Nvidia 砸 130 億美元收購 Hugging Face，進一步掌握開源 AI 生態系
Nvidia 宣布以約 130 億美元收購開源 AI 平台 Hugging Face，擴大在 Open-weight AI 模型與開發者生態系的布局。Hugging Face 擁有超過 1,800 萬名開發者、研究人員與創作者，累積超過 300 萬個模型、50 萬個資料集及 100 萬個應用。交易後 Hugging Face 將維持開放平台定位，而 Nvidia 可藉此將自身影響力從 GPU、AI 基礎設施延伸至模型、資料集與開發工具，強化美國開源 AI 生態系，與封閉模型及中國開源模型競爭。
Hugging Face 類似 AI 領域的 GitHub，掌握大量模型、資料與開發者流量，收購後有望讓更多開源模型與應用優先圍繞 Nvidia Hardware 與 Software Stack 建構，強化 CUDA 生態系的網路效應。
聯發科發行 39 億美元海外可轉債，其中 NVIDIA 認購金額高達 35 億美元
聯發科（2454:TW）發行 39 億美元海外 CB，轉換價為 4,513.75 元，而公告當日股價為 3,925 元，代表股價仍低於轉換價約 13%。若全部轉換，潛在股本稀釋約 1.7%，程度不算高。一般而言，大額 CB 可能帶來稀釋疑慮與套利型投資人的放空避險賣壓，但這次最大的不同在於，39 億美元中有 35 億美元由 NVIDIA 認購，占比接近九成，且目的明確為長期策略合作，因此市場較可能將其解讀為策略投資，而非單純融資。
可轉換公司債可以理解為「公司債＋股票轉換權」。投資人一開始是借錢給公司，但可在特定期間依約定的轉換價格，將債券換成普通股。若股價高於轉換價，投資人有較高意願轉股；若股價低於轉換價，則通常會繼續持有債券。對公司而言，CB 的優點是融資成本通常較低，甚至可做到零票息，但缺點是未來轉股後會增加流通股數，造成股權與 EPS 稀釋。
Microsoft 重整財報架構，AI Agents 與 Azure 基礎設施整併為核心事業
Microsoft 宣布因應 AI 對產品與商業模式的改變，將原先 Productivity and Business Processes、Intelligent Cloud、More Personal Computing 三大財報部門，重整為 Agents and Infra 與 Devices and Consumer 兩大部門。由 Agents and Infra 整合 Microsoft 365、GitHub、AI Agents 與 Azure 基礎設施，FY1Q27 預估營收達 751.5-757.5 億美元；Devices and Consumer 含 Windows、Xbox、搜尋與廣告業務，預估營收 147-152 億美元。
Microsoft 將 AI 從單一產品功能提升至公司整體營運架構的核心，尤其將 Microsoft 365、GitHub、AI Agents 與 Azure 放在同一部門，可更直接呈現 AI 應用帶動雲端算力需求的商業模式。從營收規模來看，Agents and Infra 已占新架構絕大多數，未來市場評估 Microsoft 時，焦點也將更集中在 Azure 成長、AI Agent 商業化與巨額 AI CapEx 能否轉化為營收及獲利，新的揭露方式則有望提高投資人追蹤 AI 投資回報的透明度。
Tesla 正式於德州 Austin 推出 Cybercab，電機不依賴稀土材料
