7月的美國非農就業報告一出，立即引起了大家對經濟硬著陸的恐慌。而其中的一項關鍵因素，就是這份報告觸發了用來觀察經濟衰退的指標之一：薩姆規則。那麼這個看起來很神祕的規則是什麼呢，讓 fiisual 來幫你深入解析!

薩姆規則是什麼？

薩姆規則是聯準會經濟學家薩姆 (Claudia Sahm) 所發現，主要使用勞動市場作為觀察標準，計算方式為：美國 3 個月失業率移動平均，扣除前一年失業率的低點。若數值超過 0.5%，則很有可能表示經濟已經進入衰退的階段。

克勞迪婭・薩姆 (Claudia Sahm) 是新世紀顧問公司 (New Century Advisors) 的首席經濟學家，薩姆顧問創辦人，同時也是前聯準會經濟學家。薩姆自 2007 年以來擔任聯準會經濟學家，並曾擔任歐巴馬時期的經濟顧問。

歷年薩姆規則的準確度如何？

以下整理了過去薩姆規則衰退指標，首次超過 0.5% 的情況。可以發現 11 次中有 10 次經濟衰退已經發生 (經濟衰退的時間為美國經濟諮商局所定義）。唯一例外的 1960 年，在指標出現後的短時間內開始衰退。

薩姆指標觸發時間及衰退的關係

時間	薩姆指標(%)	失業率(%)	衰退開始時間	衰退預測
1953年11月	0.63	3.50	1953年7月	延後4個月
1957年10月	0.5	4.50	1957年8月	延後2個月
1959年11月	0.6	5.80	1960年4月	提前5個月
1970年3月	0.77	4.40	1969年12月	延後3個月
1974年7月	0.6	5.50	1973年11月	延後8個月
1980年2月	0.53	6.30	1980年1月	延後1個月
1981年11月	0.6	8.30	1981年7月	延後4個月
1990年10月	0.53	5.90	1990年7月	延後3個月
2001年6月	0.5	4.50	2001年3月	延後3個月
2008年2月	0.53	4.90	2007年12月	延後2個月
2020年4月	4.0	14.80	2020年2月	延後2個月

指標觸發後美國的就業情況

薩姆規則可以說是衡量了短期失業率的上升趨勢，我們接著觀察美國的其他就業指標，可以發現在 6 個月後，初領失業救濟金的人數會增加接近 10 萬人，而失業率則是在一年內都會呈現持續上升的趨勢。

	3個月	6個月	12個月
初領失業救濟金人數變動	80,470	99,810	35,960
失業率變動	0.68	0.98	1.32

目前就業情況

截至目前為止，失業率上升至 4.3%，薩姆指標來到 0.53。但是值得注意的是，這是近期首次超過臨界值，所以斷言衰退還需要更多證據；薩姆本人出來聲明不能過度依賴這個指標，需要檢視經濟情況而定，認為美國經濟實際上尚未進入衰退。

接下來我們就要帶各位細究數據，分析目前美國的就業狀況。

勞動參與增加，更多移民加入勞動市場

首先，勞動參與率走升、且壯年 (25~54歲) 的勞動參與率創歷史新高，顯示更多人想投入就業，進而在統計上增加了失業率；但通常經濟衰退時，勞參率應該下降。目前勞動供給受移民增加所帶動，更多移民投入就業市場，成為失業率上升的原因之一。可以發現移民就業人數增加，但參與人數卻提升更多，讓失業率在帳面上顯得更高，可能過度放大失業率上升的效果。

勞動參與率 = (就業人口 + 失業人口) / 總勞動人口數 x 100% 失業率 = 失業人口 / 總勞動人口數 x 100%

另外，此次就業報告走低主要來自服務業，但 8/5公布的美國服務業 PMI 51.4 遠超過前值 48.8，商家也回應需求相當穩固，部分提及訂單受選舉因素干擾，導致需求被暫時延後。因此後續需求回升時將可能挹注就業，失業率是否持續呈現上升趨勢仍有變數。

小結

薩姆指標能相當快速地幫助投資人總結目前的就業情況，但好用之餘，我們也需要聽取指標發明本人的建議，針對特定的經濟狀況，確認是否有暫時性的因素干擾喔!