如果有在關注台股的朋友，一定會對三大法人這個名詞不陌生。幾天前（1/17）台股才面臨了外資史上前三大的賣超紀錄，單日賣出約 782 億元。但後續在台積電財報公布後，資金回流，外資在 1/19後，連續累積買超達 1620 億，也進一步的推升了股價。究竟新聞中常常提及的三大法人是什麼？他們又如何影響著台灣股市？今天 fiisual 團隊就帶你來一探究竟！

三大法人是什麼？

簡單來說，法人就是相對於『自然人』的另一種權利體。基於法律創立下的法人，也可以和自然人一樣享有一定的權利或承擔一定的義務。常見的法人如營利組織（公司）或非營利組織等。這些『法人』和我們一般人（自然人）一樣可以自由地交易股票或其他投資商品。

在台灣證交所的數據統計中，我們可以看到法人被分為三大類：分別為『外資』、『投信』以及『自營商』。以下我們就針對這三類法人，做簡單基礎的介紹。

外資：資金、成交量佔比大，策略以中長線為主

簡單來說，外資就是境外的機構投資者。常聽見的代表有高盛（Goldman Sach）、摩根史丹利（Morgan Stanley）、美林（Merrill Lynch）、野村證券（Nomura）等。長期而言，外資持有總市值約佔台股 40%、而平均成交量更是來到 40 — 60% 左右。

外資由於資金部位龐大，投資進出經常以大型權值股為主要標的，如台積電、大立光、鴻海等，並且看重基本面、產業面的中長期發展，持股時間通常較長，主要以長線持有操作為主。但需要注意的是，外資的投資策略可能會受到全球市場氛圍影響，而出現短期內資金抽離的情況。外資的投資流入流出也經常和匯率市場有關。

投信：規模居中，策略以短中期操作為主

投信指的是國內的證券投資機構，例如大家常聽說的投信基金公司。透過向大眾募集基金，這些基金公司可以透過專業經理人進行操盤買賣，並且獲利來源首重於管理費與手續費。與外資相比，持有市值與成交量都較小。一般而言，成交量與市值都在整體的 10% 左右。

投信為了提高績效、吸引投資人加入，投資策略通常偏好中期波段操作，以價差做為主要獲利方式。因此，股本相對較小的中小型個股、同時具備話題性的產業，就相對容易成為投信關注的對象。投信相對在意資金類股輪動，經常鎖定基本面（財報）好且同時具有題材的股票。

此外值得注意的是，基金於每季結束前（3、6、9、12月），通常會有拉抬或出清持股等操作，進一步的提升基金績效。這就是市場上常提及的「季底作帳」就是這個概念。

我們剛剛提到了投信和外資兩大法人，當他們的買進賣出訊號出現不同方向時，例如外資買入，但投信同步賣出，有些人會稱這樣的情況叫做｢土洋對做」。有些人認為這樣的訊號出現時，股價可能在短期內出現變動。

自營商：規模較小，策略以短期操作為主

通常指的是證券公司自己的投資部門，用自己公司的錢去買賣股票。根據其業務性質，還可以拆分出『自行買賣』及『避險』兩大目的的投資。

• 自行買賣是由券商判斷未來股票走勢，並且制定投資策略；而由於資金規模是三大法人中規模最小的一群，策略上以短線操作、快速獲利為主。這也導致自營商投資的標的通常以波動度大、容易取得價差獲利的股票為主。一般來說，自營商也更容易鎖定股性較為活潑的中小型個股。平均來說，成交量與持有市值落在整體的 5%。
• 自營商避險是單純以避險為目的，降低手中持股或是其發行的衍生性商品所面臨的風險。

小結

三大法人對市場有一定影響力，但也並非絕對

	外資	投信	自營商 (自行買賣)
成交量& 市值佔比	市值佔約40%；成交量約40-60%	成交量與市值均約10%	成交量與市值均約5%
持股偏好	以大型權值股為主要標的；持股時間通常較長	關注股本較小且具備話題性的產業；偏好中期波段操作	短線操作，快速獲利為主；更容易鎖定活潑的中小型股

直覺來說，三大法人佔去市場多數的資金部位，因此股價的走勢也經常與他們的籌碼動向有關。當三大法人買進時，股價較容易出現上漲的情況；反之，若三大法人將資金抽離，股市也會出現下跌。這也為何新聞總是提及三大法人的表現，因其某種程度上也反映了整體市場的情緒及資金動能。

