重點摘要
- 台達電 4Q25 營收 1,616 億元，季增 7.5%、年增 41.5%，優於市場預期。然而由於一次性業外減損損失使 EPS 6.67 元低於預期。累計全年營收 5,549 億元創下歷史新高。
- 4Q25 毛利率 34.6%，季減 0.3 個百分點、年增 3.8 個百分點，季減主因產品組合變化，以及 Mobility 部門營運表現偏弱所致。
- 2026 年資本支出預估約 461 億元，較 2025 年小幅增加，其中 60% 將用於設備投資，主要聚焦 AI 相關應用及基礎建設領域。
- 目前公司在全球產能仍吃緊，泰國新廠與中國重慶新產能陸續開出、東莞與蘇州接近滿載，美國亦有新廠在建，預估短期內產能可支應需求，但公司已開始評估兩年後擴充策略。
- 多數客戶規劃於 2027 年起導入 800V DC 架構，部分客戶今年即可貢獻營收。
- 管理層認為 2026 年 AI 與 Data Center 需求將持續成長，四大 Hyperscaler 資本支出維持高檔，整體建置動能具可見度，惟仍面臨土地、水電、缺工與記憶體缺料等供應瓶頸。
4Q25 財務概況
簡明損益表
| 單位：百萬元 | 4Q25 | 市場共識 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 161,613 | 158,602 | 7.5% | 41.5% |
| 營業毛利 | 55,903 | 55,853 | 6.7% | 59.1% |
| 營業利益 | 26,418 | 26,137 | 6.5% | 146.9% |
| 稅後淨利 | 17,324 | 19,412 | (6.9%) | 141.4% |
| EPS(元) | 6.67 | 7.46 | (6.9%) | 141.4% |
重要財務比率
| 重要比率 | 4Q25 | 市場共識 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 34.6% | 35.2% | (0.3 ppts) | 3.8 ppts |
| 營利率 | 16.3% | 16.5% | (0.2 ppts) | 7.0 ppts |
| 淨利率 | 10.7% | 12.2% | (1.7 ppts) | 4.4 ppts |
產品營收佔比
| 營收占比 | 4Q25 | 3Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|
| Power Electronics | 50% | 50% | 7% | 35% |
| Mobility | 4% | 6% | (15%) | (31%) |
| Automation | 9% | 9% | 8% | 6% |
| Infrastructure | 37% | 35% | 12% | 94% |
2025 財務概況
簡明損益表
| 單位：百萬元 | 2025 | 2024 | YoY |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 554,885 | 421,148 | 31.8% |
| 營業毛利 | 190,157 | 136,580 | 39.2% |
| 營業利益 | 83,932 | 47,652 | 76.1% |
| 稅後淨利 | 60,108 | 35,229 | 70.6% |
| EPS(元) | 23.14 | 13.56 | 70.6% |
重要財務比率
| 重要比率 | 2025 | 2024 | YoY |
|---|---|---|---|
| 毛利率 | 34.3% | 32.4% | 1.9 ppts |
| 營利率 | 15.1% | 11.3% | 3.8 ppts |
| 淨利率 | 10.8% | 8.4% | 2.4 ppts |
Q&A
Q1: 去年營業費用增長 19%，其中研發費用增 17%，今年營業費用是否有增長目標？
營業費用今年仍會增加，因為有大量新研發投入，包括 NBD 新產品研發。此外，我們在區域市場推動 Solution，Solution 團隊涵蓋 Data Center，需要提供客戶更完善的安裝及調試服務，目前團隊人力不足。我們持續尋找合適人才擴充團隊，以滿足 Solution 需求。因此，相關投入將持續增加。
