重點摘要
- 本季營收達 1,438 億美元、年增 16%、iPhone 營收達 853 億美元、年增 23%，皆創下歷史新高，調整後 EPS 為 2.84 美元、年增 19%，iPhone 17 系列帶動全球多數市場創單季紀錄，包含美國、中國、印度與歐洲，並推升升級用戶與轉換用戶雙位數成長，受惠於 iPhone 強勁換機需求與服務業務雙位數成長，營運現金流亦創新高達 539 億美元。
- Mac 與 iPad 裝置基數持續創新高，儘管 Mac 營收年減 7% 受高基期影響，但近半數購買者為新用戶；iPad 營收年增 6%，超過一半購買者為首次使用者。Greater China 營收年增 38%，創歷史最佳 iPhone 季度表現，門市流量雙位數成長，iPhone、iPad 與 Mac 均為中國城市市場銷售冠軍機種；同時，印度市場也創下單季營收新高，iPhone、Mac、iPad 與服務全面成長，裝置基數雙位數擴張，管理層強調印度為全球第二大手機市場、仍具顯著市佔提升潛力。
- 服務營收達 300 億美元、年增 14%，創歷史新高，廣告、雲端服務、音樂與支付服務均刷新紀錄，活躍付費帳戶與交易用戶雙雙創新高，高活躍裝置基數成為長期服務成長的核心動能。
- 公司整體毛利率達 48.2%，季增 100 bps，產品毛利率季增 450 bps 至 40.7%，主要受惠於強勁 iPhone 銷售帶來的有利產品組合與營運槓桿，服務毛利率亦提升至 76.5%。
- 管理層指出目前 iPhone 供應受限於 先進製程（3nm）產能瓶頸，因需求遠超預期導致短期供應吃緊，預期將對下一季出貨形成限制，但公司已進入供應追趕模式以滿足市場需求。而記憶體價格上漲對本季毛利率影響有限，但預期將對下一季毛利率造成較明顯壓力，已反映於 48%–49% 的毛利率指引中，管理層將透過多元供應與成本調整策略因應通膨壓力。
- Apple Intelligence 持續快速滲透，多數支援裝置用戶已積極使用 AI 功能，並與 Google 合作開發新一代 Apple Foundation Models，預計今年推出更個人化的 Siri，AI 將深度整合於裝置端與私有雲運算架構。
- 公司持續強化資本回饋，本季回饋股東近 320 億美元，包含 39 億美元股息 與 250 億美元庫藏股，期末淨現金達 540 億美元。
- 管理層指引下一季營收將年增 13%–16%，服務營收成長率可望與本季相近，毛利率維持於 48%–49% 區間，反映在供應受限與成本壓力下仍具穩健獲利能力。
FY 1Q26 財務概況
簡明損益表
| 單位：百萬美元 | FY 1Q26 | FY 4Q25 | FY 1Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| Products | 113,743 | 73,716 | 97,960 | 54.3% | 16.1% |
| Services | 30,013 | 28,750 | 26,340 | 4.4% | 13.9% |
| 營業收入 | 143,756 | 102,466 | 124,300 | 40.3% | 15.7% |
| 營業成本 | 74,525 | 54,125 | 66,025 | 37.7% | 12.9% |
| 營業毛利 | 69,231 | 48,341 | 58,275 | 43.2% | 18.8% |
| 營業費用 | 18,379 | 15,914 | 15,443 | 15.5% | 19.0% |
| 營業利益 | 50,852 | 32,427 | 42,832 | 56.8% | 18.7% |
| 稅後淨利 | 42,097 | 27,466 | 36,330 | 53.3% | 15.9% |
| EPS(元) | 2.84 | 1.85 | 2.4 | 53.5% | -22.9% |
| 毛利率 | 48.2% | 47.2% | 46.9% | 100 bps | 130 bps |
| 營利率 | 35.4% | 31.6% | 34.5% | 380 bps | 90 bps |
FY 2Q26 財測指引
| 單位：百萬美元 | FY 2Q26 (G) | FY 1Q26 (A) |
