價格走勢摘要

第一周受以伊衝突爆發影響，原油期貨價格迎來年度單周最大 8% 漲幅，隨後便在 80 美元附近震盪。直到時間來到第三周，周一市場反應能源設施受損疑慮緩解後應聲走跌，雖然最終市場回歸供需基本面預期，油價總計有約 1％ 左右的漲幅。

原油數據更新

EIA 庫存數據回升，年底消費預計緩和

商業原油庫存三周共計上升 760 萬桶，煉油利用率向下突破 90%，滑落 3.2% 回歸非駕駛季水準；另外戰略庫存上升 200 萬桶。不過車用汽油與蒸餾油分別減少 740 萬桶、790 萬桶，推測是受颶風 Milton 影響，墨西哥灣進口受阻加上加油站缺油，且汽油價格水位較低也影響美國消費者需求量。

本月 EIA 短期能源展望對 2024 年布蘭特原油期貨預測降至 81 元，且 2025 年預計來到 78 元，主因全球需求減緩，本次短期能源展望對需求數據也有些許調降，現今少數存在利多僅剩地緣衝突帶來的供給中斷。攤開各大原油產地的供給評估，EIA 認為 OPEC+ 產量於明年逐步上升，而美國本土產量成長則較上月平滑，可能代表利潤率下降，廠商調整年底能源消費預期。

OPEC 對未來需求樂觀，IEA 則預期供給過剩

雖然 2024 年需求成長預測跌至每日 193 萬桶，調整幅度約 10 萬桶，OPEC 對近期態度仍較為正面，提及消費的穩健與製造業的回穩；不過前者雖有溫和的美國零售銷售支撐，後者卻尚屬低落階段，全球製造業至今仍較為頹靡，且中國政策刺激是否帶動工業需求走強有待考證。

而 IEA 2024 年石油需求成長維持每日 90 萬桶。同時提及全球供給端除煉油利潤率低迷，OPEC+ 的閒置產能更處於歷史高點，呼應額外減產即將到期，成員國財政入不敷出應難以延續，將釋放產能回補導致油價走弱。

中國能源需求或將打底，但短期進口來源受制

九月原油進口年減 0.5%，累積年減 -2.8%；同時，成品油的出口同樣年減 -4.5%，累積年減 -5.7%；國內原油開採延續成長，煉油數據則依然銳減，整體加工量 5.4%。此次進出口與工業數據雖然仍呈現年減，但已開始走揚，政策傳導效果可期。中國能源需求復甦絕對是市場看多者期待的消息，能否完成迅速打底也是 OPEC+ 關注焦點；而能源需求仍然與工業、房地產活動亦步亦趨，有待近期數據不斷釋出正面訊號。

然而，美國宣布對伊朗執行石油出口制裁，九月伊朗流入中國的原油約每日 157 萬桶 (作為比較，排名第一的俄羅斯為每日 216 萬桶)，這其中包括許多「黑船」，這也將壓縮近期煉油廠商利潤率。

國際情勢變化

以伊衝突危及煉油設施，造成供給衝擊

以色列與巴勒斯坦、真主黨的紛爭衍伸到幕後伊朗勢力。伊朗 10 月 1 日朝以色列實施飛彈攻擊，後者揚言報復轟炸伊朗基礎建設；市場擔憂衝突擴散，讓原油商品佈滿避險與投機情緒。直到 10 月 14 日雙方謀算及大國居中斡旋後，以色列官方宣布將不會攻擊伊朗核設施與煉油設備，能源市場恐慌才暫時告一段落。

小結

若地緣衝突風險未再升溫，全球供給預計將逐漸回升，油價上漲的主要動能得仰賴需求出現轉折 — 特別是中國的經濟刺激政策能否如預期發揮作用，並傳導至同樣落底許久的能源消費。