Tesla 本週正式推出 Cybercab，並在德州 Austin 部分區域開始提供付費無人駕駛服務，象徵 Tesla 的 Robotaxi 計畫從測試階段進一步邁向商業化。 Cybercab 是專為自動駕駛設計的雙座車型，取消方向盤、煞車及油門踏板，Tesla 希望未來將其打造為大規模 Robotaxi 車隊的主力車型。不過Cybercab 上路後也立即面臨監管挑戰，由於車輛缺乏傳統人工駕駛控制設備，與現行美國聯邦車輛安全標準存在落差，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）因此啟動調查，檢視 Tesla 是否正確完成相關車輛的自我認證。Reuters 認為，Cybercab 的推出不僅是 Tesla 新車商業化的重要一步，也可能成為美國現有自駕車監管制度的一次考驗，後續能否擴大部署，將取決於 Tesla 的自駕技術、安全表現及監管機構對其認證方式的態度。值得注意的是，Cybercab除正式進入 Robotaxi 商業化階段外，其電機亦採用無稀土材料設計。Elon Musk 表示，Cybercab 的新型電機在不使用稀土金屬的情況下，仍能維持相同續航表現，並具備更小、更輕及更高效率的特性。此設計有助於 Tesla 降低對稀土永磁材料的依賴，在中國掌握全球稀土供應與磁材產能的背景下，也能降低供應鏈受到出口管制與原物料價格波動影響的風險。
原油、成品油略為放緩，原油庫存大幅去化與產能利用率攀升顯示供需仍吃緊
上週美國油市呈現「原油大幅去庫、汽油去庫放緩、蒸餾油轉為累庫、煉油產能維持高檔」的格局。雖然汽油與蒸餾油需求較前期略有放緩，成品油市場動能出現分化，但原油庫存大幅去化，加上煉油廠產能利用率逼近 98%，顯示原油供應仍未完全跟上高負載煉油需求。在雙海峽封鎖與地緣政治風險持續下，短期美國原油市場仍維持偏緊格局，對油價處在高位提供支撐。
挪威主權基金擬砍 800 億美元美債
全球規模最大的「挪威主權財富基金」近期向挪威財政部提出重大投資策略調整，計畫將其債券基準指數中的政府公債比重從原本的 70% 降至 50%。這項決策預計將導致該基金大幅減持約 800 億美元的美國公債，將其美債占比由 34.1% 下調至 21.9%。然而，此舉並不代表該基金要將資金撤離美國市場，其整體的美元資產曝險僅微幅下降，因為這些資金將被重新配置到收益率更高的非政府公債的固定收益資產上，例如由政府機構擔保的抵押擔保證券（MBS）。這項「換債」策略不僅顯示出大型長線資金對美國財政赤字與債券殖利率攀升的擔憂，也反映出傳統大買家對美債的持有意願正在發生轉變。
全球長期資金減碼美債的背後，主要可以反映出市場對傳統「政府公債等同於無風險資產」的邏輯正被重新審視。首要原因就在於美國財政赤字急遽擴張與發債量居高不下，引發市場對主權信用與長端供給過剩的疑慮；在債務規模持續攀升的背景下，長天期公債所能提供的收益率，已難以充分補償投資人承擔的存續期與通膨風險。這促使全球大型資產管理機構重新審視配置權重，轉向收益表現更具性價比的其他固定收益商品。
目前，美債的傳統買家的承接意願顯著降溫。這類主權基金資產配置轉向並非引發單日恐慌性拋售，而是以漸進式降低核心權重的方式發生；隨著全球長線資本對公債的持有量下降，美國政府未來勢必得支付更高的實質殖利率與期限溢酬，方能去化源源不絕的國債供給，進一步推升未來的融資成本。
即時數據｜美國 - 10 年期公債殖利率
高盛、美銀等 21 家金融機構聯手，2027 年推出美元穩定幣
高盛、美國銀行、花旗、德意志銀行等 21 家金融機構計畫共同成立公司，並於 2027 年上半年推出美元掛鉤穩定幣，之後還計畫拓展至其他 G7 貨幣，下一階段優先布局歐元，聯盟成員已增加至 21 家，傳統金融機構正加快切入目前由 Tether 等加密業者主導的穩定幣市場。不過銀行系穩定幣能否取得大規模採用仍有疑問，例如法國興業銀行的美元穩定幣流通量僅約 1,250 萬美元，而 Tether 美元穩定幣規模已超過 1,800 億美元。
穩定幣開始由 Crypto Native 走向傳統金融基礎設施。大型銀行共同發行穩定幣，有望把跨境支付、清算與資金移轉逐步搬上區塊鏈，長期可能降低交易成本並提高結算效率；但短期真正的挑戰不是發行技術，而是能否建立足夠的流動性、商戶與機構使用場景。若銀行系穩定幣成功擴大規模，除了可能挑戰 Tether 等既有業者，也代表區塊鏈與傳統銀行體系的界線模糊，但監管與金融穩定風險仍會是擴張速度的重要限制。
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