|---|---|---|
| 總營業收入 YoY | 13% - 16% | 15.7% |
| 服務營收 YoY | 14% | 13.9% |
| 毛利率 | 48% - 49% | 48.2% |
| 營業費用 | 18,400 - 18,700 | 18,379 |
| 稅率 | 17.5% | 17.5% |
| 現金股利 | $0.26 | $0.26 |
營運部門財務績效
| 單位：百萬美元 | 營業收入 | 營業成本 |
|---|---|---|
| Products | 113,743 | 67,478 |
| Services | 30,013 | 7,047 |
| 總計 | 143,756 | 74,525 |
產品類別財務績效
| 單位：百萬美元 | FY 1Q26 | FY 1Q25 | YoY |
|---|---|---|---|
| iPhone | 85,269 | 69,138 | 23.3% |
| Mac | 8,386 | 8,987 | (6.7)% |
| iPad | 8,595 | 8,088 | 6.3% |
| Wearables, Home and Accessories | 11,493 | 11,747 | (2.2)% |
| Services | 30,013 | 26,340 | 13.9% |
| 總計 | 143,756 | 124,300 | 15.7% |
核心觀點
中國市場對於 iPhone 的需求能否延續成為關鍵
從本次法說會與最新市調數據來看，iPhone 在中國市場於 2025 年第四季與 FY26 Q1 的表現可說是明顯轉強且具體反映在終端需求層面。管理層在法說會中多次強調，大中華區營收本季年增高達 38%，由 iPhone 全面帶動，並創下中國史上最佳 iPhone 季度表現，同時門市來客數出現強勁雙位數成長，升級用戶與轉換用戶亦同步創新高，顯示不僅既有用戶換機動能回溫，新客戶滲透亦有所改善。這樣的趨勢亦獲得國際權威市調機構 International Data Corporation（IDC，全球主要科技產業市場研究與出貨追蹤機構）所佐證，IDC 調查報告結果顯示 Apple 在 2025 年第四季以約 1,600 萬支出貨量重返中國智慧型手機市場市占第一名，市占率提升至約 21.1%，較去年同期明顯擴張，且在前五大品牌中獲得最高年增率，主要受惠於 iPhone 17 系列的市場接受度，以及針對高階機型的價格策略有效延續銷售熱度。然而，儘管短期成績亮眼，這波成長動能仍可能部分來自新機上市時點所帶動的集中換機需求與通路補庫存循環效應，使出貨與銷售在短期間內被放大，因此，投資人後續更重要的觀察重點在於，當新機上市帶來的初期動能逐步消退後，Apple 在中國的市占率是否仍能維持在約 20% 以上水準，以及年增表現是否能在未來 2 至 3 個季度持續為正，若在缺乏上市週期刺激的情況下仍能展現穩定需求，便更能佐證此次中國市場回溫屬於具延續性的結構性改善，而非僅是階段性反彈。
App Store 收入規模擴張同時成長率逐步放緩
本季財報顯示 Apple Services 營收年增約 14%，仍維持管理層所強調的穩健雙位數成長動能，成為支撐公司高估值與整體毛利率的重要引擎 ，然而，根據 Sensor Tower 數據指出，本季 App Store 營收不僅季減 -0.3%，明顯低於歷史上從第三季到第四季平均應有的 +1.9% 季節性成長幅度，同時年增率也放緩至約 +7%，相較前一季約 +10% 已出現實質降速，與 Apple 對整體 Services 約 14% 成長指引形成落差 ，且是在基期相對較容易的情況下仍持續降溫 。這代表 Services 內部最核心、毛利率最高的 App Store 動能正逐步趨緩，若無其他服務板塊有效接棒，長期高成長假設恐將面臨修正壓力。本次法說會管理層針對此議題並無正面回應，因此，後續評估該部門成長的關鍵將在於管理層是否正面回應 App Store 放緩的現象，並說明廣告、支付、雲端服務與 AI 應用等新成長動能是否足以彌補核心變現引擎降速的缺口，進而支撐 Services 繼續維持中雙位數成長。
Apple AI 策略聚焦應用層整合與資本效率控管
