重點摘要
- 鴻海 1Q26 營收 2 兆 1,195 億元，季減 18.7%、年增 28.9%，主要受惠伺服器需求強勁。
- 毛利率 6.2%，季增 0.3 個百分點、年增 0.1 個百分點優於預期，主因產品組合優化且伺服器改採 Consignment 模式銷售。
- 管理層維持 2026 全年強勁成長展望，能見度優於三月預期，其中 AI 為主要成長動能。
- AI 機櫃與 800G+ 高速交換機全年預估呈倍數成長，CPO 機櫃也將於 2H26 開始出貨。
- 電動車方面與波蘭國營公司、三菱電機密切合作，電發工廠量產準備中。
1Q26 財務概況
簡明損益表
| 單位：十億元 | 1Q26 | 市場共識 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,119.5 | 2,149 | (18.7%) | 28.9% |
| 營業毛利 | 130.9 | 128.6 | (14.6%) | 30.3% |
| 營業利益 | 75.6 | 66.9 | (11.6%) | 62.7% |
| 稅後淨利 | 49.9 | 48.0 | 10.4% | 18.5% |
| EPS(元) | 3.59 | 3.45 | 10.4% | 18.3% |
重要財務比率
| 重要比率 | 1Q26 | 市場共識 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 6.2% | 6.0% | 0.3 ppts | 0.1 ppts |
| 營利率 | 3.6% | 3.1% | 0.3 ppts | 0.7 ppts |
| 淨利率 | 2.4% | 2.2% | 0.6 ppts | (0.2 ppts) |
營收佔比（依產品）
| 營收占比 | QoQ 實際值/公司預估 | YoY 實際值/公司預估 | |
|---|---|---|---|
| 雲端網路 | 48% | 持平/下降 | 上升/上升 |
| 消費智能 | 33% | 下降/下降 | 上升/上升 |
| 電腦雲端 | 14% | 下降/持平 | 下降/下降 |
| 元件及其他 | 5% | 下降/下降 | 上升/上升 |
2Q26 展望
| 雲端網路 | 季增年增強勁成長（AI 伺服器、交換器、機櫃放量） |
|---|---|
| 消費智能 | 季增持平，年增顯著成長 |
| 電腦雲端 | 季增顯著成長，年增持平（記憶體供應緊張） |
| 元件及其他 | 年增顯著成長 |
| 總結 | 季對季顯著成長，年對年強勁成長 |
關鍵訊息
營運概況
- 營收與獲利均創同期新高，季節性優於過去五年
- 雲端網路產品（AI）佔比接近五成，帶來結構性轉變
- 產品組合更均衡，平衡 ICT 季節性
全年展望
- 維持強勁成長不變，能見度優於三月
- 持審慎樂觀態度
- AI 為最重要成長動能，北美四大 CSP 資本支出超 7,000 億美元，2027 年將達兆元規模
長期競爭優勢
- 獲利極大化為目標，營業利益成長速度優於營收
- 資本支出去年 +27%，今年再增三成以上
- EBITDA 提升，ROE 目標短期內提升至 12%
- 前瞻研發轉化能力、AI + 消費智能雙基礎、進入大幅成長階段
AI 領域
- AI 機櫃：Q2 高雙位數成長，全年倍數以上成長
- 800G+ 高速交換機：全年倍數成長
- CPU 全光交換機：Q3 量產，全年萬台規模
- 主權 AI：增資台灣亞灣超算 300 億元；非洲布局與 Amini、Work 合作
電動車
- 與波蘭國營公司合作整車平台
- 與三菱電機評估關鍵零組件
- 電發工廠量產準備中
其他
- 智慧製造：Genesis 平台、Agilegic AI 架構、美國工廠導入人型/協作機器人
- 半導體：8 吋晶圓廠量產、印度封測廠建廠、SiC Q4 驗證、AI ASIC Chiplet 下半年 Tape-out
- 低軌衛星：第二代珍珠號成功入軌 KA 頻段星際鏈路