Q2: 關於 2026 年資本支出計劃，去年資本支出約多少，今年是否會增加？若增加，主要針對哪些產能及產品線擴充？
今年資本支出約 461 億元，其中 60% 用於設備。2026 年資本支出將略增，設備比例提升，主要聚焦 AI 及基礎建設。
Q3: 第四季毛利率細節，與第三季相比毛利率下滑，且從分部來看，Mobility 獲利能力衰退明顯。兩者是否相關？是否為一次性影響？今年獲利展望如何？
就毛利率而言，主要受產品組合影響。我們產品線多且複雜，目前產品組合狀況正常，無特別異常。Mobility 部分近期仍不理想，我們正整理產能，並加強費用控管。電動車因碳排放議題長期看好，但生態系統及基礎建設需調整，我們對中長期前景持樂觀態度。
Q4: 昨日公告約 12 至 13 億元資產減損，請說明是哪部分？
一部分為 LOYTEC 自動化，為我們在美國的投資；另一部分為德國被動元件投資 TB&C，生產高壓射出成型汽車零件。因預期現金流較投資金額低，須進行商譽減損。此為一次性減損，短期內無其他減損計劃。每年須進行資產減損測試，目前無法預測未來變化。
Q5: 關於 AI 營收，過去法說會曾分享 AI 營收佔比，請問去年及今年預期佔比？
去年 AI 系統營收約佔 9%。Power 部分因產品組合複雜，未特別計算佔比，但今年預期仍有成長空間。上半年狀況尚可，但市場變化快速。
Q6: 關於 Data Center，今年展望如何？季節性趨勢如何？能否多分享 Power 及 Cooling 部分的發展及營收展望？
今年 AI 及 Data Center 持續成長。AI Data Center 建置面臨土地、水電等問題，以及建置工程缺工，競爭激烈，影響交貨。我們不希望因訂單急速交付，導致前端 Hub 庫存過多。缺料也是重要問題。目前 Memory 缺料狀況嚴重，仍有不確定因素，但整體客戶需求看今年仍樂觀。宏觀面來看，AI Data Center 建置主要動力來自四大 Hyperscaler，他們今年資本支出較去年不減。據報導，AI Data Center 建置可能需 7 兆美元資金。排除突發事件，今年 Hyperscaler 及 COLO 客戶應能完成其 Kappa Node 計劃。因此，今年展望較具可見度。至於 2027、2028 年，供應端仍可能面臨缺工、缺料及缺電等問題。我們持續強調需關注需求端，AI 應用是否持續擴大，並帶來營收與利潤成長。季節性影響今年應該不大，因為他們的 capex 計劃如果建置持續這樣走，季節性不會太明顯，不會有哪一季明顯起伏。
Q7: 聽說美國電力系統供電有些問題，導致在電力系統設計上，從過去超大型的 data center 有些轉變。客戶端這方面的情況如何？對台達來說，這部分看到什麼趨勢，能帶來什麼商機？
目前我們主要客戶仍是大型 CSP 及大型 data center。中小型客戶目前看起來並不多，可能到 colo 或 enterprise 階段才會較明顯。因為不論是 GPU 生產或取得，大多還是這些大客戶。等這些大客戶到一定程度後，才會有多餘需求流向中小型。當然中小型的電力方案會不同，我們已提前準備好模組化的 data center，整個貨櫃型的方案，適用於 colo 或 enterprise。雖然目前需求不明顯，但我們必須先做好準備。小型與大型 data center 在集中性上有差異，但管理效能或電力效能不一定大型優於小型，還是要看整體狀況。目前我們客戶主要還是大型。
Q8: 關於記憶體缺貨、其他貴金屬短缺或零組件供應鏈問題，對公司各產品線有無影響？若有，影響哪些產品？如何看待這些供應鏈問題？
memory 與我們關係較少。memory 主要影響晶睿，去年因缺貨與價格高漲，surveillance camera 內含 memory，對晶睿影響較大。對我們 data center 部分影響不大，但客戶端有電子元件短缺，我們視為短期問題，能透過快速調整產能解決。整體來看，材料短缺問題是可控且可解決的。
Q9: 2026 年營收與獲利展望，能否分享四大部門的成長排序？尤其是 power electronics 與 AI 內的 AI power 與 cooling，哪一部分成長動能較大？
