價格走勢摘要

6/4 週一，OPEC+ 新減產協議讓市場擔憂下半年供給過剩，油價直線崩落，三大原油來到四個月低點，布蘭特原油一度來到 77 元上下。其後歐洲央行率先降息加上美國疲軟的 PMI、非農數據，油價開始回穩因利率預期而回軟；甚至在上週 OPEC、EIA 月報及 API 庫存公布後上漲 4 元左右，直到週三、週四，美國 CPI、PPI 都低於預期的軟化表現與聯準會暗示今年恐只降息一碼的訊息形成混合情緒，油價才以盤整收尾。

原油數據更新

供給庫存不斷增加，煉油利用率破 95%

EIA 商業原油庫存新增 500 萬桶，為利空消息；戰略儲備多出 120 萬桶，未有消耗。

值得注意的是包含汽油、蒸餾油產品庫存分別囤積 470 萬桶與 410 萬桶，持續創造數個月來新高；並且煉油廠利用率兩周皆在 95% 以上，可見煉油廠商為駕駛季做了充足準備。

雖然目前美國經濟趨緩且通膨軟化，利率下降指日可待有利能源市場，但仍需實際消費成長獲得驗證，否則過量的庫存終將導致滯銷。

中國五月進出口欠佳，工業生產、房地產活動疲軟為主因

原本四月份 5.9% 的進口成長被視為需求可能復甦的訊號，但如今五月份開出數據竟呈現 -8.7% 年增變化，對應再前一週中國官方 PMI 數據低於榮枯線，原物料庫存指數也下降的表現，說明中國復甦前景仍不明朗，同時更是工業生產與房地產因為需求疲軟而出現的供給疲乏，進而影響到原油進口。

亞洲煉油活動利潤率下降也是可能主因 (這或許同時影響到成品油出口)，因這會讓煉油廠商減少生產意願，作為中國原油進口前三名的沙烏地阿拉伯，最近甚至得將出口至亞洲六月份的原油官方價格 (OSP) 減少約 0.5 元以作應對。畢竟自身有 82% 的出口流往亞洲，且類似情況也同樣適用於其他中東國家，依照沙烏地與俄羅斯的說法，如果需求真的軟化而供給又過剩，十月份開始恢復產能的計畫將會停止甚至完全反轉。

最新報告更新

IEA 和 OPEC+ 仍維持鮮明對立面，EIA 則下修油價預測

OPEC+ 對全球原油需求仍抱持信心，預估 2024 年全球需求總成長為每日 225 萬桶，連四月未曾更動，此外還特別提到夏天的來臨使得機油、汽油消費將有所提升，特別是美國在駕駛季將表現強勁，再加上非 OECD 地區工業、農業與建設作為支持。不過，OECD 柴油需求將因軟化的經濟生產活動減少，石腦油提煉需求也因利潤率不佳較不被看好。

相較之下，IEA 本次需求成長又下調了 10 萬桶預測，來到每日 96 萬桶，認為經濟欠佳的同時持續強調乾淨能源發展帶來影響，預估 2025 年也只有 100 萬桶差強人意的表現。這與 OPEC 一貫樂觀的預測大相逕庭，一再擴大的差距也顯示兩者看待原油市場角度不同 — 作為能源消耗的需求者，亟需尋找替代方案自給自足，而視原油輸出為命脈的供給者，則不斷表現需求端的高度期待。

最後，EIA 將 2021 年全球石油消費成長從每日 90 萬桶上調至 110 萬桶，這之中又以中國與印度兩大國家為首，總共佔了約一半。同時，歷經五月份到六月上旬的大幅跌落，EIA 對布蘭特原油價格預估已下降至 84 美元，而汽油價格也稍作下修至 3.4 元，下半年至 2025 年，OPEC 延長減產更可能讓油價攀升回 85 元的水準。

國際情勢變化

石油美元終結

沙烏地阿拉伯上週與美國結束了長達 50 年的「石油美元」關係，使原油不再有以美元計價之規定 (可能改用人民幣)，為金融市場乃至於美元匯率變動添上更大未知數，對現今能源格局也有所影響。

小結：駕駛季汽油、機油消費量為重點

近來美國經濟出現降溫趨勢，通膨也有所趨緩，對於能源價格幫助大，駕駛季交通運輸消費前景佳，可留意美國這幾個月的汽油、機油消費量以更好地捕捉市場需求變動。