重點摘要
- 2025 Q1 營收為255.26億 美元，毛利率為58.8%，營業利益率為48.5%，每股盈餘（EPS）為NT 13.94元。
- 台積電預估 2025Q2 營收為 284–292 億美元，毛利率為 57–59%，營業利益率為 47–49%。
- 預期 AI 相關增長在 2025 年翻倍，未來幾年 年複合成長率（CAGR）約為 40%。
- 關稅存在一定程度不確定性，但目前尚未觀察到美國關稅政策對客戶訂單造成實質影響。
- CoWoS 訂單持續強勁，2025 年仍處於 fully loaded 狀態，預期 供需平衡將於 2026 年實現。
- 台積電明確表示 未與任何公司進行合資或技術分享合作，針對市場傳聞（如 Intel）予以澄清。
財務概況以及摘要
1. 2025Q1 主要財務指標
| 指標 | 先前台積電預估 | 實際數值 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | US$ 250–258億 | NT$ 8,392.5 億／US$ 255.3 億 | ‑3.4 % | +41.6 % |
| 毛利率 | 57–59% | 58.8 % | ‑0.2 ppt | +5.7 ppt |
| 營業利益率 | 46.5–48.5% | 48.5 % | ‑0.5 ppt | +6.5 ppt |
| 純益率 | 43.1 % | 0 ppt | +5.1 ppt | |
| EPS | NT$ 13.94（US$ 2.12／ADR） | ‑3.5 % | +60.4 % |
2. 2025 Q1 銷售佔比
| 分類 | 2025 Q1 |
|---|---|
| 製程 | 5 nm 36%；3 nm 22%；7 nm 15%（先進製程 ≤ 7 nm 合計 73%） |
| 平台 | HPC 59%；Smartphone 28%；IoT 5%；Auto 5% |
資料來源：台積電官網
資料來源：台積電官網
資料來源：台積電官網
3. 2025Q2 展望與經營重點
- 營收與獲利展望 2025Q2 營收預估為 284–292 億美元，毛利率與營業利益率分別為 57–59%、47–49%。
- 毛利率壓力 2025 Q2開始承受來自海外擴廠（如亞利桑那廠），預期毛利稀釋約2–3%。而其他利率也因通膨及潛在關稅等因素影響，預估將稀釋利率約 3—4%。
- 資本支出（CAPEX） 2025 全年資本支出預估維持在 380~420 億美元，並未因先前宣布的總額 1,650 億美元投資計畫而上調。公司同時強調，日本與德國的設廠進程將依原時程推進，並不影響整體資本支出規劃。其中，約 70% 用於先進製程建設，10~20% 投入特殊製程，其餘 10~20% 用於先進封裝、光罩與測試等項目。
- AI 動能持續 受惠於 Apple、Nvidia、Broadcom 等客戶需求，AI 加速器相關營收預計 2025 年翻倍，未來 CAGR 可達 40%。
- 全球布局更新 不放緩日本與德國擴廠計畫；美國亞利桑那 N4 廠已量產，良率接近台灣，第二座導入 N3，第三與第四座預計導入 N2 與 A16 製程；後續規劃的第五、第六座高階晶圓廠則視市場與客戶需求而定。
- 研發策略 亞利桑那州研發中心將配置 1,000 名工程師，初期專注於製造支援，後續擴展至先進製程開發。
Q&A 問答環節
訂單＆需求能見度
Q1：關於 AI 需求與近期 CoWoS 訂單調整的市場傳聞，能否說明目前的供需狀況以及 2026 年的產能分配計畫？
CoWoS 的市場需求過去一直遠超出台積電的實際產能，目前仍處於供不應求狀態。不過，隨著公司持續擴充產能，已有明顯改善，預期到 2026 年供需有望趨於平衡。
Q2：美國禁止 AI GPU 出口至中國後，台積電是否認為非中國市場的 AI 需求足以支撐整體成長？
我們確實觀察到來自中國以外地區的 AI 需求持續超出預期，因此對 AI 加速器相關業務的未來展望仍然樂觀。
產能
Q3：目前成熟製程的產能利用率情況如何？是否會考慮將設備移轉至日本或歐洲？
目前尚未觀察到來自客戶端的任何明顯需求下滑跡象，我們對營運展望仍具信心。
Q4：美國第二、三座晶圓廠目前的建設進度為何？
我們依據客戶的實際需求來規劃建廠進程。目前第二座晶圓廠正加速興建中，若客戶需求持續強勁，第三座甚至後續第四、五座廠的投資也會同步推進。
Q5：對於 CPO、FOPLP 等封裝技術的佈局策略為何？是否優先在台灣開發，還是直接在海外進行？
未來將根據各區域的實際需求與產業政策規劃封裝技術的部署，目前相關規劃仍在初步階段，細節仍待評估。
獲利能力
Q6：有關毛利率的長期展望，台積電預估未來 5 年毛利率稀釋約為 2–3%，但 5 年後稀釋幅度將提高至 3–4%。原因為何？
未來毛利率將面臨更多來自產能地區分布與關稅等外部環境的挑戰，因此長期而言，預期稀釋幅度會略為擴大。
Q7：在美國投資擴大後，台積電是否能與美國客戶擁有更大的價格協商空間？對長期毛利率展望為何？
我們會與客戶密切協商價格，以因應擴產帶來的成本結構改變。由於我們是高度資本密集產業，維持合理的毛利率對公司永續經營至關重要。
關稅＆政治風險
Q8：針對美國擴產與川普可能重啟關稅政策，台積電如何看待未來 2–3 年的整體環境？以及海外晶圓廠擴張對毛利率的影響？
我們在美國設廠是基於客戶的戰略考量與需求導向，預計未來約 30% 的 2 奈米以下產能將來自亞利桑那州。關稅議題本身相當複雜，我們與美國政府保持密切溝通，同時也會與客戶協商價格，以確保在高資本密集的半導體產業中維持穩健的毛利率。
Q9：在地緣政治風險升溫的情況下，台積電對未來營運是否仍具信心？
台積電在成熟製程領域仍具高度競爭力，與其他業者相比具備明顯優勢。我們也持續拓展於日本與歐洲的布局，但至於是否將設備移轉，尚未有具體決策，因此無法明確回應。
Q10：針對美國對台半導體產品課徵關稅的問題，台積電是否有參與談判？是否有望獲得豁免？
相關的關稅談判是由政府層級處理，台積電並未直接參與其中。
Q11：2025Q2 的財測是否已考量潛在的關稅因素？對半導體景氣復甦的觀察為何？
Q2 財測主要是根據先進製程（如 N3、N5）的實際客戶需求做出的預估，目前並未將潛在關稅衝擊納入。就整體景氣而言，目前仍處於穩健回升階段。
Q12：亞利桑那州設立的研發中心是否會如同台灣一樣，參與核心先進製程技術的研發？
我們希望亞利桑那研發中心未來能夠具備獨立運作的能力。初期會先以支援在地製造為主，後續視情況擴展至先進製程技術開發。
財務
Q13：公司是否考慮實施庫藏股政策？
目前台積電仍以穩定的現金股利作為回饋股東的主要方式，尚無實施庫藏股計畫。
