價格走勢摘要

第一周 API 及 EIA 公布的商業原油庫存皆減少超過千萬桶，布蘭特原油最高曾來到 87.95 元，在兩個月最高點附近徘徊。爾後四級颶風 Beryl 侵襲美國，市場關注墨西哥灣煉油區產能是否受損以及恢復速度，油價進入盤整直到第二週。當 EIA、OPEC 陸續發出報告後，市場對全球需求抱持相對高檔的信心，加上美國庫存再度下滑與能源通膨數據緩和，油價二度上行；然而，最後中國進口數據欠佳，油價最後收斂回第一週初始水準。

原油數據更新

駕駛季旅遊量增加，EIA 庫存有所反映

EIA 商業原油庫存銳減 1560 萬桶，遠超預期，被駕駛季處於高位的旅遊量帶動；戰略儲備多出 90 萬桶，如預期持續囤積。

汽油、蒸餾油庫存走勢則分岐，汽油庫存共消耗 420 萬桶，蒸餾油則回彈 330 萬桶，對市場算是比較混合的消息，保留觀察空間，但總和仍全面上升；而煉油利用率更增加 3.2%，回到 95% 的水準。

整體而言，美國庫存的「計畫性」囤積在上半年較為明顯，在供給側施加壓力傳遞影響力至市場價格，能源價格穩定下通膨數據也同時出現如預期的放緩。而進入 Q3 駕駛季後，庫存不再如上半年的趨勢變動，主要的調整動能來源轉移至駕駛季的實質交通需求。

中國原油進口不振，然而生產數據呈相反現象

6 月中國統計快訊顯示原油進口年減逾 10%，一至六月累積年減 -2.3%，有惡化趨勢。不過以進口國別來看，五月份中國從中東國家的進口量相較前月或前一年皆未有衰減，即將公布的六月份海關月報會開出怎樣的數據值得關注。

若細究國家統計局資料，今年以來中國原油及煉油產品產量卻無論在年增或月增上都有上升，這樣矛盾的現象表明石油中短期需求仍不明朗，需等待更多來自工業生產、企業信心、資本支出等數據的證據作為支持，提升能源需求的能見度。

最新報告更新

EIA 看好下半年油價，而 IEA 和 OPEC 皆未修改需求預測

6 月份原油價格回穩，EIA 因此在短期能源展望中將全年預測上調回 86 元，且將 OPEC+ 減產視為價格提升的主，需求層面則提及非 OECD 國家如中國、印度撐起了成長，甚至看好 2025 年 Q1 價格預估達到 91 元。

IEA 及 OPEC 兩大能源機構一如推測，分別維持每日 225 萬桶及 97 萬桶的需求成長預測。其中 OPEC 在報告中提到北半球夏天駕駛季將促進航空與陸上交通消費，美國需求將提升；同時也特別看好中國交通消費成長，引用國家統計局及民航局數據，說明將帶動非 OECD 近 206 萬桶的擴張。IEA 則相反，提及中國消費出現萎縮，疫情後的反彈已結束，但非 OECD 國家會佔據 2024 年全部需求成長。

兩者對需求看法差異仍大，尤其在中國這塊，OPEC 態度還是一貫樂觀，IEA 則認為今年中國復甦已結束。此外，兩者看法的共同點主要有二：首先，OECD 將帶領今年的供給成長，平衡 OPEC+ 的減產；另外，全球煉油利潤率有所下降，在亞洲區域甚至出現砍半情形，對市場造成壓力。

國際情勢變化

哈瑪斯表明談和意願，但以軍仍未停止作戰

雖然美國、埃及等國不斷促成以巴停火，以色列未停歇的轟炸行為顯示其立場強硬，不會接受當前談判協議。衝突尚未停歇也代表潛在的地緣風險將繼續影響油價。

小結：中國需求何時恢復將影響原油前景

美國駕駛季的高消費已逐漸發揮作用，充足庫存消耗為目前油價在供需上的支撐。因此作為需求第二大國的中國何時能走出陰霾，讓石油產量與進出口回到成長軌道，除了影響年底 OPEC+ 生產決策外，更將影響今年度油價的上限。