價格走勢摘要
| 01/27 開盤 | 02/07 收盤 | 價格變化 | |
|---|---|---|---|
| 布蘭特原油 | 78.34 | 74.66 | -4.7% |
| 西德州原油 | 74.54 | 71.00 | -4.7% |
| 杜拜原油 | 80.44 | 77.59 | -3.5% |
第一周油價下跌約 1.5 - 2 美元，主要受中國製造業 PMI 低於預期並進入緊縮區間，加上 EIA 數據顯示美國原油庫存縮減趨勢告終的影響；同時，美國總統川普宣布對加拿大、墨西哥及中國加徵新一輪關稅，市場擔心貿易緊張局勢可能抑制經濟增長，對油價的跌幅形成一定抑制。第二周，在川普宣佈對伊朗實施「石油出口歸零」政策，短期內推動油價反彈約 2 美元，但隨後 EIA 公布的美國原油庫存增量遠超市場預期，加上傳出烏俄戰爭有停戰跡象，油價再次回落。雙週累計跌幅約 4 - 5%。
原油數據更新
| 01/31/25 | 01/24/25 | 01/17/25 | |
|---|---|---|---|
| 庫存(百萬桶) | |||
| 商業原油庫存 (不含戰略儲備) | 423.8 (+8.7) | 415.1 (+3.4) | 411.7 |
| 原油戰略儲備 (SPR) | 395.1 (+0.5) | 394.6 (+0.3) | 394.3 |
| 車用汽油 | 251.1 (+2.2) | 248.9 (+3.0) | 245.9 |
| 蒸餾油 | 118.5 (-5.5) | 124.0 (-4.9) | 128.9 |
| 生產活動 | |||
| 鑽機數量 | 480 (+1) | 479 (+7) | 472 |
| 煉油利用率 (%) | 84.5 (+1.0) | 83.5 (-2.4) | 85.9 |
商業原油庫存二周累計增加 1,210 萬桶，戰略石油儲備亦上升 80 萬桶。同期，活躍鑽機數量增至 8 台，煉油廠利用率則維持在約 84% 的水平。成品油方面，車用汽油庫存增加 520 萬桶，而蒸餾油庫存則減少 1,040 萬桶。從以上數據可以看到原油庫存已脫離自 2024 年 11 月底的下降趨勢，反映出受到全球經濟與政策變化及原油傳統淡季影響，短期內需求轉為疲軟。
中長期來看，待川普上任較久以後，政策不確定性減少，加上地緣衝突的逐漸消弭、OPEC+的增產計畫等因素下，整體原油市場延續 2024 年底以來的趨勢不變，缺乏明顯上行動能。然而，各大原油供給端為了在市場份額與維持價格之間取得平衡，預期在 2025 年將會採取更加靈活的產量調整措施，這將成為未來油價走勢中的一個關鍵變數，需持續追蹤。
國際情勢變化
川普關稅事件
2025 年 1 月 7 日，川普宣布計劃對加拿大和墨西哥徵收嚴厲的關稅，理由是這兩國在毒品芬太尼流入美國和非法移民問題上的失職。1 月 31 日，川普正式宣布，從 2 月 4 日起，對加拿大和墨西哥的進口商品徵收 25% 的關稅，對中國商品徵收 10% 的關稅（其中對加拿大能源進口課徵10%關稅）。儘管中國對美國原油的進口佔比較低，因此報復性關稅對美國原油出口影響有限，但整體而言，這些關稅措施可能提高原油進口成本，進而壓抑終端需求，同時壓縮煉油廠的利潤率。
基於目前情況，我們可以預期美國在能源市場上的自給自足程度將進一步提升。在關稅戰的背景下，進口和出口雙向貿易可能進一步減少。短期而言，關稅將對美國能源產業的利潤帶來壓力，需要關注美國自身產量能否部分填補需求，降低對進口的依賴。同時，需觀察國際原油市場的供需變化，評估其可能帶來的影響。
小結
近期，油價的波動反映出全球政策變化和市場需求疲軟。未來，地緣政治局勢、OPEC+的產量策略以及美國政策的走向仍需密切關注，這些因素將共同影響中長期的油價走勢。
