美伊戰爭更新: 美軍連續 13 日襲擊伊朗，談判近期或將重啟

本週美伊衝突持續升溫，美國持續對伊朗境內軍事目標發動攻擊，川普更揚言將對伊朗重要軍事設施發動更猛烈打擊，並警告若伊朗威脅荷姆茲海峽航運，美方將摧毀伊朗重要基礎設施。同時，中國與巴基斯坦積極斡旋重啟美伊談判，伊朗也證實已收到調解方案，顯示雙方仍保留外交協商空間。至週末，美方宣布暫緩對伊朗的軍事打擊，川普亦表示雙方持續對話，但強調若談判破裂，美國仍保留升高軍事行動的選項，使中東局勢依舊充滿不確定性。

本週美伊局勢呈現「先升溫、後降溫」的發展，美國一方面透過持續空襲與強硬表態加大對伊朗施壓，另一方面也保留外交談判空間，反映川普政府仍採取「以戰逼和」的策略。雖然中國與巴基斯坦介入斡旋，讓市場對和談重燃期待，但雙方在核心議題上仍未取得實質突破，短期內軍事威脅仍難以完全消除。此外，持續擴大的軍事行動也使川普政府面臨更大的國內政治壓力，隨著戰爭成本增加、民眾反戰情緒升溫及國會要求限制軍事行動的聲浪擴大，未來美伊關係仍可能在軍事威懾與外交談判之間反覆拉鋸，而任何衝突升級都將再次牽動全球能源與金融市場。

葉門青年運動升級，紅海航運風險推升油價溢價

本週葉門胡塞武裝成為美伊衝突外溢至能源市場的重要風險來源。伊朗支持的胡塞武裝宣布將對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖，並威脅紅海曼德海峽（Bab el-Mandeb）的航運安全。具體行動方面，胡塞武裝宣稱已對沙烏地阿拉伯紅海沿岸能源設施與油輪發動攻擊，並表示將以海上禁運方式限制沙國船舶通行。此外，伊朗革命衛隊也表示，有兩艘油輪在荷姆茲海峽附近因航線不安全發生爆炸，雖事件細節仍待確認，但進一步加劇市場對中東能源運輸安全的擔憂。由於荷姆茲海峽受到美伊衝突影響後，部分海灣原油出口更加依賴紅海航線，胡塞武裝若持續升級行動，可能提高油輪保險成本、增加航運時間，並推升全球原油供應中斷風險。

胡塞武裝的行動使美伊衝突風險由波斯灣延伸至紅海能源運輸通道，市場關注焦點也從單一荷姆茲海峽封鎖，擴大至整個中東海運網絡。雖然胡塞目前主要透過攻擊油輪與威脅航運進行施壓，尚未造成大規模原油供應中斷，但其具備干擾曼德海峽航運的能力，已足以推升市場風險溢價。若後續攻擊進一步擴大至沙烏地主要出口設施或造成大型油輪停航，可能導致原油運輸成本上升，並使油價重新反映供應中斷風險。在美伊衝突尚未完全降溫的背景下，胡塞武裝將成為影響能源市場的重要變數，任何紅海航線受阻消息都可能再次引發油價與通膨預期升溫。

NVIDIA、Microsoft、Meta 等 25 家科技公司聯署反對過早限制開源 AI 模型

NVIDIA、Microsoft、Meta、Palantir 等 25 家科技公司共同發布公開信，呼籲美國政府避免過早限制開源 AI 模型，認為開源有助於提升 AI 普及、增加模型透明度，並降低 AI 能力過度集中於少數封閉模型供應商的風險。隨著中國 Moonshot AI、Z.ai 等開源模型快速進步，美國政府也開始討論是否限制中國開源 AI 模型。此次聯署也反映產業對開源與封閉模型的發展方向仍存在不同立場，AI 競爭已逐漸從模型能力延伸至生態系與國家科技戰略層面的競爭。

