「美國版 PTT」Reddit 計畫在今年三月於紐約證券交易所 (New York Stock Exchange, NYSE) 啟動首次公開募股 (IPO)，股票代號為 RDDT。Reddit 預計在這次的 IPO 中釋出約 10% 的股份，估值將達到 50億美元。今天 fiisual 研究團隊為各位整裡了 Reddit IPO 上市的懶人包，讓你輕鬆地把資訊一次帶走。有興趣的朋友不要錯過啦！

誰是 Reddit？

Reddit 成立背景

Reddit 在 2005 年由當時就讀於維吉尼亞大學的 Steve Huffman 及 Alexis Ohanian 所共同創立。Reddit 取名的來自於「Read it 」的相近發音，最初的創立初衷就是希望讓使用者 (redditors) 可以不用再瀏覽多個出版物，而找尋和發現到有趣的網路內容。當時的願景之一便是讓 Reddit 成為一個民主的網站社群平台，讓使用者自由地上傳內容並發起投票，決定最終哪些內容會出現在熱門的搜尋。

現今，Reddit 已經儼然成為全球最大的社群平台之一，匯聚了不同用戶所發起的話題和討論意見。在 Reddit 上，任何使用者都可以發起和加入不同的熱門話題討論，而這些討論就形成了不同的 Subreddit 小社群，使用者可以在這些社群中上傳各種照片和文字，並分享其觀點。Reddit 現在擁有超過 10萬個社群，累積超過 10億則貼文，並且平均有 7300萬的每日活躍用戶 (Daily Active Uniques)、以及 2.67億的每週活躍用戶。這樣大量的用戶基礎，帶來的不僅是傳統上的廣告曝光機會，也在現今的 AI 時代中，提供了寶貴的語言資料來源。

Reddit 的商業模式

營業模式

Reddit 的營收來源主要來自於廣告銷售、推廣內容及 premium 訂閱服務。就如同許多社群平台的盈利方式，Reddit 也會出售廣告欄位給想要進一步觸及目標客群的企業。以廣大社區使用戶作為基底，Reddit 為使用者及廣告業主提供價值，成為Reddit 目前最主要的獲利關鍵因子。

此外，Reddit 近期也將進一步擴展和 Google 的合作。Google 將取得 Reddit 的社群內容作為訓練 AI 模型的資料，而同時 Reddit 也可以藉由應用 Vertex AI 來增強平台上的搜尋功能。根據彭博社 (Bloomberg) 報導，這項合作協議總價約達 6000萬美元，將對 Reddit 營收帶來不小的挹注。

財報數據

觀察 Reddit 在 2/22 向美國證券交易委員會 (SEC) 所提交的 S-1 文件，我們可以看到 Reddit 在 2023 年的營收成長超過了 20%，達到 8.04億美元的規模。淨虧損也在縮減，由 2022 的 -1.59億減少至 -9082萬。若考量到 Reddit 後續和 Google 的合作計畫，預期 Reddit 可以再進一步地提升收入並減少虧損規模。

Reddit 的上市計畫

延後上市時程，找尋更好的時機點

事實上，這並不是 Reddit 第一次遞交 IPO 申請。早在 2021 年的 12 月時，Reddit就曾正式向美國證券交易委員會提交過申請。根據當時的資料，Reddit 於同年 8 月的最後一輪的募資 (F輪) 中，在富達投資 (Fidelity Management) 的領投下，募資規模至少達 4.1億美元。在當時相對樂觀的前景下，Reddit 的估值約落在 100 億美元的上下。在此基礎上，Reddit 於 12 月向 SEC 送交文件計畫上市，並將估值目標放在更高的 150 億美元水準。

但隨著時間推移，在通膨逐漸高漲下，聯準會在 2022 年 3 月決定開始緊縮。接著全球的金融市場便迎來了十分強勢的升息循環，利率一路向上攀升。風險市場的窗口也隨著利率的上調開始逐漸縮緊，市場資金開始逐漸轉向穩健且具備一定獲利護城河的產業和公司。Reddit 作為一間具有廣大基礎用戶的社群平台，但在當時卻仍未有足夠能力向市場證明其獲利能力，這樣的情況在當時並不是市場的首要偏好，因此 Reddit 也推遲了 IPO 的計畫。

Reddit 的 IPO 計畫是風險市場的縮影

Reddit 的延遲 IPO 計畫在當時就是風險投資市場的縮影。根據 Statista 關於 IPO 的資料顯示，在 2021年時，全美 IPO 的數量來到 1,035，創下自 2022 年以來的高峰，市場上甚至出現特殊目的 (SPAC) 的收購熱潮，企業競相搶在當時的環境下上市，獲得更高的估值。而於 2022 年起，IPO 的數量卻驟減至 181家，高利環境對於初級及風險投資市場所帶來的影響甚大，可見一斑。

Reddit IPO 對市場的意義

自 2019 年 Pinterest 的 IPO 上市後，市場已經許久未見大型的社群平台再度挑戰 IPO。儘管聯準會仍未降息，正式終結高利環境，但 Reddit IPO 計畫的重啟對市場可能仍隱含著些許意義。

風險投資的回溫？

儘管 2023 年全球投資市場迎來回溫，在美國科技股的領漲下，全球股票市場大多有著不錯的表現。不過和次級市場的表現不同，風險投資和創投市場卻在持續地萎縮。根據 CB Insight 所提供的資料，2023 年 Q3 全球創投市場的交易金額規模為 646億美元，大約僅有 2021 年峰值單季數據 (2021 Q4 交易規模達 1830億) 的 1/3 左右。單季投資件數也持續下跌，僅有約 6000 多件，不僅數量只有高峰期的一半左右，也不及於 2019 年平均超過 7000 件的水準。

Reddit 的 IPO 計畫可能代表著市場對於風險投資的鉅額交易意願開始上升。當市場更有信心投資在鉅額交易上，也一般意味著風險投資市場的活絡。Reddit 作為近兩年來風險投資的縮影，再度提交上市是否也意味 IPO 市場能在 2024 年逐步回溫，值得大家注意和觀察。

廣告市場正逐漸加溫？

在上述的內文中，我們提到過 Reddit 於 2021的 IPO 計畫，當時獲利不穩定的因素也是最終計畫暫緩的原因之一。在高利升息的環境下，許多廣告商也在 2022 - 2023 年間減少來自廣告投放的收入，因為較多的公司選擇在利率艱困的期間縮減支出，這也包括了廣告投放的成本支出。Reddit 的重啟 IPO 決定，也可能意味著擁有大量使用者基礎的廣告商，在 2024 年將會有不錯的前景支持。Reddit 也在最新的上市計畫書中表示，AI 將有助於廣告業主在其平台上的投放成效，這也將有助於 Reddit 在未來提升廣告收入。

AI 投資仍將是市場主流？

Reddit 不僅將直接導入 AI 技術來優化廣告的投放，在這遞交 IPO 申請的關鍵時刻，也宣布了與 Google 的商業合作。這也顯示了 AI 技術的效果正逐漸外溢，從硬體設備商到 AI 相關技術的軟體服務，甚至是如 Reddit 這樣能提供大量訓練素材的資料提供者，都能受益於 AI 的蓬勃發展。AI 或許仍有機會是 2024 年市場的主流話題，參與的產業和企業也正在逐漸擴大。