價格走勢摘要

近兩週油價均先上揚後回落至平盤。第一週初期美國財政部對伊朗航運、石油及能源公司實施制裁，伊朗則警告可能封鎖全球主要石油運輸通道荷莫茲海峽，引發供應憂慮推動油價反彈，隨後由於美國原油庫存增加，加上俄美高層就結束俄烏衝突展開會談，油價回落至平盤。第二週初期因哈薩克的 CPC 管道遭無人機攻擊，以及市場傳聞 OPEC+ 可能延遲 4 月增產計劃，油價短暫上揚，隨後中東地緣衝突緩解、風險溢酬消退，加上美國政府要求伊拉克恢復庫德斯坦石油出口，油價最終再次回到平盤水平。

原油數據更新

傳統旺季已過，EIA 庫存持續走升

商業原油庫存於過去兩週累計增加 870 萬桶，戰略石油儲備則小幅上升 20 萬桶，短期供應壓力仍存。生產活動方面，活躍鑽機數量增加 2 台，煉油廠利用率終止自 2025 年 1 月以來的下滑，回升至約 85%，反映煉化產能逐步修復。成品油方面，車用汽油庫存自 2024 年 11 月以來首次下降，減少 320 萬桶，蒸餾油庫存也同步減少 190 萬桶，顯示下游需求回暖。綜合來看，儘管原油市場承受庫存回升壓力，但生產與消費兩端的積極變化在一定程度上平衡了供需關係，後續需持續關注國際政策調整、地緣風險等對油價的影響。

三大機構最新月報顯示，2025年全球原油市場供需缺口縮小

EIA 上調了需求增速 4 萬桶/日至 137 萬桶/日，並下調供給增速 4 萬桶/日至 172 萬桶/日，預期供需分別為 10456 萬桶/日和 10414 萬桶/日，供需缺口縮小。

OPEC 維持需求增速 150 萬桶/日預期，且將非 OPEC + 供給增速下調 10 萬桶/日至 110 萬桶/日，供需缺口縮小，同時報告顯示成員國產量小幅下滑。

IEA 則上調需求增速 5 萬桶/日至 110 萬桶/日，供給增速預期定格在 160 萬桶/日，供需缺口縮小。

儘管需求略有改善，但長期來看油價的走勢仍將主要受供給端因素影響，短期需注意地緣衝突變化、俄羅斯伊朗原油供應是否發生重大改變，中長期則需持續關注 OPEC+ 增產政策是否調整、中美貿易政策持續變化等。

國際情勢變化

近期，美國與伊朗之間的能源戰爭再度升溫。美國重啟「極限施壓」政策，目標是將伊朗石油出口降至零，旨在切斷伊朗利用石油收入支持其導彈計劃和恐怖組織的資金來源。美國財政部對協助伊朗向中國運送石油幽靈船隊實施制裁，並凍結他們在美國的資產。面對這些制裁，伊朗採取了強烈的反制措施。伊朗威脅封鎖荷莫茲海峽，該海峽占全球約三分之一的運輸量，若封鎖對全球原油供給影響劇烈。美伊雙方對抗加劇全球能源市場波動和地緣政治風險，需密切關注局勢發展。

小結

近期油價受地緣政治風險與庫存數據影響震盪整理。儘管三大機構月報顯示全球原油供需缺口微幅縮小，但短期內，中東地緣及美伊關係仍將主導市場情緒，帶來供應端的不確定性。長期來看，OPEC+增產政策、中美貿易關係將是影響油價走勢的關鍵因素，需密切關注。