由新到舊
2026/10/19
整體而言，三大機構月報顯示，中東衝突與荷姆茲海峽航運受阻持續壓縮全球原油供應，三大機構均預期 2026 年供需面臨壓力，惟對需求變化看法不一，並一致預期 2027 年需求回升。美國庫存數據亦反映供應緊張加劇，商業原油庫存兩週合計減少 1,170 萬桶，蒸餾油庫存降至 1.026 億桶，顯示原油與柴油供應持續吃緊；相較之下，汽油庫存增加，反映成品油需求呈現分化。儘管俄羅斯柴油供應及美方暫緩對俄制裁有望緩解部分供應壓力，但實際交付規模有限，短期難以填補中東供應缺口。展望後市，若美伊談判持續僵持、航運風險未見改善，低庫存與高運輸成本將持續支撐油價；即使短線出現技術性修正，油價下檔仍有支撐，整體油品市場預期維持供應吃緊、價格高檔震盪的格局。
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2026/10/15
台積電 3Q26 法說會延續 AI 需求強勁、先進製程供不應求的成長趨勢，第三季營收優於預期，第四季財測亦顯示成長動能持續。然而，隨著 2 奈米製程快速爬坡及海外廠房陸續投產，毛利率面臨的成本壓力較市場預期明顯，且未來數年海外擴產的稀釋影響可能進一步擴大，使營收成長未必能等比例轉化為獲利提升。另一方面，公司重申未來三年資本支出將顯著高於過去三年，並持續擴充 N2、N3 及 A14 產能，反映管理層對中長期需求的信心。此外，德州已納入美國擴產評估範圍，潛在客戶合作模式與投資規模仍待釐清，可能成為影響未來資本支出及海外產能布局的重要變數。整體而言，本次法說會進一步強化台積電的營收成長能見度，但毛利率改善時程與資本支出規模仍存在不確定性，後續應持續關注先進製程產能爬坡效率、海外廠房對毛利率的稀釋程度，以及德州擴產計畫的具體進展，以評估營收成長能否有效轉化為獲利成長與投資報酬。
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2026/10/5
近期油市供需結構開始出現變化，原油供給端的緊張程度較前期明顯緩解，部分中東產油與出口設施陸續恢復，加上美國進入季節性煉廠歲修，原油市場的短期供給壓力逐步下降，使油價上行動能受到壓抑。然而，供給壓力的緩解尚未全面傳導至成品油市場，柴油、航空燃油等中間餾分油庫存仍處相對低檔，中國成品油出口限制亦進一步收緊亞洲市場供應，使產品油市場維持偏緊。另一方面，美伊談判持續僵持，葉門戰事升溫亦增加紅海與中東能源運輸中斷的可能性，使市場仍需保留一定的地緣風險溢價。整體而言，油市正由先前的「原油供給危機」逐步轉向「原油供給改善、成品油偏緊與地緣風險並存」的敘事。
2026/9/21
9月油價受中東地緣政治風險升溫明顯上行，Brent自95.41美元升至103.23美元，漲幅8.2%。前期美伊衝突升級、霍爾木茲海峽通行量降至低點，後續胡塞武裝取得Mokha及Mayun／Perim Island，進一步提高曼德海峽航運風險，使市場供給中斷疑慮擴大。雖中國介入斡旋、美方持續釋放談判訊號，油價自高點回落，但截至9/19仍未出現實質停火，地緣政治風險尚未解除。三大機構則普遍認為中東供給恢復將延後，其中IEA進一步下修2026年供給預測；同時，中東與俄羅斯成品油供應受限，使柴油市場較原油更為緊張，EIA預估美國餾分油庫存將長時間低於五年均值。美國方面，汽油累庫與煉油利用率下降反映旺季需求降溫，原油去庫動能放緩。但因地緣政治支撐仍在，油價短期仍可能維持高波動。
2026/9/3
近期油價在中東局勢再度升溫下轉強，美伊衝突持續、荷姆茲海峽通行量維持低檔，加上紅海曼德海峽航運風險升高，原油價格始終包含了供應中斷溢價。美國方面，商業原油庫存單週下降約 450 萬桶，煉油廠產能利用率升至 98%，顯示原油供應持續受到高負載煉製與出口需求支撐；另一方面，SPR 庫存持續下降，供應緩衝空間進一步收窄。隨著地緣政治風險由原油運輸逐步延伸至柴油、航空燃油及 LNG，短期油市重點仍聚焦在主要航道通行狀況與中東供應恢復進度。
