美債 30 年期殖利率飆破 5.3%
近期美國 30 年期公債殖利率急遽攀升，其動能主要並非源於通膨與能源價格波動，而是來自政府財政持續惡化、AI 巨頭大舉發債，以及期限溢酬走高等結構性因素。美國聯邦政府未償債務已突破 40 兆美元，年度預算赤字預期上調至 2.1 兆美元，龐大收支缺口迫使政府持續擴大發債規模，公債供給上升壓抑價格，加上聯準會前瞻指引弱化，投資人要求更高期限溢酬以承擔風險。與此同時，科技巨頭為因應 AI 資本支出需求，2026 年 AI 資本支出預計達 7,500 億至 8,000 億美元，微軟、Meta、Google 等企業大舉發行投資級公司債，今年 AI 相關企業債發行規模逼近 5,000 億美元，佔整體投資級企業債近三成，並延伸至瑞士法郎、英鎊等海外市場，形成全球性資金排擠效應，削弱市場對美債的需求，進一步推升期限溢酬。
面對殖利率高漲，美國財政部於 19 日宣布擴大長天期債券回購計畫，將每次操作上限由 20 億美元提高至至少 40 億美元，消息公布後 30 年期殖利率一度下跌約 8 至 10 個基點，美元走軟，資金轉向黃金與加密貨幣。然而此效應僅維持一天，主因在於回購規模相對於龐大公債市場影響有限，且此舉屬於發行短天期國庫券換取資金再購入長債的存續期間管理，並未擴張聯準會資產負債表，與量化寬鬆有本質差異，故無法化解財政赤字擴大與科技業搶奪資金所形成的結構性供給壓力。
若 30 年期殖利率持續居高不下，美國聯邦政府恐陷入發債與付息的惡性循環，大量低息舊債到期後須以高利率重新舉借，導致淨利息支出可能突破上兆美元，超越國防預算成為第一大剛性支出。在資本市場方面，長端利率作為無風險利率基準若持續上升，將推高資產折現率，對存續期間長、獲利依賴未來成長的科技股與 AI 企業造成估值壓力，恐引發股市劇烈震盪。就實體經濟而言，殖利率上升將推升房貸利率，加重家庭財務負擔並壓抑消費能力，同時提高企業融資成本，抑制資本支出與招聘意願，長期恐拖累整體經濟表現。
美國原油、汽油意外累庫，然而蒸餾油加速去化
原油與汽油庫存雙雙超出市場預期增加，顯示終端消費動能在近期高油價環境下出現降溫跡象，對持續走高的油價形成一定壓力；然而蒸餾油庫存去化速度明顯優於預期，反映工業與運輸用油需求依然穩健。在全球煉能結構性短缺下，美國煉廠也在此氛圍下維持96-97%的高稼動率。與此同時，Baker Hughes 鑽井平台數續減至 452 座，顯示美國頁岩油業者在當前價格環境下仍偏保守，未大幅擴產。綜合而言，原油與汽油端的意外累庫在短線提供壓制油價快速上漲的阻力，但蒸餾油的強勁去化與煉廠的高稼動率則從成品油供應緊俏的角度提供部分支撐，市場短期持續受地緣風險影響，油價於高位震盪整理的格局，後續需持續觀察中東原油供給恢復情況，以推動汽油價格回落需求重回正常水準。
伊朗局勢延續，油市開始反映「長期供應中斷」溢價
市場開始認為荷姆茲海峽的能源運輸中斷可能持續更長時間，使油價逐漸從原先的「短期地緣政治風險溢價」轉向「長期供給不足溢價」。隨著美伊衝突持續近半年、外交談判進展有限，市場對荷姆茲海峽短期重新開放的信心下降，供應中斷情境也由原先的數週延長至可能持續數月。荷姆茲海峽原每日約有1,800萬桶石油運輸量，目前已降至約200萬桶／日，使中東整體石油出口量不到戰前一半，儘管沙烏地阿拉伯等國透過替代管道、海上轉運及「暗船」運輸維持部分供應，仍難完全彌補缺口。此外，中東供應中斷疊加烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的攻擊，使全球煉油產能受到壓力，進一步推升煉油利潤與油輪運費，全球石油庫存也持續下降，顯示市場不僅面臨原油供應緊張，也開始出現成品油供應壓力。在此背景下，交易員逐漸不再將接近90美元／桶的油價視為一次性的危機溢價，而是開始反映供應中斷長期化所帶來的結構性高油價。
SK Hynix, Samsung 兩大記憶體原廠上周相繼宣布將進行大規模股票回購
SK Hynix 於上週五宣布將實施規模達 40 兆韓元，約新台幣 9,200 億元的庫藏股買回計畫；隔日 Samsung 亦宣布史上最大規模的股東回饋方案，預計向投資人返還 90 至 110 兆韓元，方式涵蓋現金股利、股票回購及註銷等。這是繼 Kioxia 之後，再有兩家主要記憶體原廠相繼啟動大規模股東回饋計畫，顯示產業龍頭對未來營運與現金流展望具高度信心。
