重點摘要
- 廣達 1Q26 營收 8,092 億元，季增 26.7%、年增 66.06% 大幅優於預期，主要受惠伺服器及筆記型電腦兩大產品線需求強勁。
- 然而毛利率 4.8% 低於預期，主因產品組合變化、一次性 AI 伺服器新產品市場費用、以及記憶體等零組件價格上漲影響。
- 1Q26 資本支出 81 億元，主要投入美國與泰國 AI 產能擴充，2026 全年資本支出預估 300 億元。
- 2Q26 展望：AI 伺服器雙位數季增、通用伺服器季增、筆電出貨持平至小幅季增。
- 管理層維持 AI 伺服器全年三位數年成長預期，且信心較 30 天前更強，大型雲端客戶 AI 訂單能見度已達 2027 年之後，新興 NeoCloud 客戶則預計下半年開始出貨。
- 上修通用伺服器預期至雙位數年成長，惟筆記型電腦需求保守。
- 預計下半年開始 AI 伺服器產品改採 Consignment 模式，有助降低營運資金壓力與毛利率稀釋。
1Q26 財務概況
重要財務比率
| 單位：百萬元 | 1Q26 | 市場共識 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 809,221 | 706,897 | 26.7% | 66.06% |
| 營業毛利 | 38,697 | 41,997 | (4.2%) | 0.6% |
| 營業利益 | 23,024 | 24,138 | (4.1%) | (6.4%) |
| 稅後淨利 | 21,192 | 19,753 | (4.5%) | 8.7% |
| EPS(元) | 5.50 | 5.12 | (4.5%) | 8.7% |
關鍵訊息
營運概況
- 營收：8,092 億元，季增 26.7%、年增 66.6%，創單季歷史新高。
- 毛利：387 億元，毛利率 4.78%（季減 154bps、年減 314bps）。毛利率下滑主因來自伺服器產品組合變化（高單價 AI 機櫃占比提升）、筆電產品組合 + 一次性 AI 伺服器新產品市場費用。此外記憶體等零組件價格上漲亦造成壓力。
- Q1 資本支出 81 億元，主要投入美國與泰國 AI 產能擴充，2026 全年資本支出預估 300 億元。
產品線表現
- 伺服器：佔整體營收超過 80%。
- AI 伺服器：佔伺服器營收超過 75%，季增超過 30%。
- 高單價 AI 機櫃出貨量較上季倍增以上。
- GB300 出貨量已超越 GB200，舊世代低密度機櫃快速退場。
- 通用型伺服器：季增雙位數，優於季節性預期。
- 筆記型電腦：
- 出貨 1,000 萬台（季減 8.3%、年減 7.4%）。
- 淡季不淡，主要受客戶新機種積極拉貨影響。
- 平均售價季增超過 30%（受新品 + 零組件漲價帶動）。
2026 年展望
- AI 伺服器：全年維持三位數年成長，信心較 30 天前更強
- 通用型伺服器：上修為雙位數年成長（原預期持平），受 AI 帶動。
- 筆記型電腦：全年維持與產業平均相當，全年需求相對保守。
- Q2 展望：AI 伺服器雙位數季成長、通用伺服器季增、筆電出貨持平至小幅季增。
重要營運策略與趨勢
- Consignment 模式：下半年開始部分專案轉換（以 AI 伺服器新專案為主），可降低營運資金壓力與毛利率稀釋，後續比例預計提升。
- ASIC 伺服器：下半年開始明顯出貨，單價較低但毛利率較佳，有助緩解毛利率壓力。
- 營益率：預期第二季起在營收成長與營運槓桿下有機會改善，全年營業費用成長幅度低於 2025 年。
- 美國銷售比重：2025 年已超過 70%，持續加大美國投資以因應地緣政治與客戶要求。
