由新到舊
2026/8/12
本次 CoreWeave FY2Q26 法說會表現正面，AI 算力需求持續供不應求，Backlog、大型客戶合作、Managed Inference 與電力容量同步擴張，新簽合約的定價與利潤率亦持續改善，顯示公司在快速擴充算力的同時，資產變現效率也開始提升，帶動財報後盤後股價上漲。不過，公司仍處於高度資本密集擴張階段，高 CapEx、債務與利息負擔仍限制整體獲利，需持續觀察 Active Power 與 Backlog 的營收轉化速度、漲價後新合約利潤率能否維持，以及 EBITDA 與現金流成長能否逐步追上資本支出與融資需求，將是未來獲利與資本效率改善的關鍵。
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本次 Lumentum FY4Q26 法說會表現明顯優於市場預期，AI 光通訊需求不僅延續強勁成長，過去幾季受限於產能、良率與新產品導入的問題也逐步轉化為實際出貨與獲利改善，帶動市場正面反應。更重要的是，公司成長動能已由既有 EML、Pump Laser 與 800G，逐步擴展至 1.6T Transceiver、OCS，並進一步延伸至 NPO/CPO 與 High-power Laser，使成長能見度從目前的 Scale-out、Scale-across 延伸至未來 Rack-level Optical Scale-up。後續關注 1.6T 放量後能否維持高毛利率、OCS 是否順利進入規模化出貨，以及 InP 基板與晶圓擴產能否跟上 High-power Laser 需求，這些將決定目前強勁 AI 光通訊需求能否持續轉化為 2027-2028 年的營收與獲利成長。
# 半導體
2026/8/11
近期原油市場主要受到「談判進展與實際供給恢復存在時間差」影響，油價呈現先跌後彈、高檔震盪格局。美伊談判雖持續釋出正面訊號，伊朗與阿曼亦推動荷莫茲海峽通航機制，但雙方在制裁、航道管理及通行條件等議題仍存在歧見，且海峽航運尚未恢復至戰前水準，使市場難以立即反映供給增加預期。另一方面，胡塞武裝活動重新升溫並持續威脅紅海航運及沙烏地能源設施，進一步增加中東供應中斷風險。需求端則維持穩定並小幅成長，汽油及蒸餾油庫存同步去化，提供油價基本面支撐。整體而言，雖談判若取得突破將有利供應逐步恢復並壓低油價，但短期供應恢復仍落後於政治談判進度，加上胡塞武裝升溫，使市場維持地緣政治風險溢價，預期原油價格短期仍以高位震盪為主。
# 金融商品
# 投資分析
# 能源
2026/8/6
SpaceX 2Q26 營運表現優於市場預期，單季營收達 78 億美元，年增 92%，主要受惠於企業及政府客戶訂單持續增加，以及 AI 雲端服務需求快速放量。獲利方面，淨虧損較去年同期明顯收斂，調整後 EBITDA 達 35 億美元，反映營運規模擴張與成本效率改善已逐步轉化為獲利動能。分業務來看，Connectivity 仍為公司最穩定的獲利來源。隨 Starlink 訂戶數快速成長，企業與政府市場持續維持高成長，加上 V3 衛星部署後可望顯著提升網路容量與頻寬供給，預期將進一步改善服務品質與單位經濟效益，並推動 Connectivity 業務進入新一輪成長週期。AI 業務則為本季最主要亮點，受惠於雲端服務合約陸續貢獻營收，該業務 EBITDA 已轉為正值，顯示前期基礎設施投入開始產生營運槓桿。Space 業務短期則仍受到 Starship 研發支出偏高影響，獲利表現相對承壓。值得注意的是，公司本季資本支出高達 184 億美元，其中約 158 億美元投入 AI 基礎設施。後續市場關注焦點將集中於大規模資本投入轉化為營收與獲利的速度，以及相關資產的投資報酬率。
# 通信網路業
2026/8/5
本次 AMD FY2Q26 法說會維持強勁成長，Data Center 持續主導成長，Helios 進入量產與大型客戶部署，也進一步提高 2027 年 AI 業務能見度。不過公司仍受 Data Center AI、Helios 初期良率與 HBM 成本壓力限制，後續重點從轉向能否大規模且具獲利地交付，須持續觀察 Helios/MI450 放量、客戶 Data Center 建置進度，以及 ROCm 能否持續縮小與 CUDA 的生態系差距。