此次公開信凸顯 AI 產業競爭已從「模型性能」逐漸轉向「生態系規模」的競爭。NVIDIA、Microsoft、Meta 等公司支持開源，主要是因為其商業模式可透過 GPU、雲端及 AI 平台服務受惠於開源模型普及，因此更重視擴大開發者生態與企業應用；相較之下，以封閉模型為主要商業模式的 OpenAI、Anthropic 則相對保守，顯示未來開源與封閉模型將長期並行發展。此外，中國開源模型快速崛起，也使 AI 競爭逐漸由企業競爭升級為國家科技競爭，未來美國政策除了持續維持先進技術優勢外，也可能更加重視智慧財產權保護、技術標準制定及開放創新生態，以鞏固全球 AI 領導地位。

NVIDIA 與 SK 海力士簽署 5,000 億美元合作鎖定 HBM 供應，10 億美元投資 Naver

NVIDIA 宣布與 SK 海力士（SK Hynix）達成長期合作，確保 AI GPU 所需的高頻寬記憶體（HBM）供應，並共同開發下一代 HBM 技術，以支援未來 AI 系統需求。此外，SK Telecom 將採用 NVIDIA Vera Rubin 平台建置約 2GW 規模的 AI 資料中心，NVIDIA 也將投資 10 億美元入股韓國雲端業者 Naver，協助擴大當地 AI 算力供給，顯示 AI 基礎建設正由大型雲端服務商逐步擴展至海外企業與政府市場。

此次合作反映 HBM 已成為 AI 供應鏈最重要的戰略資源之一。NVIDIA 提前透過長期合作鎖定 HBM 供應，並共同開發下一代技術，顯示未來 AI 晶片競爭不僅取決於 GPU 效能，更在於記憶體供應能力與技術領先優勢。同時，AI 基礎建設需求也正由 Microsoft、Google、Amazon 等 Hyperscaler 擴散至海外電信商、企業及政府市場，代表 AI 投資已進入全球化階段，將持續帶動資料中心、記憶體、網通及電力基礎設施等供應鏈的長期成長。

緯創啟用德州 AI 超級晶片工廠，投入 NVIDIA Blackwell 與 Vera Rubin 生產

緯創宣布啟用位於美國德州 Fort Worth、投資 7 億美元的新工廠，主要負責生產 NVIDIA Grace Blackwell 超級晶片模組，未來也將導入下一代 Vera Rubin 平台產品。該工廠為 NVIDIA 推動 5,000 億美元美國 AI 基礎建設投資的重要布局之一，串聯加州 AI 晶片設計、亞利桑那州晶圓製造及德州系統組裝，逐步形成美國在地化 AI 硬體供應鏈。黃仁勳表示，美國正透過 AI 基礎設施推動新一輪工業化，而台灣 ODM 廠商也正從傳統消費電子代工角色，轉型為 AI 基礎建設的重要製造夥伴。

AI 供應鏈競爭正由晶片設計與製造能力，延伸至系統整合與量產能力。隨著 Blackwell、Vera Rubin 等新一代 AI 平台功耗提升、系統架構更加複雜，AI Server、機櫃、電源與整機組裝的重要性持續提高，ODM 廠商的製造效率與交付能力將直接影響 AI 基礎建設部署速度，也提升緯創、鴻海、Wiwynn 等供應商在 AI 生態系中的戰略地位。此外，德州新廠同步規劃導入 Vera Rubin 平台，代表 NVIDIA 已提前布局下一階段 AI 基礎建設需求，供應鏈建置不僅是滿足目前 Blackwell 放量，更是為 2027 年後 AI 算力需求成長做準備。隨著 NVIDIA、台積電與台灣 ODM 廠商共同深化美國投資，美國 AI 製造生態系正逐步成形，未來 AI 資本支出將從晶片端擴散至伺服器、電力、散熱及系統製造等完整供應鏈。