觀察本次法說會及最近季度 Apple 的營運策略，可發現 Apple 在 AI 佈局上並非如其他巨頭大舉投資基礎建設，刻意避免進入高強度自建算力與大規模提升 CapEx。本年初 Apple 已正式與 Google Gemini 簽署多年合作協議，將 Gemini 的大型語言模型整合進 Apple 產品，作為 Apple Intelligence 的基礎模型層，同時由 Apple 自行掌握應用層體驗與功能設計，透過外部模型能力加速 AI 功能落地，如升級 Siri 與多項智慧功能等，藉此在不必大幅擴張自有訓練算力的情況下控制資本密集度，維持財務結構的穩健性 。這樣的策略在本次法說會中亦獲得間接印證，管理層強調 Apple Intelligence 已快速推進並導入多項功能，且已有大量用戶開始實際使用，顯示公司優先聚焦於應用體驗與生態整合，而非單純堆砌算力規模 。然而與 Google 的合作將會涉及該合作效益是否能延伸至中國市場，目前 Apple 尚未確認中國市場的 AI 大模型合作夥伴，中國市場身為 Apple 最重要的營收來源，公司須確保該地區法規及政策是否能配合營運策略，在中國這個關鍵成長市場若無法順利複製同樣的生態合作模式，將可能影響 Apple Intelligence 的全面推廣與長期變現潛力。因此後續投資人最需要關注的，將是 AI 功能是否開始實質帶動 Services 成長與硬體升級需求、公司資本支出是否持續保持紀律，以及中國 AI 生態布局何時能明朗化，這些都將決定 Apple 所強調的資本效率策略是否真能在 AI 競賽中轉化為可持續的財務優勢。
記憶體成本是否將壓縮 2026 年毛利率
儘管本季財報顯示 Apple 營運表現強勁、市場對毛利率走勢仍維持相當樂觀的預期，但供應鏈端已開始浮現潛在壓力訊號，特別是記憶體價格的快速上漲可能在 2026 年為毛利率成長帶來下行風險。近期 DRAM 與 NAND 價格出現明顯攀升，而記憶體約佔 iPhone 整體物料成本（BOM）的 8%–10%，約每支手機 50 美元左右，屬於不可忽視的成本項目，雖然由於 Apple 先前已透過長期供應協議與提前備貨布局，12 月季度的毛利率幾乎未受到實質影響，但成本壓力很可能在新一代 iPhone 生產放量後逐步顯現，真正風險將集中於 2026 年下半年 。在缺乏有效對沖或轉嫁機制的情況下，持續上升的記憶體成本可能對 Apple 整體毛利率形成壓縮空間，與目前市場隱含毛利率持續走高的預期形成落差 。關鍵觀察點將在於管理層是否開始正面承認成本端壓力的存在，是否具備透過產品組合升級或定價策略轉嫁成本的能力，以及對未來幾季毛利率指引是否出現轉趨保守的訊號，這些都將直接影響市場對 Apple 2026 年獲利動能與估值的計算。
Q&A
Q1：記憶體成本快速上升是否正在對 Apple 的毛利率形成壓力？公司是否能確保足夠的記憶體供應以支撐強勁出貨需求？大中華區營收本季接近歷史新高，成長主要來自哪些產品與需求動能？這樣的強勁成長是否具備延續性？
最新 iPhone 產品線的市場反應遠超預期，iPhone 營收年增達 23%，導致公司在 12 月季度結束時通路庫存水位極低，目前正處於追趕供應以滿足極高需求的狀態，並仍然受到供應限制影響，且短期內難以預測供需重新平衡的時間點。這些限制主要來自公司 SoC 所使用的先進製程節點產能供應不足，使供應鏈彈性較以往正常狀況更低，部分原因正是來自需求大幅增加。就記憶體成本而言，管理層指出記憶體對 Q1 毛利率的影響非常小，但預期在 Q2 對毛利率的影響將略為增加，這已完整反映在 48% 至 49% 的毛利率指引之中，同時市場記憶體價格仍持續顯著上升，公司將評估並運用各種方式因應該成本壓力。至於大中華區表現，該區營收年增 38%，主要由 iPhone 帶動，創下當地 iPhone 歷史最佳季度營收表現，門市來客數在整個季度呈現強勁雙位數年增成長，裝置安裝基數在大中華區與中國大陸均創歷史新高，同時升級用戶數亦創新高，轉換用戶同樣實現雙位數成長。根據 Worldpanel 調查，iPhone 為中國一線城市銷售前三名智慧型手機；此外，非 iPhone 產品方面，購買 Mac、iPad 與 Apple Watch 的多數用戶仍為首次使用該產品族群，顯示市場滲透仍在擴大，同一份調查亦顯示 iPad 為當地最暢銷平板，而 Counterpoint 數據指出 MacBook Air 為最暢銷筆電，Mac mini 則為最暢銷桌機，使整體中國市場本季表現極為出色。