在我們四個 segment 中，最大成長動能仍是 AI data center，無論是 power electronics 或 infrastructure 都有很大成長動能。今年 EEV 可能成長較緩慢，但 EV 是長期趨勢。交通電動化是必然，燃油車多會加裝某種程度的 electrification，包括 hybrid、plug-in hybrid 或 extended range。車輛會越來越多使用電力與電子電力，未來純電動比例會持續增加。
Q10: 上次法說會提到 800V DC 已進入後段測試階段。客戶對 SST 不熟悉，能否說明 800V DC 推展進度及出貨時程？另外，去年前三季 AI server 營收佔比 23%，cooling 11%。能否更新去年全年比重？今年 cooling 專案有何新進展？產能是否已完全疏解？泰國與美國產能建置狀況如何？
產能仍很吃緊。去年底泰國三個新廠開出，產品已陸續搬入。目前整體調整中，但仍能應付需求。後續產能規劃中，第一季我們也去墨西哥考察，整體大環境仍在評估。兩年後產能需求需進一步規劃。泰國產能目前可規劃兩年後擴充方案。中國區產能方面，重慶有新產能，華東華南如東莞、蘇州產能接近滿載。美國也有新廠在建。未來一兩年產能仍緊湊，但足夠使用。我們真正關注的是兩年後產能，是在現有地區擴充，還是尋找新地點。去年營收比例約 20% 左右，加上 cooling，我們看系統部分約 9%。power 部分約 20% 多，今年預期仍會提升。客戶規劃多數預計 2027 年起 800V DC 系統量產，但部分客戶較積極，可能今年就有新系統導入。因部分客戶較積極，今年可能已有 800V DC 系統營收。至於是否搭配 solid state transformer，需視個案而定。800V DC 是新架構與技術，是否同時導入 solid state transformer 需個案評估。我們已有 solid state transformer 產品並開始銷售，是否與 DC power rack 結合，視客戶需求決定。
Q11: 在全球 AI 資料中心用電激增背景下，台達電如何定位自己在節能減碳與電力效率市場的角色？未來除了節能外，還有其他成長動能或新 power architecture 嗎？
AI data center 用電量大，節能空間多。我們持續提升單一 power 的效率，並降低轉換次數。800V DC 採用是為了降低轉換次數。SST 可直接從高壓轉至中壓 800V DC，減少約兩次轉換。假設每次效率約 98.8%，兩次轉換效率提升明顯，可減少約 30% 能耗浪費。轉換次數越少，能耗越低。發電端效率也很重要。太陽能約 20%，火力發電廠（天然氣）約 35%。我們今年底將推出新產品，已開始交付客戶試運行。年底產線將量產，該產品效率若無熱回收，可達 65%，約為一般燃氣發電兩倍效率。兩倍效率意味碳排放減半，空間很大。我們還有更大設想，尚有許多工作未完成。未來可做分散式發電，尤其在歐美市場，天然氣豐富。若電網無法供電，大型 data center 周邊可用燃料電池發電。燃料電池可作為 dish builder，模組化組裝，依需求增減，不必一次建置全部。這是解決碳排與提升能效的良好方案。也能解決無法接電網供電問題。但今年底才有量產產品，真正貢獻營收約從明年開始。產品仍有許多改進空間，我們將持續發展與投入研發與測試。
Q12: 燃料電池目前客戶主要是什麼領域？是像 CSP 這類客戶，還是比較像電廠這樣的客戶？
燃料電池目前主要是電力公司在測試，CSP 這邊還沒有打算切入這部分，對 CSP 來說還有點早。SSD CSP 有拿去測試，因為這些都是新技術，要真正大量使用還需要一段時間。
Q13: 關於 AI 伺服器的電力部分，能否分出傳統伺服器電力與 AI 伺服器電力的佔比？下一代 AI 伺服器中，有沒有觀察到傳統的多相 VRM 與 VPD 部分，公司發展策略、規劃或客戶需求是如何？