2026/8/27
本次 NVDA FY2Q27 法說會，對市場原先最擔心的成長降速、Blackwell 與 Rubin 產品週期銜接，以及 AI 需求持續性都給出偏正面的答案。Rubin 提前進入出貨、Blackwell 需求未見空窗，ACIE 又成為 Hyperscaler 之外的第二成長引擎，加上管理層罕見提前釋出強勁的 FY28 展望，使市場對中期成長能見度明顯提高，因此即使短期毛利率將因記憶體成本與產品組合承壓，盤後股價仍上漲。市場焦點轉向 Rubin 出貨後的獲利、FY28 毛利率修復，及融資與供應承諾是否增加資產負債表風險。
2026/8/24
本期雙週油市延續「地緣政治升溫、供給受限、庫存偏低」的主軸，Brent與WTI近兩週分別上漲10.72%與11.41%，顯示市場持續上調對中東供應中斷的風險溢價。美伊談判陷入僵局，加上荷姆茲海峽與曼德海峽通行受限，市場對航運及原油出口恢復時間的預期持續延後；雖然美國商業原油庫存連續兩週增加，短期供給壓力有所緩解，但SPR持續去化、蒸餾油庫存下降，且煉油利用率升至97.2%，顯示實體市場仍處於偏緊狀態。三大機構8月月報亦同步下修短期供需展望，認為2026年下半年庫存仍將快速消耗，供給缺口與低庫存將使油價對地緣政治事件維持高度敏感。展望後市，雖替代路線維持部分出口，但運能、成本與運輸時間均難以完全取代荷姆茲海峽。因此，本期市場主軸已由單純的短期供應衝擊，逐步轉向對危機持續時間的重新定價；在美伊衝突持續拉鋸下，荷姆茲海峽危機正從「短期地緣政治風險溢價」演變為「長期供給不足溢價」，油價短期仍將維持高檔震盪。
2026/8/21
下周將公告 NVIDIA FY2Q27 財報，市場重點除了第二季是否優於預期，還包含第三季指引能否確認 AI 基建需求延續。市場聚焦 Blackwell Ultra 需求、Rubin 如期放量與毛利率能否維持約 75%，同時關注 AI 基建融資帶來的資本承諾與客戶履約風險，以及中國市場政策變化。若 Q3 指引達到或超過 1,050 億美元、Rubin 順利接棒，將進一步強化市場對 NVIDIA 與 AI 基建下半年成長的信心。
2026/8/12
本次 CoreWeave FY2Q26 法說會表現正面，AI 算力需求持續供不應求，Backlog、大型客戶合作、Managed Inference 與電力容量同步擴張，新簽合約的定價與利潤率亦持續改善，顯示公司在快速擴充算力的同時，資產變現效率也開始提升，帶動財報後盤後股價上漲。不過，公司仍處於高度資本密集擴張階段，高 CapEx、債務與利息負擔仍限制整體獲利，需持續觀察 Active Power 與 Backlog 的營收轉化速度、漲價後新合約利潤率能否維持，以及 EBITDA 與現金流成長能否逐步追上資本支出與融資需求，將是未來獲利與資本效率改善的關鍵。
本次 Lumentum FY4Q26 法說會表現明顯優於市場預期，AI 光通訊需求不僅延續強勁成長，過去幾季受限於產能、良率與新產品導入的問題也逐步轉化為實際出貨與獲利改善，帶動市場正面反應。更重要的是，公司成長動能已由既有 EML、Pump Laser 與 800G，逐步擴展至 1.6T Transceiver、OCS，並進一步延伸至 NPO/CPO 與 High-power Laser，使成長能見度從目前的 Scale-out、Scale-across 延伸至未來 Rack-level Optical Scale-up。後續關注 1.6T 放量後能否維持高毛利率、OCS 是否順利進入規模化出貨，以及 InP 基板與晶圓擴產能否跟上 High-power Laser 需求，這些將決定目前強勁 AI 光通訊需求能否持續轉化為 2027-2028 年的營收與獲利成長。
