由新到舊
2026/9/3
近期油價在中東局勢再度升溫下轉強，美伊衝突持續、荷姆茲海峽通行量維持低檔，加上紅海曼德海峽航運風險升高，原油價格始終包含了供應中斷溢價。美國方面，商業原油庫存單週下降約 450 萬桶，煉油廠產能利用率升至 98%，顯示原油供應持續受到高負載煉製與出口需求支撐；另一方面，SPR 庫存持續下降，供應緩衝空間進一步收窄。隨著地緣政治風險由原油運輸逐步延伸至柴油、航空燃油及 LNG，短期油市重點仍聚焦在主要航道通行狀況與中東供應恢復進度。
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2026/8/27
本次 NVDA FY2Q27 法說會，對市場原先最擔心的成長降速、Blackwell 與 Rubin 產品週期銜接，以及 AI 需求持續性都給出偏正面的答案。Rubin 提前進入出貨、Blackwell 需求未見空窗，ACIE 又成為 Hyperscaler 之外的第二成長引擎，加上管理層罕見提前釋出強勁的 FY28 展望，使市場對中期成長能見度明顯提高，因此即使短期毛利率將因記憶體成本與產品組合承壓，盤後股價仍上漲。市場焦點轉向 Rubin 出貨後的獲利、FY28 毛利率修復，及融資與供應承諾是否增加資產負債表風險。
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2026/8/24
本期雙週油市延續「地緣政治升溫、供給受限、庫存偏低」的主軸，Brent與WTI近兩週分別上漲10.72%與11.41%，顯示市場持續上調對中東供應中斷的風險溢價。美伊談判陷入僵局，加上荷姆茲海峽與曼德海峽通行受限，市場對航運及原油出口恢復時間的預期持續延後；雖然美國商業原油庫存連續兩週增加，短期供給壓力有所緩解，但SPR持續去化、蒸餾油庫存下降，且煉油利用率升至97.2%，顯示實體市場仍處於偏緊狀態。三大機構8月月報亦同步下修短期供需展望，認為2026年下半年庫存仍將快速消耗，供給缺口與低庫存將使油價對地緣政治事件維持高度敏感。展望後市，雖替代路線維持部分出口，但運能、成本與運輸時間均難以完全取代荷姆茲海峽。因此，本期市場主軸已由單純的短期供應衝擊，逐步轉向對危機持續時間的重新定價；在美伊衝突持續拉鋸下，荷姆茲海峽危機正從「短期地緣政治風險溢價」演變為「長期供給不足溢價」，油價短期仍將維持高檔震盪。
2026/8/21
下周將公告 NVIDIA FY2Q27 財報，市場重點除了第二季是否優於預期，還包含第三季指引能否確認 AI 基建需求延續。市場聚焦 Blackwell Ultra 需求、Rubin 如期放量與毛利率能否維持約 75%，同時關注 AI 基建融資帶來的資本承諾與客戶履約風險，以及中國市場政策變化。若 Q3 指引達到或超過 1,050 億美元、Rubin 順利接棒，將進一步強化市場對 NVIDIA 與 AI 基建下半年成長的信心。
2026/8/12
本次 CoreWeave FY2Q26 法說會表現正面，AI 算力需求持續供不應求，Backlog、大型客戶合作、Managed Inference 與電力容量同步擴張，新簽合約的定價與利潤率亦持續改善，顯示公司在快速擴充算力的同時，資產變現效率也開始提升，帶動財報後盤後股價上漲。不過，公司仍處於高度資本密集擴張階段，高 CapEx、債務與利息負擔仍限制整體獲利，需持續觀察 Active Power 與 Backlog 的營收轉化速度、漲價後新合約利潤率能否維持，以及 EBITDA 與現金流成長能否逐步追上資本支出與融資需求，將是未來獲利與資本效率改善的關鍵。