Q2：在 AI 投資持續推升營運成本與營業費用的情況下，Apple 如何看待 AI 的營收變現潛力與商業化路徑？公司如何評估 AI 投資回收的時間軸與價值創造？本輪 iPhone 週期中推動需求顯著成長的核心因素為何？這些因素是否具有持續性？
Apple 正將智慧功能深度整合進人們已經熱愛的各項產品體驗中，並以個人化與隱私為核心，橫跨整個作業系統進行整合，藉此創造更高使用價值並開啟多元產品與服務層面的成長機會，同時也特別補充對與 Google 的合作感到非常滿意。至於 iPhone 的強勁需求動能，管理層認為不同用戶族群的升級動機有所差異，取決於原本使用的裝置類型，但整體而言是多項產品體驗同時發揮作用，包括顯示螢幕、相機、效能、新自拍鏡頭與整體設計美感等元素共同結合，使產品整體表現極具吸引力，並最終推動本季極為強勁的銷售成果。
Q3：3 月季度營收成長指引是否將受到去年多項產品推出所形成的高基期影響？是否存在特別需要留意的比較因素？公司未來是否將持續拓展更多廣告變現與新服務機會？
目前並不存在任何特別顯著的比較基期問題，雖然上一季曾提到 Mac 面臨較困難的比較情況，但本季並無類似狀況出現，整體成長主要延續目前強勁的產品循環動能，同時仍需納入供應限制因素考量。服務業務方面，公司看到非常廣泛的強勁表現，廣告、音樂、支付服務與雲端服務均創下歷史新高，並持續推出新功能與新服務，包括錢包中的數位身分證功能，以及新增 App Store 搜尋廣告位，讓廣告主有更多被用戶發現的機會，公司也將持續尋找能同時為用戶創造價值並為 Apple 帶來成長動能的擴展方式。
Q4：Apple 與 Google 在 AI 領域的合作是否包含類似搜尋合作的營收分潤機制？在記憶體價格上升與成本壓力存在的背景下，公司如何仍能將毛利率維持在 48% 至 49% 的高水準？
選擇與 Google 合作是因其 AI 技術被認為最能作為 Apple Foundation Models 的基礎，以解鎖更多創新體驗並推動產品發展，但相關合作細節並未對外揭露。在毛利率方面，公司指出 Q1 毛利率達 48.2%，高於指引上緣並較前一季提升 100 個基點，主要來自產品組合改善與規模效益，尤其強勁的 iPhone 銷售週期帶來有利的組合與槓桿效果，使產品毛利率季增 450 個基點，同時服務業務持續雙位數成長亦為毛利率提供支撐。展望 Q2，毛利率指引維持在相近區間，儘管存在季節性槓桿下降因素，但服務組合改善將部分抵銷影響。
Q5：在記憶體價格快速上升與部分零組件供應緊張的情況下，整體智慧型手機市場需求是否可能面臨壓抑或需求破壞的風險？Apple 如何看待供應限制對未來出貨的影響？公司提到將採取多種方式因應記憶體成本上升，是否能進一步說明供應策略與市場動態？
供應方面，Q2 仍然受到先進製程節點產能限制的影響，這已反映在先前所提供的營收指引中，且該限制主要來自公司在 Q1 iPhone 成長達 23% 後需求遠超預期，使供應鏈彈性進一步下降。至於 Q2 之後的供應狀況，公司不願做出進一步預測，因整體產業供應變化高度動態且受多項因素影響。記憶體價格方面，公司已指出市場價格顯著上升，並將透過多種彈性手段因應成本壓力，但不會對具體措施進行更細部說明。在需求層面，管理層認為 Apple 在 Q1 成功提升市佔率，因整體市場並未呈現與 iPhone 同幅度的成長，但對未來整體市場需求走勢仍持審慎態度，認為難以精準預測。
Q6：第三方數據顯示 App Store 成長速度可能低於公司公布的整體服務成長幅度，是否代表服務業務內部動能存在分化？若屬實，潛在驅動因素為何？在記憶體成本大幅上升的背景下，價格調整是否可能成為 Apple 因應成本壓力的工具之一？
公司在本季度於 App Store 創下季度營收新高，整體服務業務呈現廣泛且強勁的成長動能，涵蓋多個服務類別與多個地區市場，並在已開發與新興市場皆創下歷史新高，同時維持雙位數年增幅。公司不提供單一服務類別的具體成長細節，因此無法對第三方數據進行逐項比較或評論。至於價格是否可能作為因應成本壓力的手段，管理層表示不會對此進行假設性討論或預測。
