由新到舊
2026/7/30
Microsoft 本次 FY4Q26 法說會整體表現優於市場預期，不僅財務表現穩健，AI 商業化進展、Azure 成長及企業客戶需求亦全面優於預期，帶動盤後股價明顯上漲，優於同期間的 Google 與 Meta。管理層再次強調 AI 基礎建設需求仍然強勁，並透過多模型策略、自研晶片及 Seat + Consumption 商業模式持續提升平台競爭力，公司已逐步將投資轉化為實際營收。不過，市場後續仍需觀察於資本支出擴張下的毛利率、自由現金流及 Azure 成長，以持續驗證 AI 投資報酬率及長期獲利能力。
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國巨 2Q26 營收創近年單季新高，獲利表現大致符合市場預期，且成長動能已由 AI 逐步擴散至工業、車用及通路等應用。更重要的是，BB Ratio 於季末升至 2.2，預期第三季商品級與特規級產品的產能利用率均將提高至 90%以上，顯示終端需求維持強勁，產業供需結構亦逐步轉趨緊俏。部分客戶已開始與公司簽訂 LTA，並願意支付溢價以確保供應，有助提升訂單、價格及獲利能見度；同時，高容值 MLCC 需求快速成長，加上設備交期偏長、新增產能僅能逐季開出，短期供給彈性仍相對有限，進一步強化國巨的議價能力。隨第二季調價效益逐步反映，加上出貨量增加及產品組合改善，預期第三季營收與獲利率可望延續向上，中期營運展望維持正向。
2026/7/23
本次 Alphabet 法說會焦點集中於 Google Cloud 成長動能是否延續、TPU 對外商業化是否開始貢獻營收，以及大幅增加的 AI 資本支出是否影響獲利與現金流。本季公司交出優於市場預期的 Cloud 表現，首次認列 TPU 系統銷售收入，並展示 Virgo Network 等 AI 基礎設施布局，顯示 AI 商業模式正由雲端服務逐步延伸至基礎設施層。同時，Search 廣告與 Gemini 發展亦緩解市場對 AI Search 替代效應及模型開發進度的疑慮。然而，管理層也坦言 AI 算力供給仍偏緊，短期將持續增加第三方算力並維持高資本支出，Cloud 利潤率與 AI 投資回報仍需透過後續幾季營運表現進一步驗證。
Tesla 2Q26 財報反映公司正處於由電動車製造商轉型為 AI 與機器人平台公司 的關鍵階段。雖然第二季營收與交車量維持強勁成長，但汽車毛利率持續受到價格競爭、新產品導入及 AI 投資影響，加上大幅提高資本支出，使自由現金流兩年來首度轉負，短期獲利能力仍將承受壓力。然而，管理層對長期策略展現高度信心，持續加碼投資 Optimus、FSD、Robotaxi、AI 晶片與能源業務。其中，Optimus 目標成為第一個能自主執行通用任務的機器人；FSD 與 Robotaxi 持續累積技術與營運驗證，朝自動化車隊平台發展；能源業務則受惠於 AI 資料中心、電網現代化及儲能需求，Megapack 與 Megapod 可望成為下一波成長引擎。整體而言，Tesla 正同步布局 AI、機器人、自動駕駛、半導體與能源五大領域，打造涵蓋晶片、算力、車輛、機器人與能源的垂直整合生態系。短期而言，市場仍將聚焦自由現金流是否支撐得了高額資本支出，以及 FSD、Robotaxi 與 Optimus 的商業化進度；長期而言，若上述新事業能如預期放量，Tesla 有望擺脫對電動車業務的依賴，開啟下一階段以 AI 為核心的長期成長週期。
2026/7/16
整體而言，台積電 2Q26 財報表現大致符合預期，並在 AI 與高效能運算需求持續增強下，再度上修 2026 年全年營收成長展望，反映先進製程訂單能見度與中長期成長動能仍相當強勁。然而，短期獲利表現仍面臨多項壓力，包括 N2 進入大規模量產爬坡階段、海外晶圓廠成本較高，預期下半年毛利率將較上半年承壓。另一方面，公司上修全年資本支出至 600 億至 640 億美元，並加速擴充 N3、N2、先進封裝及美國產能，顯示管理層判斷目前供需缺口遠高於市場預期，且 AI 結構性需求仍持續上行。展望中長期，隨先進製程產能逐步開出、A14 技術於 2028 年量產，以及 AI、Agentic AI 與先進封裝需求延續，台積電憑藉技術、製造能力與客戶信任所建立的競爭優勢仍難以撼動。因此，短期面臨毛利率下滑與折舊增加對獲利及評價的壓力，但長期成長趨勢仍維持正向。
