價格走勢摘要

第一週初期，油價初期延續前週關稅衝擊影響，持續低檔整理。週中期，美國將對中關稅由 34% 調升至 84%，中國隔日反制，徵收對等關稅，歐盟亦對美鋼鋁產品課徵最高 25% 關稅，貿易戰升溫拖累油價再探近期新低。週後期川普政策急轉，對 57 國暫緩徵收「對等關稅」90 天，出口美國商品僅課 10% 稅率，消息激勵市場風險偏好回升，油價當日急彈 13–14%。惟經濟前景不明，壓抑後續漲勢，油價最終回落至週初水準。

第二週初期，市場持續消化關稅衝擊對原油需求面的影響，油價震盪整理。週中期，OPEC+ 公布補償性減產計畫，美國亦制裁山東煉油廠，指控其進口逾十億美元伊朗原油，美伊關係緊張。同時，美歐貿易談判傳出利多，提振市場情緒。在多重利好支撐下，油價週內上漲約 4%。

原油數據更新

原油庫存穩定上升 成品油需求依舊強勁

過去兩週，美國商業原油庫存累計增加 310 萬桶，戰略石油儲備也持續補充，增加 60 萬桶，整體庫存水位呈穩定上升態勢。在供給端，活躍鑽機數量減少 4 台，反映出在近期油價大幅回落與新關稅政策推升設備成本的不確定性下，美國頁岩油企業鑽探意願下降，煉油廠利用率部分則小幅上升0.3個百分點。需求端則表現強勁，車用汽油庫存減少 360 萬桶，蒸餾油庫存亦大幅下滑 540 萬桶，顯示即便處於季節性淡季，成品油需求仍然強勁。

近期市場觀察重點以消息面為主，對庫存和煉油利用率等基本面反應變弱，技術面也無法提供支撐。國際油價中樞已在本次關稅事件中出現下行，在全球貿易爭端未解、需求面不明朗的背景下，油價進一步上行的動力不足，預計油價短期內將維持區間震盪格局。長期來看，隨著全球能源轉型推進，預期偏空不變。後續需觀察美國與各國貿易談判進展、美伊和俄烏地緣關係進展、OPEC+ 產量狀況。

貿易戰衝擊能源前景，三機構同步下修原油需求

EIA：受到川普關稅政策搖擺不定影響，EIA 4 月短期能源展望報告的發布時間從 4 月 8 日延後至 4 月 10 日。在最新報告中，EIA 預估 2025 年與 2026 年全球石油需求將分別增加約 90 萬桶/日與 100 萬桶/日，較 3 月預測分別下修 40 萬桶/日與 10 萬桶/日。EIA 也下調了油價預測，將 2025 年布蘭特原油價格預估調降至 67.87 美元/桶，WTI 原油價格調降至 63.88 美元/桶，較先前預估低約 6 至 7 美元。同時，EIA 也表示近期貿易政策變動加劇 GDP 成長的不確定性。

OPEC：儘管 OPEC 預期強勁的航空旅行與穩健的公路運輸需求將持續支撐石油消費，但在美國宣布新一輪貿易關稅後，全球經濟前景的不確定性升高，對原油需求構成潛在壓力。一向對原油市場持樂觀看法的 OPEC 在本次月報中下調了 2025 與 2026 年的全球 GDP 與原油需求預測。同時，全球原油供給預測亦小幅下修，其中產量下滑主要來自非 OPEC 產油國；OPEC 自身則因增產計畫而調升部分產量預期。

IEA：IEA 指出，儘管美國新關稅豁免能源商品進口，但市場仍憂心其可能推高通膨、抑制經濟成長，因此下調了全球原油需求預測。供給方面，油價大幅下跌疊加關稅效應，不僅壓縮美國原油企業利潤，也推升生產成本，進一步削弱頁岩油鑽探意願。至於 OPEC 增產計畫，IEA 預期將被補償性減產所抵銷，整體影響有限，綜合評估後亦下修全球原油供給預測。

國際情勢變化

美國延緩關稅

2025 年 4 月 9 日，川普宣布對歐盟、日本、南韓等 57 國所實施的對等關稅暫緩徵收 90 天，並將關稅稅率暫時下調至 10%；同時，針對中國的關稅則進一步調升至 125%。政策公布後，市場情緒明顯回溫，油價當日強勢反彈逾 13%，然油價仍大幅低於關稅公布前的水平，顯示市場對整體貿易環境的擔憂仍存在。展望後市，油價走勢將受制於貿易談判進展及全球經濟基本面的表現，，短期內低油價格局仍可能延續。

小結

國際油價中樞已因本輪關稅事件下移，儘管本週市場出現回暖，然短期內在貿易衝突未解與預期需求疲弱的情境下，油價上行動能有限。後續須關注美國貿易談判進展、美伊與俄烏地緣風險，以及 OPEC+ 產量管控狀況。