Uber Q2 營運維持穩健成長，總預訂金額達 580 億美元、年增 24%，Mobility 與 Delivery 皆維持雙位數增長，平台用戶數與行程量持續擴大，且自由現金流首次突破百億美元，展現強勁現金創造能力。不過，本季營收與 Q3 財測略低於市場預期，顯示短期成長動能較難再加速。展望未來，Uber 將持續透過 Uber One、跨平台服務、低價產品及企業服務提升滲透率，並看好稀疏市場的長期成長潛力。公司同時積極投入 AI 應用，透過提升工程效率、優化推薦系統與外送體驗降低成本並創造新收入來源，預期效益將逐步反映。自動駕駛與無人機配送仍是長期成長方向，雖目前商業化規模有限，但透過多元合作夥伴布局，有望降低司機成本並提升配送效率。整體而言，Uber 短期面臨成長放緩與競爭壓力，但憑藉平台規模、現金流能力、AI 技術導入及新服務拓展，長期成長潛力仍具支撐。
# 數位科技
# 汽車工業
2026/7/30
Microsoft 本次 FY4Q26 法說會整體表現優於市場預期，不僅財務表現穩健，AI 商業化進展、Azure 成長及企業客戶需求亦全面優於預期，帶動盤後股價明顯上漲，優於同期間的 Google 與 Meta。管理層再次強調 AI 基礎建設需求仍然強勁，並透過多模型策略、自研晶片及 Seat + Consumption 商業模式持續提升平台競爭力，公司已逐步將投資轉化為實際營收。不過，市場後續仍需觀察於資本支出擴張下的毛利率、自由現金流及 Azure 成長，以持續驗證 AI 投資報酬率及長期獲利能力。
國巨 2Q26 營收創近年單季新高，獲利表現大致符合市場預期，且成長動能已由 AI 逐步擴散至工業、車用及通路等應用。更重要的是，BB Ratio 於季末升至 2.2，預期第三季商品級與特規級產品的產能利用率均將提高至 90%以上，顯示終端需求維持強勁，產業供需結構亦逐步轉趨緊俏。部分客戶已開始與公司簽訂 LTA，並願意支付溢價以確保供應，有助提升訂單、價格及獲利能見度；同時，高容值 MLCC 需求快速成長，加上設備交期偏長、新增產能僅能逐季開出，短期供給彈性仍相對有限，進一步強化國巨的議價能力。隨第二季調價效益逐步反映，加上出貨量增加及產品組合改善，預期第三季營收與獲利率可望延續向上，中期營運展望維持正向。
# 電子業
2026/7/27
近兩週國際油價受美伊衝突升溫影響大幅波動，布蘭特原油一度突破100美元。衝突初期，美伊軍事對抗擴大至波斯灣地區，加上葉門青年運動介入紅海局勢，使市場憂心荷姆茲海峽與曼德海峽可能形成「雙海峽危機」，推升原油風險溢價。然而，隨著中國支持下巴基斯坦積極斡旋，美伊談判有望重啟，加上美國近兩至三天未再對伊朗發動新的軍事行動，市場對外交降溫抱持期待，油價自高檔回落。基本面方面，SPR持續下降，使市場可動用緩衝空間縮小。整體而言，短期油價仍被地緣政治風險偏高影響，後續市場將繼續聚焦美伊談判進展，及紅海航運風險是否進一步擴大。若外交談判取得突破，風險溢價有望持續回落；但若談判破裂或海峽封鎖風險升高，油價仍可能再度面臨上行壓力。
2026/7/23
本次 Alphabet 法說會焦點集中於 Google Cloud 成長動能是否延續、TPU 對外商業化是否開始貢獻營收，以及大幅增加的 AI 資本支出是否影響獲利與現金流。本季公司交出優於市場預期的 Cloud 表現，首次認列 TPU 系統銷售收入，並展示 Virgo Network 等 AI 基礎設施布局，顯示 AI 商業模式正由雲端服務逐步延伸至基礎設施層。同時，Search 廣告與 Gemini 發展亦緩解市場對 AI Search 替代效應及模型開發進度的疑慮。然而，管理層也坦言 AI 算力供給仍偏緊，短期將持續增加第三方算力並維持高資本支出，Cloud 利潤率與 AI 投資回報仍需透過後續幾季營運表現進一步驗證。
