作為全球規模最大的對沖機構，你一定聽過「橋水基金（Bridgewater Associates）」橋水基金以獨到的投資策略與長期、成功的績效著稱，在業界有著舉足輕重的地位。以下將介紹橋水基金的歷史沿革與投資策略，並更新其現況，一同探索橋水基金的成功心法！

橋水基金基本介紹

橋水基金創立於 1975 年，起初由經濟諮詢與研究業務起家，後於 1987 年正式進入資產管理領域。1990 年代，橋水前後開發許多創新的投資策略，並推出相關產品，包含：全天候、Pure Alpha等策略基金，在未來市場較為波動的情況下均有穩定表現。2006 年開始，橋水向 Pure Alpha 客戶返還資金，以維持資金與整體回報率的平衡，同時逐漸抽離傳統投資策略。

自 1991 年成立以來，橋水的旗艦基金僅一年出現虧損，整體年化報酬率達 18%，展現其穩健的獲利能力。雖然在 2020 年，COVID-19 引發的市場波動使得橋水基金蒙受巨大損失，但其仍在現今全球投資管理業佔有一席之地，致力提供客戶風險管理和多元化的投資策略。

成功預測 2008 年次貸危機

2008 年，創辦人達利歐早在次貸危機席捲全球前，透過橋水自身的研究工具與技術分析，發現與過去經濟大蕭條相似的趨勢前兆，包含：利率趨近於零而寬鬆貨幣政策已失去作用等，於是提前進行資產配置的調整。當時，橋水的旗艦基金－Pure Alpha 策略表現突出，在全球投資人平均虧損 30% 的情形下，該檔基金實現了 14% 的正回報，協助投資者避開市場崩盤的衝擊，展現橋水策略的強大防禦能力。

創辦人 Ray Dalio 介紹

橋水基金的創辦人為雷．達利歐（Ray Dalio）相比於巴菲特等其他著名投資人主要以個股作為獲取超額報酬的切入點，達利歐更著重研究經濟與金融事件，強調宏觀經濟的基本面觀察，建立相對應的框架觀察市場變化，從中發現潛在的投資機會並識別風險。達利歐也強調多元化投資，並提出著名的「風險平價（Risk Parity）」理論，即每項投資都根據風險水平而非傳統資產配置中的潛在回報進行加權，精準平衡風險與報酬，達到穩定回報。

投資理念、策略與績效

達利歐的投資心法深深影響了橋水，他曾表示橋水基金是一家「全球宏觀」的投資公司，核心理念基於深度研究與風險評估後，根據風險建立不相關投資組合，旨在實現不同環境下的穩定表現，並保持市場波動中的靈活性。橋水現今已不接受私人投資者的資金，主要客戶來源為退休基金、基金會、央行、主權財富基金等。

著名投資策略：純 Alpha、全天候

橋水開創了許多投資策略，而特別有名的兩種方式分別為純 Alpha 與全天候策略。

1. 純 Alpha策略（Pure Alpha）

首度於 1989 年推出，其核心理念是風險平價，旨在透過建立全球化、多元化的流動資產配置以追求超額回報，對市場的多空偏好保持中立，不依賴於單一市場走勢或資產類別，進而達成分散風險的目標。該策略會根據市場環境變化進行動態調整，利用量化分析模型和宏觀經濟研究選擇資產，確保在任何市場環境下都能維持穩定與良好的風險回報比率。

2. 全天候策略（All Weather）

於 1996 年推出，其透過資產多樣化進行風險管理。經多次回測證實，其在繁榮、衰退等不同經濟環境下都具備很大的彈性，適合長期、保守或無法準確掌握進出場時機的投資人。具體分配策略如下：股票30%、長期債券40%、中期債券15%、黃金7.5%、其他商品7.5%。

投資組合佔比（％）	資產	原因
30	股票	主要用於成長，但保持在較低水平以控制波動
40	長期債券	提供穩定性並緩衝通縮或衰退
15	中期債券	提供穩定性並緩衝通縮或衰退
7.5	黃金	通膨對沖與避險
7.5	其他商品	多元化投資的佈局

2025 年，美國總統川普上任後，大環境持續波動，經濟不確定性提高。3月6日，橋水基金和道富環球投資管理公司共同推出的 SPDR 橋水全天候 ETF（NASDAQ: ALLW）便是基於此風險平價方法，採用多元化的資產佈局，期許在動盪的時局提供投資者一定韌性。

根據報導指出，橋水未來的目標在於「做到最好，而非最大」隨著公司逐步落實投資產品多元化，橋水近期將焦點轉向亞洲市場（包括中國）和人工智慧領域，為基金資產的增長提供全新動力。

投資組合近況

看好中國科技股

根據橋水基金最新公告的 2025 Q1 報告，目前持有美股資產總市值約 215 億美元。橋水基金產業佈局分散，不同於其他投資機構普遍重倉科技、金融業，橋水在其他領域如：醫療保健、循環性消費、通訊領域等的佈局相對均衡。橋水基金持續維持小幅減持美國科技產業，並逐步加倉中國科技業，例如阿里巴巴（BABA）、百度（BIDU）等公司。這樣的投資組合變化也反映了橋水基金對中國 AI 產業的看好，創辦人達利歐曾表示中國在未來晶片的製造上將會超越並持續保持領先於美國。

謹慎評估美股，大幅減持 SPY

在去年 Q4，持股變動中最引人注目的焦點為橋水大幅增持 ETF，整體持倉佔比在一季之間從原先的10.49% 飆升至 27.62％。然而在本季，延續達利歐曾在公開演講中不斷提到自身對於美國政府削減國家債務的擔憂，態度似乎較為悲觀。儘管 SPY 仍然作為橋水基金最大的持股，佔比約為 8%，但大幅地減持超過一半以上，也引發了市場的討論。在川普關稅政策等不確定性衝擊下，橋水基金對於美國股市在短期內的看法可能更趨於謹慎。

小結

看完介紹後，相信大家對於橋水基金的運作模式與影響力有更深入的了解。作為全球最大的投資機構之一，橋水基金的投資決策變動不僅影響其持倉的買賣，更可能因規模龐大，對市場的籌碼分佈產生波動，進而左右個股甚至整體股市走勢。因此，釐清這些大型機構的策略並時刻關注買賣動向對投資人而言至關重要。掌握這些脈動，才能更精確地把握市場機會，提升自身投資效益。

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