本次 Lumentum FY4Q26 法說會表現明顯優於市場預期，AI 光通訊需求不僅延續強勁成長，過去幾季受限於產能、良率與新產品導入的問題也逐步轉化為實際出貨與獲利改善，帶動市場正面反應。更重要的是，公司成長動能已由既有 EML、Pump Laser 與 800G，逐步擴展至 1.6T Transceiver、OCS，並進一步延伸至 NPO/CPO 與 High-power Laser，使成長能見度從目前的 Scale-out、Scale-across 延伸至未來 Rack-level Optical Scale-up。後續關注 1.6T 放量後能否維持高毛利率、OCS 是否順利進入規模化出貨，以及 InP 基板與晶圓擴產能否跟上 High-power Laser 需求，這些將決定目前強勁 AI 光通訊需求能否持續轉化為 2027-2028 年的營收與獲利成長。
2026/8/11
近期原油市場主要受到「談判進展與實際供給恢復存在時間差」影響，油價呈現先跌後彈、高檔震盪格局。美伊談判雖持續釋出正面訊號，伊朗與阿曼亦推動荷莫茲海峽通航機制，但雙方在制裁、航道管理及通行條件等議題仍存在歧見，且海峽航運尚未恢復至戰前水準，使市場難以立即反映供給增加預期。另一方面，胡塞武裝活動重新升溫並持續威脅紅海航運及沙烏地能源設施，進一步增加中東供應中斷風險。需求端則維持穩定並小幅成長，汽油及蒸餾油庫存同步去化，提供油價基本面支撐。整體而言，雖談判若取得突破將有利供應逐步恢復並壓低油價，但短期供應恢復仍落後於政治談判進度，加上胡塞武裝升溫，使市場維持地緣政治風險溢價，預期原油價格短期仍以高位震盪為主。
# 投資分析
2026/8/6
SpaceX 2Q26 營運表現優於市場預期，單季營收達 78 億美元，年增 92%，主要受惠於企業及政府客戶訂單持續增加，以及 AI 雲端服務需求快速放量。獲利方面，淨虧損較去年同期明顯收斂，調整後 EBITDA 達 35 億美元，反映營運規模擴張與成本效率改善已逐步轉化為獲利動能。分業務來看，Connectivity 仍為公司最穩定的獲利來源。隨 Starlink 訂戶數快速成長，企業與政府市場持續維持高成長，加上 V3 衛星部署後可望顯著提升網路容量與頻寬供給，預期將進一步改善服務品質與單位經濟效益，並推動 Connectivity 業務進入新一輪成長週期。AI 業務則為本季最主要亮點，受惠於雲端服務合約陸續貢獻營收，該業務 EBITDA 已轉為正值，顯示前期基礎設施投入開始產生營運槓桿。Space 業務短期則仍受到 Starship 研發支出偏高影響，獲利表現相對承壓。值得注意的是，公司本季資本支出高達 184 億美元，其中約 158 億美元投入 AI 基礎設施。後續市場關注焦點將集中於大規模資本投入轉化為營收與獲利的速度，以及相關資產的投資報酬率。
# 通信網路業
2026/8/5
本次 AMD FY2Q26 法說會維持強勁成長，Data Center 持續主導成長，Helios 進入量產與大型客戶部署，也進一步提高 2027 年 AI 業務能見度。不過公司仍受 Data Center AI、Helios 初期良率與 HBM 成本壓力限制，後續重點從轉向能否大規模且具獲利地交付，須持續觀察 Helios/MI450 放量、客戶 Data Center 建置進度，以及 ROCm 能否持續縮小與 CUDA 的生態系差距。
Uber Q2 營運維持穩健成長，總預訂金額達 580 億美元、年增 24%，Mobility 與 Delivery 皆維持雙位數增長，平台用戶數與行程量持續擴大，且自由現金流首次突破百億美元，展現強勁現金創造能力。不過，本季營收與 Q3 財測略低於市場預期，顯示短期成長動能較難再加速。展望未來，Uber 將持續透過 Uber One、跨平台服務、低價產品及企業服務提升滲透率，並看好稀疏市場的長期成長潛力。公司同時積極投入 AI 應用，透過提升工程效率、優化推薦系統與外送體驗降低成本並創造新收入來源，預期效益將逐步反映。自動駕駛與無人機配送仍是長期成長方向，雖目前商業化規模有限，但透過多元合作夥伴布局，有望降低司機成本並提升配送效率。整體而言，Uber 短期面臨成長放緩與競爭壓力，但憑藉平台規模、現金流能力、AI 技術導入及新服務拓展，長期成長潛力仍具支撐。
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# 汽車工業