核心觀點
鴻海 1Q26 財報創歷史同期最佳，全年展望強勁
鴻海 1Q26 營收達 2 兆 1,195 億元，季減 18.7%、年增 28.9%，毛利率為 6.2%，EPS 達 3.59 元，創下歷史最佳第一季財報表現。成長動能主要來自伺服器需求強勁，AI 營收占比已超過 50%，且全年比重可望持續提升；此外，電腦終端產品亦受成本上升帶動提前拉貨，營收季增 3%。本次財報亮點在於毛利率達 6.2%，季增 0.3 個百分點、年增 0.1 個百分點，優於市場預期，主要受惠產品組合優化，以及伺服器業務改採 consign 模式銷售。
展望 2026 年，管理層維持強勁成長展望，且能見度優於 3 月先前預期，其中 AI 仍為主要成長動能，AI 機櫃與 800G 以上高速交換機預估將呈倍數成長，CPO 機櫃亦將於 2H26 開始出貨。然而，近期市場傳出 NVIDIA 機櫃散熱設計調整，後續仍須關注是否影響鴻海 AI 機櫃出貨節奏。
調整伺服器商業模式，有助於毛利率和庫存周轉率提升
公司於法說會上表示 ASIC 伺服器將改採 Consignment 模式為主，GPU 亦考慮擴大採用。過去 Buy-and-Sell 模式下，公司需自行採購高單價關鍵零組件，使營收規模放大，但同時也推升材料成本、存貨水位與營運資金需求。隨著商業模式轉變，鴻海可降低高價料件對資產負債表的占用，減輕庫存與現金轉換週期壓力，並讓營收結構更聚焦於製造、組裝與系統整合價值。整體而言，Consignment 模式雖可能使部分營收認列基礎縮小，但有利於提升毛利率、改善資本使用效率與庫存周轉表現，進一步強化公司 AI 伺服器業務的獲利品質與財務體質。
Q&A
Q1： 從三月中以來地緣政治變化導致原物料成本上升，請問這是否會影響公司營業利潤率最低 3% 的目標設定？
面對地緣政治及全球供應鏈波動，我們多數業務採取 Buy-and-Sell 模式，產品價格會隨成本調整，因此成本波動對絕對獲利影響相對有限。公司仍維持營業利益率 3.2% 以上作為重要經營指標，隨著 AI 業務規模擴大及零組件自製率提升，今年仍有機會優於 2025 年 3.2% 的水準。整體對獲利能力提升保持審慎樂觀態度。
Q2： 關於 AI 伺服器，看到公司預期今年 AI 多種解決方案將帶動 AI 機櫃出貨足跡上升，請分享包含 GPU 及 ASIC 晶片等解決方案的成長動能。
我們與北美主要 CSP 客戶有長期穩定合作，依客戶需求供應多種 AI 伺服器機櫃組合。GPU 部分，下一代 AI 機櫃的客戶覆蓋、參與深度及整櫃交付能力預期將進一步提升，市佔率高於前一代。ASIC 部分，主要 CSP 積極開發 ASIC 專案，我們除整機生產外，也持續擴大液冷散熱、高速傳輸電源模組及系統驗證等高附加價值領域佈局，透過提高關鍵零組件自製率，提升供應鏈掌握度與成本效率，強化長期競爭力。今年 AI 機櫃出貨預期倍數以上成長。
Q3： 面對營運資金、海外擴張需求，加上 AI 伺服器單價提高且採用 Buy-Sell 交易模式，請問公司如何管理現金流？平均籌資成本是否充分反映在產品利潤性？利息支出對未來營業外收入或支出的影響為何？
在 Buy-and-Sell 模式下，我們持續聚焦現金轉換週期管理，包括優化 AP/AR 條件、強化存貨管理，並透過滾動式現金流預測，確保流動性充足。第一季淨利息支出增加 38 億元，但營業利益增加 291 億元，充分反映資金投入帶動核心營運成長。未來利息支出可能隨業務成長而增加，但將逐步趨於平衡，主要支持 AI 業務與海外佈局的階段性投入。公司以 ROE >12% 及淨負債/EBITDA <1.5 倍作為管理方向，維持穩健財務結構。
Q4： 目前 Buy-Sell 與 Consignment 交易模式的比例大概如何？如果未來 Consignment 比例越來越高，是否更有利於進一步提升利潤？尤其是更多客製化設計需求。另外，隨著 GP200/300 進入後期、Vera Rubin 準備下半年 Brand Up，是否會看到更多 Consignment 模式？
