重點摘要
- 世界 4Q25 營收 125.9 億元，季增 2.0%、年增 9.0%，主要受惠 ASP 季增。2025 全年營收 485.9 億元，年增 10.3%，主因出貨量年增 15%。
- 4Q25 結果符合公司預期：出貨季減 7%、ASP 季增 5%、毛利率 27.5%。
- 1Q26 展望：晶圓出貨量季增 1% - 3%、 ASP 季減 3% - 5.5%、產能利用率 80% - 85%、毛利率 28% - 30%。
- 2026 年資本支出預估位於 60 - 70 億元區間，85% 用於 VSMC 12 吋廠，15% 用於 8 吋廠維修。
- 管理層認為成熟製程需求強勁，公司已提前佈局 Server/Data Center SPS 領域，目前供不應求。
- 新加坡 VSMC 12 吋廠進度提前，已有機台、工程師進駐，預計 1Q27 開始量產。
4Q25 財務概況
簡明損益表
| 單位：百萬元 | 4Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 12,594 | 2.0% | 9.0% |
| 營業毛利 | 3,465 | 4.6% | 4.5% |
| 營業利益 | 1,807 | (1.4%) | (6.2%) |
| 稅後淨利 | 1,666 | (1.1%) | (9.6%) |
| EPS(元) | 0.93 | 2.2% | (9.7%) |
| 重要比率 | 4Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.5% | 0.7 ppts | (1.2 ppts) |
| 營利率 | 14.3% | (0.5 ppts) | (2.4 ppts) |
| 淨利率 | 13.2% | (0.4 ppts) | (2.8 ppts) |
| 營收占比 | 4Q25 | 3Q25 |
|---|---|---|
| Power Management | 78% | 74% |
| Driver IC (small) | 6% | 6% |
| Driver IC (large) | 13% | 17% |
| Others | 3% | 3% |
| Guidance Comparison | Result | Guidance |
|---|---|---|
| Wafer Shipment | -7% QoQ | to decrease by 6% to 8% QoQ |
| Blended ASP | +5% QoQ | to increase by 4% to 6% QoQ |
| Gross Profit Margin | 27.5% | to be between 26.5% and 28.5% |
2025 財務概況
簡明損益表
| 單位：百萬元 | 2025 | 2024 | YoY |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 48,591 | 44,055 | 10.3% |
| 營業毛利 | 13,654 | 11,933 | 14.3% |
| 營業利益 | 7,773 | 7,111 | 9.3% |
| 稅後淨利 | 7,770 | 7,047 | 10.3% |
| EPS(元) | 4.22 | 4.16 | 1.4% |
| 重要比率 | 2025 | 2024 | YoY |
|---|---|---|---|
| 毛利率 | 28.1% | 27.1% | 1.0 ppts |
| 營利率 | 16.0% | 16.1% | (0.1 ppts) |
| 淨利率 | 16.0% | 16.0% | 0 ppts |
1Q26 展望
| Wafer Shipment | to increase by 1% to 3% QoQ |
|---|---|
| Blended ASP | to decrease by 3% to 5.5% QoQ |
| Gross Profit Margin | to be between 28.0% and 30.0% |
- 2026 年資本支出預估 60~70 億元，85% 用於 VSMC 12 吋廠（2026年底試產、2027 Q1量產），15% 用於 8 吋廠維修/優化。
- 訂單能見度：約 3 個月。
- 產能利用率：Q1 預估 80%~85%（上季 75%）。
- 產品組合：
- 面板驅動 IC 需求復甦（TV、e-paper備貨）。
- 伺服器電源管理持續放量。
- 0.225 μm 比重將提升；平台別佔比與 Q4 約相同。
- 2026 年折舊年增 12%，Q1 約 22 億元（持平上季）。
評論
世界先進財報及展望符合預期
世界先進 4Q25 營收為 125.9 億元，季增 2.0%、年增 9.0%，主要受惠於平均售價上揚與新台幣貶值帶來的匯兌效益，抵銷晶圓出貨量下滑的不利影響。受客戶季節性需求轉弱與供應鏈年底庫存調整影響，晶圓出貨量為 62.6 萬片，季減約 7%、年增 13%；惟產品組合改善，加上新台幣約 4% 的貶值，使美元計價平均售價季增約 5%。儘管產能利用率下滑、地震損失及生產成本偏高，毛利率仍呈現改善，整體營運表現符合公司財測預期。
展望 1Q26，客戶晶圓需求維持穩定，訂單能見度約三個月。考量部分晶圓廠年度歲修、工作天數較少，以及產品組合年度調整因素，預期首季稼動率可由前一季約 75% 回升至約 80% 至 85%。在產品結構上，受電視與電子紙等終端應用備貨與補庫需求帶動，面板驅動 IC 晶圓需求逐步回溫，伺服器相關電源管理晶片亦持續放量，帶動 0.25 微米製程營收占比提升。此外，公司預估 2026 年資本支出約為 600 至 700 億元，將持續投入 12 吋晶圓設備，其中約 85% 用於 VSMC 廠房建置與設備投資，其餘 15% 則配置於其他 8 吋廠區，以支應中長期產能與產品組合優化需求。