ASML 本次法說會 FY2Q26 財報全面優於預期，更大幅上修 FY26 全年營收與毛利率指引，反映先進 Logic、Memory 及 IBM 需求同步增強。管理層進一步提供 2027-2028 年產能規劃，提升 Low-NA EUV 出貨預期與產能，且隨著 AI 推升先進製程與 HBM 擴產，IBM 升級業務逐步成為第二成長引擎，加上供應鏈交付能力改善，ASML 未來成長動能已由景氣循環逐步轉向具長期可見度的結構性成長。
2026/7/13
整體而言，南亞科 2Q26 財報表現大幅優於市場預期，營收、毛利率與 EPS 均創下單季歷史新高，反映 DRAM 供需緊俏與 ASP 快速上行已明顯轉化為獲利動能。雖然本季出貨量大致持平，但在 DDR4 與 LPDDR4 需求強勁、DDR4 供給持續吃緊，以及 AI 基礎設施與伺服器應用占比提升的帶動下，公司產品組合與價格結構均持續改善。展望後續，管理層對 3Q26 營運維持正向看法，獲利率仍有進一步提升空間，且多年期長約比重增加有助於強化營收與獲利能見度。中長期來看，AI 需求正推動記憶體產業出現結構性變化，降低過往景氣循環波動對產業的影響，整體供給短缺有望延續至 2028 年以後。隨著南亞科新廠預計於 2028 年開始量產，公司將在供不應求趨勢延續、AI 相關產品占比提升及產能擴張的共同帶動下，持續強化中長期成長動能與產業競爭地位。
2026/6/25
Micron FY3Q26 財報大幅優於市場預期，營收、毛利率與 EPS 均創歷史新高，且公司對 FY4Q26 展望進一步上修，反映 DRAM 與 NAND 在量價同步提升下，獲利能力已大幅突破過往週期高點。本次財報會議亮點在於公司宣布已簽訂 16 份 SCA，將部分業務轉向具長約、價格區間與底價保障的合作模式，不僅使約 1,000 億美元最低合約收入具高度能見度，也顯著降低記憶體產業過往價格大幅波動對獲利的影響。展望後續，隨 HBM 訂單能見度延伸至 2028 年，Micron 在供需緊俏、產品組合升級與 SCA 推升獲利能見度的共同帶動下，未來營運表現仍具明確上行空間。
2026/5/25
本次 NVDA 法說會顯示 AI demand 進一步延伸至 inference、agentic AI、AI factory economics 與 Vera CPU 所帶來的 TAM 擴張，Blackwell 在 hyperscaler、model maker、AI cloud 與 sovereign customer 間快速放量；同時，Vera CPU 被定位為 agentic AI 的新增長平台，帶來 2,000 億美元 TAM 與近 200 億美元 standalone CPU revenue visibility，使 NVDA 從 GPU platform 擴張為更完整的 AI infrastructure supplier。不過，後續仍需追蹤 Vera Rubin 下半年 ramp、standalone Vera CPU 是否能形成獨立收入曲線，以及中國 Data Center compute revenue 持續未納入展望所帶來的中期不確定性。
2026/5/15
AMAT 本季法說會延續並強化 AI 驅動半導體設備需求的主軸，需求已從生成式 AI 延伸至 agentic AI，帶動更廣泛的運算、記憶體與先進封裝投資，使本輪成長更像多年期結構性上行，而非傳統設備循環。AMAT 盤後股價雖一度大漲，後續漲幅收斂，主因市場重新消化供應鏈仍限制短期出貨節奏，且管理層對後續成長路徑仍維持相對審慎。
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