在資料中心裡並非全部都是 GPU 或 CPU，因此不太容易精確計算資料中心中電力的佔比。尤其我們有包括 AC 和 DC 的產品，DC 產品種類繁多。因此不容易逐一拆解，坦白說，有些客戶使用後，我們也不清楚他們的實際使用情況。未來是否會有所謂的 VPT（垂直電力傳輸）及 IVR 等新技術，這些都是比較新的產品。我們已有部分產品在使用垂直電力傳輸，並且已有相關產品交付。DC to DC 部分，一直以來在電源供應領域是技術變化較快的產品線，市場規模也有起伏。過去主要用於電信電源，現在仍有波動。這個市場有各種不同的解決方案，針對同樣問題有不同方式解決。從技術角度來看，我們有多種不同技術與產品。過去這些主要是設備客戶推動，但近年來 CSC 與 Hyperscaler 也開始參與，我們與 Hyperscaler 及伺服器製造商共同研發。現在整體 LLM 模型用電量大且產生大量熱，我們持續尋找協助優化電力架構的方案。
Q14: 如果中東局勢持續升溫導致能源價格波動，公司如何評估對營運成本及供應鏈的影響？
現在情勢主要關注伊朗是否會爆發衝突，但從全球角度看，近年油價相對穩定甚至偏低。美國因為前總統特朗普政策，積極鼓勵開採石油與天然氣。若伊朗局部或短期衝突，影響可能有限，但若持續擴大，則難以預測。
Q15: 第一季通常因農曆新年為淡季，但今年一月營收表現良好。從電力與冷卻出貨來看，如何評估本季表現？今年預期季節性影響減少，是否可理解為第二季表現與第一季相似？另外，提到 800V DC 設計，我們也在開發正負 400V 設計，目前 CSP 客戶採用情況如何？偏好哪種？400V 開發進度如何？
由於第一季工作天數較少，第一季出貨會較低，第二季預期會比第一季好。我們也在開發 400V 設計，800V 設計較早推出。每個 CSP 想法不同，我們都會配合客戶需求。400V 與 800V 設計均依客戶設計需求，使用進度視客戶狀況而定，無法預測哪一方拉貨較多。高壓 DC 相關收入預計明年開始，今年數字尚不大。
Q16: 第四季存貨較前三季增加約百億元至千億元規模。存貨增加原因？是否因原物料提前備貨？
去年第四季存貨確實增加，因為資料中心需要建立庫存。依會計原則，存貨提列損失也有所增加。
Q17: 產能問題，兩年後產能可能不足以應付需求，建廠需時間。今年上半年是否需決定在泰國、美國或墨西哥建新廠？新廠規劃是否只涵蓋電力相關，還是電力與冷卻都需規劃？因 mobility 未來一兩年表現不佳，產能調整安排如何？閒置產能是否有其他規劃？
產能規劃一直是必要工作。近兩年成長幅度大，原兩年前規劃提前完成，目前正評估 2029 年需求。雖然未來難以預測，我們寧願多準備產能，以免無法滿足客戶需求。建廠是長期且複雜工作，從財務角度看成本不高，但現金流有影響。廠房折舊約 20 年，土地折舊約 50 年，資產成本不高。主要挑戰是區域壁壘及尋找新地點，需建立全新服務團隊。這是長期規劃，需提前準備，並在原有地點擴增產能。供應鏈與生態系統有多重考量，這些規劃需兩三年前開始。建廠至少需兩年，若尋找新區域時間更長。近兩年成長快速，原本預期可維持較久的產能已迅速用盡，因此需加速建設未來兩年產能。另外，汽車產業這兩年表現不佳，我們在泰國原有兩個汽車廠區，今年將縮減為一個，釋出產能給電力部門使用。
Q18: 台達電在 AI 機器人領域的佈局進度與規劃如何？
AI 機器人方面，我們目前投入較多的是工業機器人，已有量產與實際應用。工業機器人仍有很大發展空間。若談到服務型機器人，我們成立了服務型機器人研究中心。這個研究中心屬於中長期規劃。目前無論是人型機器人或服務型機器人大多為特定應用，門檻較低的如巡檢機器人，逐漸應用於餐飲等服務領域。真正能在產線上發揮作用的機器人還需時間，主要瓶頸在感測技術方面。視覺與聽覺感測較成熟，觸覺感測仍有很大挑戰。此外，系統與雲端的溝通、理解與認知能力也是挑戰。機器人內部的協調與控制是更大的問題。隨著感測器靈敏度與密度提升，整體搭配更複雜，還有很多路要走。最後，在工廠環境中，通常會將人與機器人區分開，避免環境重疊，並設計防護機制。但在服務型機器人於人類環境中，存在許多未知風險。法規方面有許多安全要求，需長時間才能完善。相比之下，車輛也是一種機器人，但在道路上有明確燈號、高速公路與標線等規則，較為清晰。但是，如果機器人要進入人的生活空間，會面臨許多挑戰。因此，這方面還不是短期內能解決的問題。目前我們看到的多是示範性的應用，真正能在經濟上發揮作用，並實現大規模部署或需求，還有相當長的路要走。