新加坡 VSMC 12 吋廠進度提前，惟未見市場期待漲價訊息
本次法說會中，管理層更新新加坡 VSMC 12 吋廠進度，指出該廠預計於年底完成客戶認證、並於 1Q27 進入量產階段，且 2027 年後續擴產階段的需求展望強勁且健康，產能負載率表現令人滿意，進度略優於先前預期。
惟相較市場原先期待，本次法說會並未釋出成熟製程漲價相關訊息。在台積電已於先前法說會中明確表示將逐步退出 8 吋晶圓代工市場，且市場亦傳出 Samsung 可能採取相近策略、進一步收斂相關產能布局的背景下，供給面趨緊原被視為成熟製程需求落底回溫後的潛在利多。然而，公司此次不僅未提出漲價規劃，1Q26 ASP 展望反而呈現季減，同時亦未進一步揭露與台積電之合作細節，與市場預期仍存在一定落差。
Q&A
ASP 相關
Q1：第一季 Blended ASP 指引季減 3~5%，能否說明影響因素，包括 like-for-like 價格變化、產品組合，是否有一次性長期合約 (LTA) 到期影響？
1Q26 ASP 季減 3~5% 主因產品組合變化：配合終端 TV/e-paper 備貨補貨，DDIC 需求成長；電源管理產品組合改變。LTA 合約自 2021 年起簽訂，部分今年到期，全年影響為低個位數 %（逐步反映，非 1Q26 一次性）。Like-for-like 價格目前穩定，未來供需趨緊下有機會 sell more value。
Q2：對成熟製程 Foundry 價格未來幾年/幾季看法？
成熟製程需求強勁（AI、商用/工業/車用），公司提前佈局 Server/Data Center SPS 領域，已供不應求。價格堅挺，投資成本上升，但秉持與客戶合作、共同努力尋求雙贏，不單方面調整。2026 年在景氣向上趨勢下，會與客戶協商達成雙贏局面。
Q3：like-for-like 價格變化，未來幾季是否有機會實現 sell more value？
正在與客戶積極合作，過去經驗顯示，面對需求時投資支持，客戶通常會協商較佳方案。
新加坡 VSMC 12 吋廠
Q4：如何看待台積電優化成熟製程產能、與世界先進合作（新加坡廠封裝加速）？未來商機與協同效應？
為重要策略合作夥伴，秉持互惠雙贏，但細節未經授權不便透露。
Q5：新加坡廠狀況？2027~2028 年主要推什麼產品？是否有機會做 silicon interposer？
進度按計劃甚至略提前：已搬入 200+ 台機台、600 名工程師安裝。2026 年 6~7 月首批樣品、年底認證、2027 Q1 量產。2027 年擴產階段需求強勁、健康，負載率令人滿意。第一波平台按計劃，細節不便透露；無 TSV 設備需求。
Q6：VSMC 2027 年開始量產，對初期毛利率影響程度？
2027 年可能尚未達滿載規模，較合理時間點 2028 年或之後才明顯影響。
其他
Q7：在 AI 領域的 Power IC 曝光情況？高功率或 AI 相關產品為何？從消費性 PMIC 轉向 AI Power IC 是否容易？產能彈性？
AI Power IC 主要高電流/高功率、高壓 100V SPS。消費性 PMIC 也用 BCD 製程，平台類似但電壓/應用不同（IEEE vs Discrete）。無 TSV 需求，新加坡廠未來產品亦無。消費性需求較弱，但 Power Silicon 含量成長，全年晶圓需求仍增。即使消費性調整，受影響輕微；無法支持需求仍大。
Q8：TV 缺貨是否影響 DDIC 需求？消費性 PC/Smartphone 是否足以被新業務抵銷？8 吋整體產能是否供不應求？
TV 相較 PC/Notebook 消費性較弱，但 Q1 有年中運動賽事拉貨提升。整體消費性仍弱，但 AI/Server 電源管理支撐，全年晶圓需求成長。8 吋產能供不應求。
Q9：近期 compounds standing 與策略夥伴合作，Data Natural / Income Carbon 研發進度及營收貢獻？
GaN 市場樂觀（資料中心/車用），原有 GaN-on-QST 成熟，用於車用及高壓 1200V~800V。從台積電取得 650V/800V 技術授權，650V 效能/成本優勢佳。低壓 15V~100V 佈局完整，與多家客戶合作。與漢磊合作 SiC/GaN 產線，進度順利，2026 Q3 完成認證、年底試產。
Q10：哪些產品供不應求？目前產能利用率狀況？
細線寬（0.18/0.15/0.1μm）滿載；曲線寬接近滿載；Discrete 全滿。大量需求等待分配。PMF 2026 年雙位數 % 成長。
Q11：2026 年成本與去年相比，哪些持續增長？
折舊年增約 12.5% 達 96.21 億元 ，因資本支出除舊換新 8 吋細線寬產能。人事費用增加；電費持平。
Q12：2026 年 OPEX 比例看法？與 2025 年比較？
2025 Q4 費用率較高（FOR 12 相關支出），2026 年預估約 12%。
Q13：若產能利用率維持 85~90%，對毛利率看法？是否有結構性變化？
無太大改變。持續投資導致成本增，若達 30% 以上毛利率，需 ASP 適當調整，正朝此努力。產能全滿下，30% 以上毛利率相當可行。
Q14：大陸代工漲價 vs 世界先進保守策略
公司視客戶為資產，價格調整謹慎，共同協商支持業務成長，而非單方面通知。
Q15：2027 年資本支出/折舊
還早，年底較接近時公布；預期較 2025/2026 低，但仍相對高。