我們與客戶合作綜合考量整體商業條件、利潤率及資本使用效率。ASIC 伺服器因客製化程度高，通常以 Consignment 為主要模式，有助降低營運資金佔用、提升資本效率及改善利潤率。GPU 伺服器在產品成熟度提升後，部分客戶基於成本與供應鏈韌性考量，也有可能擴大 Consignment 模式。但整體交易模式仍取決於客戶需求、產品特性與商業條件，不會單純由產品世代決定。
Q5： 今年 GTC 看到 NVIDIA 推出不同形式的機櫃，如 LPU、Vera CPU 及 Switch 機櫃，請問管理層對今年出貨時程規劃及這些產品市佔率有何看法？
我們一直是主要客戶新產品共同開發夥伴。只要客戶有新產品，我們都會參與。針對新一代各類型機櫃，雙方已緊鑼密鼓進行開發及量產準備，相關產品預計從第三季開始陸續出貨，實際交付進度依客戶平台導入驗證及資料中心部署需求進行。
Q6： 這次提到的 Consignment 計價模式，是較傾向通用伺服器還是 AI 伺服器？這種模式是否不需為客戶支付 Working Capital？第一季 Cloud 營收已達 48%，能否拆解 AI 與通用伺服器的比重？兩者今年的成長動能及對利潤率的影響為何？
Consignment 模式主要用於 ASIC 伺服器，部分 GB 系列 AI 伺服器客戶也會採用，可大幅降低營運資金需求。第一季 AI 伺服器營收佔比已突破五成。通用型伺服器過去兩年均有雙位數成長，今年預期仍維持雙位數成長，且表現優於產業平均。AI 機櫃若供應鏈順利，全年出貨量至少倍數以上成長。兩者皆有助整體利潤率提升。
Q7： 公司對市場估計的淨利成長（2025 年約 20%、2026 年約 35%、2027 年約 20%）是否認同？另外，能否分享 Google TPU 等 ASIC 專案的最新情況？
我們對長期成長非常有信心。第一季核心營業利益年增率非常高，成長健康穩健。AI 伺服器帶來結構性改變，能見度大幅提升，過去兩年營收成長十幾個百分點，營業利益成長更高。AI 與 ITD 形成兩大支柱，未來電動車、機器人、太空科技等新業務也將陸續貢獻。公司已回到成長型企業軌跡。關於單一客戶（如 Google TPU）專案，我們政策上不評論細節，但 ASIC 伺服器業務今年除陸續量產外，目標全面參與，預計 2026 年 ASIC 伺服器業務將倍增。
Q8： 蘋果先前宣布新 CEO 接任，對鴻海的影響為何？另外，供應鏈記憶體漲價壓力如何看待下半年市場？鴻海是否有機會透過硬體升級提升市佔率與競爭優勢？
我們不評論單一客戶與產品，也不便評論客戶組織變動。下半年市場維持相對正向且審慎樂觀看法。記憶體價格上升對高階產品影響相對有限。消費智能產品正進入新一波硬體升級週期，鴻海憑藉關鍵零組件自製能力與垂直整合優勢，可維持業務與獲利穩定成長，全年消費智能產品預期有顯著成長。
Q9： 6 月 Computex 已進入倒數，請問這次展示主軸為何？是否有相關合作宣布？
今年 Computex 將以 AI 多元生態系整合作為核心方向，從 AI 伺服器供應商轉型為 Token Factory 供應者，並擴大至智慧製造、智慧電動車、智慧城市、航太及醫療等領域。將展示 L1 到 L12 及 Vera Rubin 等關鍵產品，結合 NVIDIA、Intel、AMD 等夥伴的 Total Solution，以及 Nemo Cloud、人型機器人、太空資料中心等前瞻應用。歡迎現場參觀。
Q10： 公司在墨西哥、美國及台灣擴產 AI 伺服器，請分別說明三地產能投資進度與目標，未來產能分佈如何？
美洲仍是目前最大 AI 伺服器生產基地，並持續擴建，將逐步成為最大生產基地，符合 Local for Local 策略。美國近年投資力度加大，大部分資本支出用於 AI 產能擴建。台灣除研發核心角色外，也持續擴建作為開發驗證及初期量產基地，配合亞灣超算等專案提升高階產能。整體 AI 伺服器產能將持續擴張，以提升供應鏈韌性與全球交付能力。