Q7：近期資本支出相較前一季度有所放緩，與 Google 在 AI 領域的合作是否對私有雲端運算投資策略產生影響？Apple 是否仍將持續投入資料中心建設？產品毛利率改善背後的組合與結構性因素為何？關稅成本是否亦對毛利率產生影響？
Apple 採用自建與第三方並行的混合型 CapEx 模式，資本支出涵蓋多項內容，包括生產設備、設施建設、零售投資與資料中心，因此單季資本支出波動屬正常現象，難以僅憑短期變化推論長期趨勢。去年公司已投入大量資本建設私有雲端運算環境，因此近期變化不應被過度解讀。在產品毛利率方面，本季表現主要來自產品組合改善與規模效益，特別是強勁的 iPhone 銷售循環帶動較有利的產品結構與槓桿效果，使產品毛利率季增顯著。此外，公司指出新產品導入通常會對成本結構形成壓力，但本季這些影響被更有利的產品組合所抵銷。關於關稅，公司先前已預估 12 月季度約為 14 億美元，實際結果大致符合該水準。
Q8：在與 Google 合作推動 Apple Foundation Models 的情況下，Apple 自有 AI 模型與第三方模型的功能定位與層級如何分工？在記憶體與零組件供應緊張的產業環境中，Apple 是否具備優勢以進一步擴大 iPhone 與 Mac 的市場市佔？
Apple 將 AI 發展視為合作與自主研發並行的模式，未來個人化版本的 Siri 將主要由與 Google 的合作所驅動，同時公司也將持續獨立推進自身 AI 技術發展。在市佔方面，公司指出 iPhone 在 Q1 已成功提升市佔率，而若以 2025 全年度來看，Mac 亦呈現市佔成長趨勢，顯示 Apple 在目前供應環境下仍能維持強勁競爭地位。
Q9：部分產業觀察者將本輪 iPhone 17 升級週期與過往 iPhone 12、13 的強勁換機潮相比，公司是否認同這樣的類比？Apple Intelligence 是否對換機需求產生推動作用？目前供應限制主要來自何處，預期將持續多久？
每一輪 iPhone 產品週期皆具備獨特性，並不會直接與過往某一特定週期進行比較。iPhone 17 系列因整合多項極具吸引力的功能而表現極為出色，受到不同用戶族群廣泛歡迎，並對整體銷售形成強勁支撐。補充而言，公司指出龐大且多元的安裝基數使產品能夠觸及多個用戶族群，無論是來自較舊裝置或較新世代 iPhone 的用戶，皆對新產品反應熱烈。供應限制方面，主要瓶頸來自最新 SoC 所使用的 3 奈米等先進製程節點產能不足，此情況直接源於需求成長遠超內部預期，使供應彈性在短期內受限，公司目前仍難以精準估計供需重新平衡的時間點。
Q10：除中國市場外，印度市場近期表現同樣強勁，公司能否進一步說明印度 iPhone 成長動能與安裝基數擴張情況？Apple 持續深化自研晶片能力，這是否被低估為支持毛利率與競爭優勢的重要因素？
印度於本季度創下多項營收紀錄，包括 iPhone、Mac、iPad 以及服務業務均達成歷史新高，顯示該市場表現極為強勁。印度為全球第二大智慧型手機市場與第四大 PC 市場，雖然公司在當地已取得良好成長，但市佔仍屬相對有限，代表未來成長空間極大。此外，多數購買 iPhone、Mac、iPad 與 Apple Watch 的用戶皆為首次使用該產品族群，顯示滲透率持續提升。公司亦補充，印度裝置安裝基數呈現強勁雙位數成長。關於自研晶片策略，管理層表示 Apple Silicon 為產品體驗帶來革命性改變，並構成重要競爭優勢，不僅有助於成本結構與毛利率表現，同時也強化產品差異化與技術路線掌控能力，對長期策略價值極高。
Q11：Apple 未來 AI 發展將偏重裝置端運算還是雲端運算？兩者如何搭配推進？在未大幅提高資本支出的情況下，公司是否已預留足夠資料中心容量以支援大規模 Siri 與 AI 服務導入？目前具備 Apple Intelligence 功能的裝置在整體安裝基數中的滲透情況如何？
裝置端 AI 與私有雲端運算將同時扮演關鍵角色，公司並不視兩者為二選一，而是並行發展，並認為這種結合模式在隱私與使用體驗層面形成重要差異化優勢。關於資料中心容量，公司指出已盡最大努力提前配置並擴充相關基礎建設，以支援未來 AI 需求，但實際使用需求仍難以精準預測。在 AI 裝置滲透率方面，管理層表示具備 AI 功能的裝置數量正持續成長，但不會提供具體比例或數字。