AMD 與 Anthropic 達成 AI 晶片合作，並投資最高 50 億美元深化策略合作

AMD 與 Anthropic 達成一項涵蓋數百億美元規模的 AI 基礎設施合作協議，Anthropic 預計自 2027 年起採購最多 2GW 的 AMD Instinct MI450 AI 晶片，用於自有資料中心及雲端服務商提供的運算資源。除供應 AI 晶片外，AMD 也將依部署進度投資最高 50 億美元至 Anthropic，並透過工程合作利用 Claude 模型優化 AMD AI 軟硬體生態。此外，雙方也討論由 AMD 協助 Anthropic 未來資料中心租賃與融資需求，進一步深化長期合作關係。此次合作不僅有助 AMD 擴大 AI GPU 市占，也讓 Anthropic 獲得更多元的算力來源，降低對單一供應商的依賴。

此次合作反映大型 AI 模型業者正積極推動 GPU 供應多元化。Anthropic 同時採用 NVIDIA GPU、Google TPU、Amazon Trainium 及 AMD Instinct 平台，顯示 AI 公司正從單一供應商依賴轉向多元算力架構，以提升供應彈性、降低成本並確保長期運算資源取得。此外，提前鎖定 2027 年以後 2GW 的 AI 運算容量，也代表 AI 基礎建設投資已進入長期規劃階段，資料中心、電力與晶片部署開始以數年周期提前布局，而非單純依賴短期 GPU 出貨。對 AMD 而言，此合作有助於提升 Instinct AI GPU 在市場中的戰略地位，並加速建立軟硬體生態系；但市場後續仍將關注 AMD 為擴大 AI 基礎建設投入所需的資本支出規模，以及長期現金流管理能力。

高市承諾擴大成長領域投資，但未解決食品消費稅問題，公債殖利率攀升，日圓寫 40 年新低

日本政府通過新版「日本成長戰略」，計畫至 2041 年 3 月前，在 AI、半導體、造船等 17 個戰略領域投入超過 370 兆日圓的官民資金，以提升國家競爭力。同時，政府重申貨幣政策仍由日本銀行獨立決定，並強調應以實現「物價穩定上漲」為目標。然而，市場關注的食品消費稅減免方案並未獲得解決，使投資人對日本財政惡化的疑慮持續升溫，帶動日本公債殖利率攀升，日圓兌美元也再度跌至約 40 年來新低。

日本政府雖積極透過大規模投資推動 AI、半導體等戰略產業發展，但市場更關注的是財政紀律與貨幣政策前景。食品消費稅改革遲遲未明，加深市場對政府負債擴大的擔憂，而日圓持續走貶與公債殖利率上升，也顯示投資人對日本資產信心仍偏保守。另一方面，政府在文件中新增「物價穩定」措辭並重申日銀獨立性，代表未來仍保留升息空間。若日圓持續貶值、進口通膨壓力升高，日本央行提前升息的可能性將進一步提高，目前市場普遍關注九月是否成為下一次政策調整的時間點。

韓國將槓桿 ETF 最低現金存款額新規定提前至 7 月 31 日實施

韓國金融服務委員會宣布，將散戶投資者購買單一股票槓桿 ETF 與 ETN 的最低現金保證金要求，由 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，並將實施時間提前至 7 月 31 日。新規同時規定僅接受現金作為保證金，股票、ETF、債券等資產不再列入計算；股票賣出所得須於 T+2 才能計入保證金餘額，相關擔保貸款亦不得納入計算。此外，券商不得再因投資人交易經驗而降低保證金要求，若未能於期限前完成系統升級，將被限制新增相關產品交易。

整體而言，此次監管強化旨在降低槓桿交易對市場造成的系統性風險。短期內，部分高槓桿部位可能因保證金不足而遭強制平倉，對相關個股帶來額外賣壓，市場波動也可能暫時放大；但隨著槓桿部位逐步出清，韓股波動有望趨於穩定。長期來看，新制將降低槓桿 ETF 對現貨市場價格的影響，使股價更能反映企業基本面，減少過去「尾巴搖狗」（the tail wagging the dog）的現象。同時，部分資金也可能由槓桿 ETF 轉向直接持有個股或非槓桿 ETF，有助提升現貨市場的交易品質與資金配置效率。