- 能見度：大型雲端客戶 AI 訂單已看到 2027 年之後，新興 NeoCloud 客戶下半年開始出貨。
其他
- 車載/智慧駕駛：第一季已見谷底回溫跡象（年增雙位數），聚焦高附加價值 Inverter 與 ADAS，長期仍為重要業務。
核心評論
廣達 1Q26 營收創單季新高，惟毛利率疑慮加劇
廣達 1Q26 營收達 8,092 億元，季增 26.7%、年增 66.1%，大幅優於市場預期，主要受惠伺服器與筆記型電腦兩大產品線需求強勁。管理層對全年展望維持樂觀，雖然筆電需求相對保守，但 AI 伺服器全年預期仍可達三位數年成長，且信心較 30 天前進一步提升，大型雲端客戶 AI 訂單能見度更已延伸至 2027 年之後。相較前次法說會，公司亦將通用伺服器全年展望由持平上修至雙位數年成長，顯示伺服器需求不僅集中於 AI 應用，傳統雲端與企業端需求亦同步回溫，有助支撐全年營收動能。
然而，在營收表現遠優於預期的情況下，毛利率僅 4.8%，低於市場預期，主要受 GB300 占比提升、GB200 過渡至 GB300 產生一次性費用，以及記憶體等零組件價格上漲影響。儘管下半年隨 ASIC 伺服器出貨放大，以及 AI 伺服器逐步改採 Consignment 模式銷售，可望部分緩解毛利率壓力，但短期產品組合轉換與成本上升仍可能限制獲利彈性。
整體而言，廣達 1Q26 營收表現展現強勁成長動能，AI 伺服器與通用伺服器需求同步優於先前預期，支撐全年營收上修空間。然而，毛利率低於預期也反映高階 AI 伺服器在平台轉換期仍伴隨成本與良率壓力，後續需持續觀察 GB300 放量後費用是否順利收斂，以及 Consignment 模式能否有效改善毛利率結構。
Q&A
Q1： AI 伺服器營收是否仍維持三位數年成長？這與先前「翻倍」說法是否相同，或是更高？另外，通用型伺服器全年成長預測從持平上修為雙位數，請問扣除記憶體等零組件漲價影響後，實際成長幅度如何？
目前對市場看法比 30 天前更樂觀。三位數成長已扣除 consignment 部分後仍維持。AI 伺服器需求同時帶動通用型伺服器，即使扣除記憶體相關影響，通用型伺服器在量與營收上均維持雙位數成長。
Q2： Consignment 模式是適用於 AI 伺服器還是通用型伺服器？
主要是 AI 伺服器。目前 dialogue 仍在進行中，有越來越多客戶在討論 consignment 專案。
Q3： Consignment 的影響除了 P&L 不認列關鍵零組件外，Balance Sheet 上的營運資金是否也不受影響？
是的，不會有 working capital 的影響。這與 inventory 認列及 provision 是一系列的影響。
Q4： 隨著 AI 伺服器單價持續走高，毛利率與營業利益率未來趨勢如何？
如同 Carol 所提，gearing 效應會持續發揮幫助。第二季起，ASIC 以及 non-NVIDIA GPU 專案將陸續貢獻，預期營業利益率有機會回升成長。
Q5： 剛才提到今年營業費用成長幅度會比 2025 年少，請問如何理解？
OPEX 成長率會比 2025 年放緩，且絕對金額成長會低於營收成長率。
Q6： 下半年轉為 consignment 的專案細節為何？是哪些客戶或專案？比例如何？是新專案還是既有專案？
涉及 CSP 客戶，不方便詳細披露。以專案為基礎討論，而非以客戶為單位。新專案 consignment 機會較高；既有進行中專案部分也可轉換，下半年會有部分專案開始採用。不是所有新專案都會是 consignment，視客戶需求而定。
Q7： 通用型伺服器全年展望上修的原因為何？過去兩三個月有何改變？新增案子主要是 x86 還是 ARM？
