我們在財報小學堂:損益表 中介紹了公司的營收和最終獲利之間的關聯,以及成本和費用之間的差異,接續著獲利的主題,我們要繼續帶大家了解什麼是每股盈餘(EPS),以及 EPS 在投資上有著什麼樣的意義!
每股盈餘 EPS 是什麼
每股盈餘(EPS, Earnings Per Share),經常被用來衡量公司的獲利能力,直接的意義就是「公司每一股可以賺到多少獲利」。
每股盈餘的概念之所以重要,是因為它將原本總獲利的衡量面向改為單位股數帶來的獲利,這樣可以讓投資人更有機會將不同規模的公司進行比較。
舉例來說,當A公司和B公司具有規模上的極大差異,他們的總獲利可能也在不同的量級,單純比較獲利數字相對較沒有參考性。A公司成立時間長,發行股數較多(股本大),也有著更大的稅後盈餘;B公司成立時間短,發行股數和盈餘都相對A公司低。
A公司 | B公司 | |
---|---|---|
稅後盈餘 | 1000 萬 | 50 萬 |
股數 | 1000 萬股 | 10 萬股 |
每股稅後盈餘 | 1 | 5 |
在上面的例子中,我們可以看到雖然A公司的稅後盈餘遠在B公司之上,但因為A公司的股本相對龐大,因此除以股數後得到的單位股數獲利就反而低於B公司了。因此,每股盈餘相對純盈餘數字,更能讓投資人比較參考產業間各公司的獲利能力。一般來說,每股盈餘愈高也意味著投資人投資一單位股數,能夠換取會計上相對更高的獲利。
EPS 怎麼計算
EPS 的基本公式
每股盈餘在考量不同情況時,可能會有著不同的計算方式,但公式的邏輯相同,都是以「利潤」除以「股數」為原則。
最基本每股盈餘公式如下: EPS = 稅後淨利(Net Income)÷在外流通普通股股數(Outstanding Shares)
若我們把分子、分母拆開來看,稅後淨利即是把公司當年度賺到的收入(Revenue) 扣除掉各種成本、費用以及稅金後得到的「利潤」;而在外流通普通股股數則代表了市場上真正被自由交易和流動的股數,排除股數中買回並尚未移轉或註銷的庫藏股,以及子公司或受限制者持有的股份,只包含公司當年度所有已發行且能夠自由交易的「股票數量」,而這也是投資人最常用、最簡潔的公式。
然而,我們計算每股盈餘通常考慮的都是市場上可自由流通的「普通股」股東利益,而在外流通股數可能隨公司政策有所變動,為了得出更加精確的數值,各大公司財務報表所使用的公式如下:
EPS=(稅後淨利-特別股股利)÷加權平均普通股在外流通股數
特別股不計入普通股計算,卻具有優先分配股利的權利,因此我們必須將其扣除,才能得出普通股股東能享有的權益。同時,公司可能在該會計年度期間實施發行新股、增減資、庫藏股等措施,進而影響流通股數,我們在計算流通股數時必須考量到這些數量上的增減並取得「加權平均」才足夠精準。
關於普通股和特別股的比較,可以參考我們的股票新手必看!茫茫股海該如何下手:股票五種分類把
舉例來說,A 公司年初 1/1 有 10,000 股「在外流通普通股」,並於 3/30 (經過 3 個月) 增資了 1,500 股,又於 9/30 (又經過 6 個月) 辦理庫藏股買回 500 股。若A公司的稅後淨利為 120,000 元,特別股股利為 10,000 元。
- 年底 12/31 A 公司的「加權平均普通股在外流通股數」為 11,000 股。[10000x3/12 + (10000+1500)x6/12 + (10000+1500-500)x3/12 = 11,000]
- 每股盈餘為 $10。 [(120,000-10,000)/ 11,000= 10]
在了解完每股盈餘(EPS)的定義以及對於投資人而言具有什麼意義,以及實務上 EPS 是如何被計算出來後,我們先來看看實務上的簡單例子。
亞馬遜財報中的EPS
以下是來自亞馬遜的財報範例:
亞馬遜 (AMZN) 在 2018 至 2020 年間,加權平均流通股數的變化不大,由 2018 年的 4.87 億股 提升自 5 億股,但由於 2020 年正是新冠病毒 COVID-19 的爆發期,網路購物與遠端工作興起,且電商銷售與遠端工作所需的雲端服務正好都是亞馬遜的核心業務,這些因素造成稅後淨利暴增近一倍,在股數基本不變的情況下導致每股盈餘驟增,2020 年亞馬遜 $42.64 的 EPS 數據遠高於 2018 年的 $20.68 和 2019 年的 $23.46。
每股盈餘 (EPS) 的觀察重點
重點一:橫向和縱向比較
橫向:產業間各公司 EPS 的比較
在相同產業間,各公司會擁有相對可比的產品線及組合,EPS 的橫向對比可以比較出不同企業在相同時間區間內的獲利能力。一般來說,愈高的 EPS 也意味該公司擁有更佳的獲利能力,也更容易受到投資人的親睞。
縱向:公司歷年 EPS 成長
有時每股盈餘不能僅依靠單一季度或年度的好壞,作為判斷公司是否值得投資的依據:「成長率」也是我們觀察 EPS 時的重點!稅後淨利的增加可以有毛利的改善(產品組合改變),或是營運效率的優化(營業費用減少)等不同面向,在股數不變的情況下,稅後盈餘會和 EPS 呈現同步成長的趨勢。EPS 逐年增加也意味著公司具有更強的獲利能力。
重點二:股數有時會帶來顯著影響
每股盈餘的變動有可能會隨著股數而變化。由於 EPS 的定義是考量利潤和股票數的變動關係,因此除了重點一中提及的「利潤」,股票數的變化也會影響最終 EPS 的數值。當公司出現如減資等讓「股票數」減少的方式,也能提升 EPS 的數值。因此一間公司也有可能在淨利潤沒有變化的情況下,以調整股本的方式獲得 EPS 提升的效果。
重點三:EPS 不代表股利分配
每股盈餘是將公司的盈餘平均分給每一股,因此有些投資人也將其視為當期「每股最高可分配的股利金額」的基準,但通常公司不傾向將獲利全數分配給股東,而希望維持每年穩定的股利發放,並將未派發的盈餘留下再投入公司營運。因此,EPS 與股利分配的高低並不一定有直接關聯。
重點四:關注股價和 EPS 的變動方向
EPS不變 | EPS上升 | |
---|---|---|
股價不變 | - | 可能有潛在的投資價值 |
股價上漲 | 投資人可能有買貴的風險 | - |
股價和 EPS 的變動方向也是投資人會關注的重點。當 EPS 不變,意味公司在獲利上並沒有變化,但股價卻出現上漲,投資人可能會出現買貴(追高)的風險;但反之,若公司的股價不變,EPS 卻在上升,投資人就有可能從這些股票中找到投資的價值。
在認識完每股盈餘(EPS)後,你可能也會想了解另一個很常被一起討論的 財報小學堂:本益比 (P/E)