雖然三大法人的投資策略不盡相同，導致每次看多看空的因素都不一樣；但其資金量對股市的影響，背後依舊存在許多可觀察的意義與指標。

看完了以上對三大法人介紹，大家應該都對外資、投信及自營商有了初步的認識。那到底在盤後這些法人的買賣資訊可以怎麼在交易上輔助我們呢？fiisual 團隊也為大家整理了一些情境，給大家作為交易上的參考。

法人買賣資訊應用

應用 1：跟著趨勢走？！

從上面的介紹我們可以發現，台股的動向很大一部分被三大法人所左右，而三大法人內部也擁有自己的研究團隊，所以跟著法人操作對於忙碌、沒時間看盤的朋友們，會是一個相對簡單的做法，但到底應該要參考外資、投信還是自營商為主呢？

1. 穩定保守型

如果你是一個追求收益相對穩定且波動較小的投資人、在交易週期上也較長，那外資可能是你可以追隨的對象。就像上一篇所說，外資的資金龐大，持有股票的週期以中長期投資為主，持有的標的則以大型權值股為主，這種股票也通常有波動較為穩定的特性，以下我們就以晶圓封測大廠京元電子（2449）為案例告訴大家，外資的操作可以怎麼作為參考。

從上圖可以看到外資從1/30開始，陸續分批、不間斷且持續的買進京元電，而此時股價上沒有太明顯的反應。3/3之後，買進力道突然加強，股價也隨之水漲船高，從1月底到3月底，整體漲幅大約25%。由此案例可以看到，當外資不間斷的持續買進一檔股票，但股價尚未反映時，或許是可以注意甚至跟進的時機。

2. 積極進攻型

如果今天你是一個追求高風險高報酬，希望短期就可以看到收益見效的人呢，那投信及自營商可能就是你可以參考的依據。投信跟自營商持股週期通常較短，持有的標的比起外資也較為活潑、波動度較大，以下我們就拿今年漲很兇的緯創（3231）來當作案例。

投信從今年年初持續在緯創低檔時買進，並且力道有逐漸加大的趨勢，從 1/30 到 5/19 算起，77 個交易日中投信一共買超 85154 張，緯創股價也從 31.2 一路上漲到 53.2，漲幅達到 70%。在這之後投信買超又更為兇猛，也造就了今年驚人的漲幅。從緯創的案例可以發現，投信也會在低檔持續買進股票，而投信的持股漲勢又更為猛烈，所以在觀察一檔股票時，若投信持續買進而股價尚未有變動，想要追求高報酬的朋友就可以考慮買進，但同時也要提醒大家，高報酬通常也伴隨著更高的風險與波動，要審慎評估再跟進喔！

應用 2：股價和法人信號竟然不一樣？！

在茫茫股海中，總是會出現一些不合常理的事，那有沒有可能股票大漲，但三大法人卻賣出呢？答案是當然有可能，接下來 fiisual 團隊就來為大家解讀發生股價籌碼背離背後發生的原因及可能性，作為大家交易時的參考。

在觀察盤後資訊時，有些朋友可能會發現，一些漲停的股票，三大法人卻顯示為賣超；或是一些跌幅較大的股票，當天顯示外資大買的矛盾情況，是為什麼呢？這時候除了解讀籌碼面，消息面也是重要的一環。儘管市場可能出現了利多或是利空消息，但法人的操作卻是逆勢。這時上漲可能不見得代表漲勢的開始，下跌也不意味著股市將轉壞，以下我們就拿近期有大幅變動的楠梓電（2316）作為案例。

在 1/19 當天，楠梓電漲停，股價站上 40 元大關，也創下了 8 月以來的新高，但有趣的是盤後的交易資訊卻顯示三大法人總計賣超 201 張，股票走勢與法人動向不完全吻合，並且於此同時也傳出楠梓電處分士電，收益有望列入第四季收益的好消息。但看似是利多，隔天股價卻應聲跌停，三大法人合計更賣超了 1315 張，到了 1/23 股價甚至比起漲前的均價還低，此案例就可能是法人在資訊的判讀上可能有不同的見解。舉例來說，利多消息可能被判斷為一次性效益，未來難以複製並持續。所以日後如果看到股價有大幅變動，但法人操作方向相反，且有公司消息面傳出時，大家不妨想想這些例子，再做出投資決定喔！

小結：法人進出可做參考信號，但並非絕對勝率。

看到這裡，大家應該又更熟悉三大法人了吧，也了解到一些法人進出與股價變動的關係， 但最後還是要提醒大家，股市變化多端，籌碼與股價之間的關係並不是每次都適用，還是要多方觀察、更深入研究股票才能讓自己成為股市最終贏家！