主要是產能持續擴大，人力與產能帶寬改善，能接更多案子。客戶也希望我們多元化專案。x86 與 ARM 都有。
Q8： 筆電全年展望偏弱，是否代表下半年出貨會比上半年更弱？
因記憶體與 CPU 供給持續緊俏、價格高，下半年客戶規劃保守，可見度有限，我們也必須相對保守，下半年成長率可能無法維持上半年水準。
Q9： AI 伺服器與通用型伺服器能見度已到 2027 年，對 2027-2028 年中長期展望如何？產能如何規劃？
客戶已提供 2027 年以後能見度，雙方正在共同規劃 2027-2028 年的產能與電力需求。整體需求展望樂觀。
Q10： 第一季通用型伺服器年比年是否衰退？全年雙位數成長是否代表後續幾季會加速？
第一季季比季仍是雙位數成長。全年雙位數成長下，後續幾季預期會有較好表現，對獲利率也有幫助。
Q11： 毛利率下滑中，三分之二與三分之一的比較基準是季比季還是年比年？一次性費用金額及影響為何？
年比年衰退主要因去年 Q1 高端 AI 伺服器出貨較少。三分之二（伺服器產品組合）主要是年比年影響，三分之一（筆電 + 一次性費用）主要是季比季影響。一次性費用約佔 1% 以下，第二季會逐步恢復。
Q12： AI 伺服器現有世代強度如何？下一代轉換時點為何？
GB300 將是今年主流，轉換將在 2026 年底發生並延續到 2027 年，下一代 AI 伺服器預計 2028 年遷移。整體能見度不只單一產品，而是涵蓋後續所有型號，需求強勁。
Q13： LP 及 Storage CPU 等新型機架的增量機會如何？
為特定應用，ASP 雖較低但毛利率較佳，有助緩解整體毛利率稀釋，下半年 ASIC 出貨將更明顯。
Q14： 新專案 consignment 是否會影響今年 AI 伺服器三位數成長指引？目前 ASIC 除了單一 CSP 客戶外，還有其他客戶嗎？未來稅率展望？
三位數成長指引已考慮 consignment 影響。目前 ASIC 客戶不只一位。稅率將逐步回到 20%-22% 範圍。
Q15： 高單價 GB300 等 AI 伺服器，記憶體漲價是否會進一步影響毛利率？
第一季受 GB300 與 GB200 比例影響，第二季記憶體漲價仍有壓力，但整體有營運槓桿幫助，營業利益率仍有改善機會。
Q16： Consignment 是只轉 memory，還是包含 GPU 等關鍵零組件？
不同專案有不同協商，重點關鍵零組件為主要談判對象。長期目標是 2027-2028 年有一定比例轉為 consignment。
Q17： 第一季強勁營收中，多少來自記憶體漲價、多少來自 GB300 或通用伺服器動能？
很難給具體數字，但記憶體漲價是重要影響因素之一，嵌入在各產品中。
Q18： 第一季毛利率 QoQ 變化中，一次性費用在三分之一裡面的占比如何？後續是否會恢復？
三分之一中約 40% 是一次性費用。第二季製造單位目標是逐步恢復。
Q19： ASIC 在 AI 伺服器中的占比及未來變化？
目前占比不高，主要在下半年出貨，即使倍數成長，相對於高單價 GPU 伺服器，比例仍不算高，但對毛利率與營業利益有正面貢獻。
Q20： GPU 伺服器中 non-NVIDIA GPU 下半年展望如何？
下半年預期有高雙位數成長，是緩解毛利率壓力的重要措施之一。
Q21： 車載業務全年展望及未來兩三年計劃？
第一季已見谷底回溫。目前聚焦高附加價值 Inverter 與 ADAS，Sensor 部分盡量避免。新專案出貨主要在 2027 年以後。長期仍是重要業務，佔比目前為單位數，但具策略意義，也能帶動伺服器業務。
Q22： 一次性市場新產品費用，未來是否可向客戶取得補償？
持續與客戶進行漸進式對話，每個專案單獨談判，最終結果會反映在財務數字中。
