不知道各位股友在投資時，有沒有遇到賺錢時，總是嘆息錢不夠，當初沒辦法多買一點，或是看跌但不知道該怎麼辦的經驗呢？ 如果有，那這篇文對你可能有些幫助！接下來我們就要介紹能夠解決上述問題的「信用交易」，能夠幫你放大收益，還可以讓你盡情做空。那到底什麼是信用交易？信用交易是好是壞呢？我們就繼續看下去囉！

什麼是信用交易？

在台灣股市中，信用交易大致分為「融資」、「融券」及「借券」，這次我們就著重介紹一般投資人比較會用到的融資融券。

首先先來比較信用交易及一般交易的差別：

	信用交易	一般交易
簡介	借錢買進股票；借標的賣出股票	以自己的資金買進股票 ；以自己的庫存賣出股票
買進	融資交易： 向券商借錢，買進超過自有資金價值的標的	以自有資金買進價值相當的標的
賣出	融券交易： 向券商借標的，賣出庫存沒有的股票	賣出自己庫存現有的股票
優點	報酬波動度＆收益幅度大	報酬波動度＆收益幅度小，但虧損也較小
風險	股市波動導致虧損擴大 融資斷頭＆融券軋空	股市波動風險

融資：

融資的概念很簡單，就是跟券商借一部分錢做投資，在台灣通常以自付 4 成，借 6 成的形式運作，即槓桿 1.5 倍，有 10000 元就可以操作 25000 元的部位。個股的實際融資狀況還是依照官方公佈為主。

融券：

融券概念就是看跌一支股票，向別人借股票賣出，進行空頭交易。融券交易需付保證金，通常是9成，槓桿倍率比起融資較低。舉例來說想放空一檔價值 50000 的股票，需自備 45000元作為保證金。

選擇｢融資」或｢融券」？

	融資	融券
使用時機	看好後市，資金不足或想擴大收益	看壞後市，希望從下跌中獲利
使用規則	自備股票資金40% ，向券商借60%	自備9成股票價值的保證金，向券商借股票
優點	利用融資買更多賺更多	看衰股市也能賺錢
風險	股票下跌，買多虧更多，追繳保證金或融資斷頭	股票上漲造成虧損，追繳保證金或融券軋空

融資融券交易試算：飛宏(2457)

到底利用融資融券做交易是好是壞呢，我們就用以下飛宏(2457)的實際案例告訴大家。

假設我們在今年 8/16 分別以現股及融資的方式投資飛宏至11/24收盤價，買進價格為當天收盤價63.5。

我們可以發現在融資報酬率走勢圖方面明顯比現股報酬率波動度更大。融資投資最高報酬率雖然可以到達38.98%，但是在最低報酬率時卻是-45.67%，同時放大了損益。從這個試算就可以發現，融資沒有絕對的好壞，但就像一把雙面刃，能夠讓你賺的更多，但判斷失誤時，卻也有可能陷入大幅虧損喔。

有鑒於信用交易的高風險高報酬傾向，還有額外的利息支出，不建議長期投資或是股市新手操作，如果要承作，也建議以短天期，並且嚴格控管停損點，紀律操作，以免遭受巨大的虧損！

以上講完了信用交易的基本概念後，接下來我們要來聊聊資券數據在交易上的應用，以及一些有趣的觀察。比較資深的股友們，會在盤後觀察當日的信用交易變化，資增還是資減，券增還是券減，並把這些變化做為隔天操盤的參考依據之一。到底這些數據我們可以怎麼解讀呢，就跟著我們一起研究吧！

券資比跟股價的關係

在這邊我們引用「券資比」這項數據做為信用市場的指標，其同時考慮了融資跟融券的餘額、比率。

券資比公式：券資比=融券餘額 / 融資餘額 *100%

從兩者數據做觀察，我們可以發現當指數在將要起漲時，通常券資比也在相對較高的水平；相反的，當股價相對較高且即將反轉向下時，券資比通常相對較低。簡單來說，券資比和股價的連動呈現反向的關係。

這樣的關係可以由券資比的特性來觀察：券資較高一般意味著較多投資人希望藉由做空來獲利，而券資比較低代表願意以較高槓桿買入做多的人相對較多。

融資融券都屬於信用交易的一種，使用者需要額外付出利息，因此對於法人或是本身資金雄厚的投資人來說，是較為少用的工具。反而籌碼較少的散戶會希望藉由槓桿來擴大自己的預期獲利。這也成為券資變化與股價變動反向變動的原因之一。

簡單來說，當低檔跟牛市的開頭反而會有較多的散戶空軍；高檔時則有很多散戶買進。舉例來說，2019-2020期間以及去年2022一整年，加權指數不是處於低點就是起漲階段，而此時券資比明顯較高，大約落在7% - 12%。2021年則是股市先熱後衰，指數在反轉前都在17000 - 18000的高點徘徊，券資比落在2.5% - 5% 之間。

應用信用交易的數據

我們就利用回測方法，檢驗券資比數據如果出現異常情況，是否能預告投資人股市未來的走向？

在回測中，我們以近 20 年加權指數的月資料做研究，將券資比異常高設定為 2 倍標準差、券資比異常低設定為 1 倍標準差。接著我們券資比數據出現異常的月份，檢視其漲跌狀況。

	大盤表現	券資比異常高	券資比異常低
投資策略	做多	做多	做空
上漲次數	144	10	8
下跌次數	97	4	17
平均報酬率	0.57%	3.11%	-2.01%
勝率	59.75%	71.43%	68.00%

我們可以發現在券資比異常高時做多以及券資比異常低時做空，都明顯可以得到在勝率以及報酬率上優於大盤的表現，這也意味著券資比過高反應市場過度悲觀，復甦可能及將出現；而券資比過低則意味著市場過度樂觀，反轉可能及將發生。

券資比反映股市情緒

市場情緒是券資比和股價反向變化的主要原因之一。散戶作為金融投資市場上的參與者，但因為部分原因，像是資訊取得更為落後、投資操作調整相對緩慢等原因，散戶在一些時間點下的操作方向可能與股市真實未來趨勢不盡然相同。

就如我們在前面所提到的，由於融資融券的使用者大多為散戶，在市場低迷時，情緒普遍悲觀，認為股市可能再跌，更多人選擇做空，造成券多資少的狀況（券資比升高）；相反的在股市高檔時，市場一片樂觀，大家爭相作多，怕賺不到的情緒也讓融資增、融券減（券資比低）。

另外，信用維持率也是一因素之一。當股市高漲時融券部位受不了保證金壓力選擇出場，反而會作為推升股價的動力；反之在股市崩跌時，融資的出場則會成為加速下跌的推手，這也導致了股價與券資比的反向關係。

聽到這裡，各位股友們是不是對大盤與信用交易的關係更了解一步了呢，當下次看到券資比有異常時，也不妨自己觀察看看大盤會怎麼變化吧，搞不好自己也會找到有趣的發現喔！