fiisual 研究員認為，先前僅 Kioxia 宣布股票回購計畫時，市場仍對記憶體原廠現金流是否足以支撐大規模股東回饋，以及產業景氣是否已接近高點抱持疑慮。然而，隨 SK Hynix 與 Samsung 接連宣布大規模庫藏股買回與股東回饋計畫，不僅反映管理層對公司中長期營運前景具高度信心，也顯示主要記憶體原廠的獲利與現金流結構已明顯改善，有助於降低市場過去對記憶體產業高度景氣循環特性的疑慮。更重要的是，在現金部位充裕的情況下，原廠仍選擇將大量資金返還股東，而非全面投入新產能，隱含未來資本支出與擴產策略仍將維持相對審慎，有助於降低市場對供給快速擴張、進而破壞產業供需結構的擔憂，並強化本輪記憶體上行週期的延續性。
世紀* 受惠近期股票除權利多，連續拉出六根漲停
世紀*（5314）早期主要從事消費性 IC 的設計與開發，近年積極推動營運結構重組與資源移轉，逐步轉型為跨足健康保健食品通路與低空經濟無人機系統的複合型控股企業。目前公司營運主要由兩大核心業務構成：
- 健康食品與生技保健通路為現階段最主要的營收來源，占整體營收比重超過五成
- 公司延續過去 IC 設計業務累積的軟硬體整合與演算法研發能力，積極布局邊緣 AI、無人載具及無人機反制系統，相關業務高度契合政府推動國防自主與全社會防衛韌性的政策方向。
近期股價連續漲停，主要受到除權後籌碼供需失衡與無人機題材升溫共同推動。世紀*於 8 月 14 日進行除權交易，公司配發高達 4.56 億元股票股利，每 1,000 股無償配發約 3,157 股，相當於原持有 1 張股票的股東，除權後持股增加至約 4.157 張。由於配股比例極高，除權參考價亦由 61.3 元大幅調整至 14.75 元，較低的絕對股價明顯降低投資人的交易門檻，進而吸引短線資金與散戶買盤集中湧入；同時，市場原有借券與空頭部位在連續無量漲停下承受回補壓力，進一步放大籌碼面的上漲動能。此外，近期美國政府針對中國無人機及相關零組件的政策限制升溫，加上國內國防預算持續擴張，亦強化市場對低空經濟、無人機與反制系統題材的想像空間。
展望後續，短線股價仍可能受到政策題材、低價效應與籌碼供需推升，但在大幅上漲後，市場焦點終將回歸基本面，後續應持續關注無人機相關業務實際訂單、營收貢獻與獲利能力能否逐步兌現，以及健康食品本業能否維持穩定成長，以判斷目前股價漲幅是否具有基本面支撐。
阿里巴巴 Q2 淨利潤減 76%，AI 變現遇到瓶頸
- 阿里巴巴 Q2 營收人民幣 2,689 億元，年增 9%，淨利潤人民幣 105 億元，年減 76%，主因巨資投入 AI，自由現金流也轉為負數。
- 資本支出上，阿里本季資本支出人民幣 676.7 億元，年增 75%，主要受 AI 基礎設施投入、CPU 算力及晶片組件價格上漲影響；自由現金流的淨流出擴大至人民幣 446.7 億元。
由於 Qwen 過去半年全球下載量突破 30 億次，超越 Meta、Google 與中國本土同業，成為全球下載量第一的 AI 模型家族，然營收僅只有成長 16%，考量中國 AI 市場競爭激烈，價格跟用戶增長的用戶幅度有限，再加上國外 AI 出口恐受川普未來政策的變動影響，距離該業務淨利潤轉正仍有一段路要走。不過，AI 雲與計算服務因為受中國 AI 供應鏈自主化的推動，預計未來還有成長空間。
宇樹科技 IPO 首日暴漲 460%，反映人形機器人熱潮
宇樹科技在 8 月 19 日登陸上交所科創板，IPO 發行價為每股人民幣 150.8 元，開盤即飆升至 1,100 元，較發行價大漲 629%，收盤時仍大漲 460% 至 845 元，總市值約人民幣 3,417 億元，儘管 20 日回撤約 18%，但收盤價仍有 687 元，市值近 2,800 億，先前的散戶申購階段更錄得超過 8,000 倍超額認購。
宇樹目前的客戶結構、下游應用與市場期待的規模化商業落地仍存在落差，再加上產業競爭加劇、海外市場拓展受地緣政治限制等，恐使股價在 IPO 熱潮退去後仍面臨較大的估值修正壓力。
- 宇樹的機器人目前多被作為展示及研究用途，其離市場期待的真正進入工廠等服務場景仍有一大段距離。
- 宇樹在全球人形機器人市場的出貨排名亦由 2025 年的第一下滑至 2026 年上半年的第二，被智元機器所人超越，反映市場的競爭加劇，市占恐被瓜分
