.4% / 月增-0.0%
• 住房年增 3.2% / 月增 0.4%
• 服務扣除能源服務、住房通膨年增 2.7% / 月增 0.3%

觀點＆短評

儘管本月核心通膨數據仍處於四年新低，然而此已連續三次降息，我認為對於 1 月降息的可能性沒有影響，仍將如同市場預期般的暫停降息。主要原因是雖然通膨有緩解的可能，但是目前通膨仍高於目標通膨的 2%。另一方面我認為聯準會仍須要觀察降息對經濟的影響，因此認為短期若就業數據並未大幅惡化的情況下，將會暫停降息觀察整體就業與通膨情形。

另外，我們也觀察到本月美國生產者物價指數（PPI）數據主要是受到能源價格所推升，而服務價格整體穩定。核心 PPI 成長平穩，顯示價格增長趨勢仍溫和，目前企業仍控制將進口關稅與其他成本轉嫁給消費者的幅度，以免壓抑銷售表現。