重點摘要
- AAPL 本季營收 1,111.84 億美元，顯著高於市場共識，主要受惠 iPhone17 銷售強勁。毛利率 49.3% 、稅後淨利 295.78 億美元、EPS 2.02 美元，均優於市場預期。
- FY 3Q26 展望：總營收年增 14%-17%，毛利率 47.5%-48.5%、服務收入年增率與 FY1Q26 相近。
- iPhone 17 系列表現強勁，帶動全球多數市場雙位數成長，尤其大中華區營收年增 28%，iPhone 於中國主要城市成為最暢銷機種。
- MacBook Neo 需求優於預期，帶動 Mac 營收年增 6%，其中美國及新興市場皆呈雙位數成長。但供應鏈限制預期仍需數月才能達到供需平衡，短期內可能影響相關產品出貨與營收表現。
- 記憶體成本對整體業務的壓力將持續上升，然目前主要瓶頸仍在於先進製程 SoC 產能受限，而非記憶體供應。
- 宣布結束淨現金中性配置目標，不再將幾乎所有剩餘現金用於回購股票和分紅，而是更靈活地將部分現金用於 AI、研發、收購等業務增長投資。
FY 2Q26 財務概況
簡明損益表
| 單位：百萬美元 | FY 2Q26 | FY 1Q26 | FY 2Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| Products | 80,208 | 113,743 | 68,714 | (29.5)% | 16.7% |
| Services | 30,976 | 30,013 | 26,645 | 3.2% | 16.3% |
| 營業收入 | 111,184 | 143,756 | 95,359 | (22.7)% | 16.6% |
| 營業成本 | 56,403 | 74,525 | 50,492 | (24.3)% | 11.7% |
| 營業毛利 | 54,781 | 69,231 | 44,867 | (20.9)% | 22.1% |
| 營業費用 | 18,896 | 18,379 | 15,278 | 2.8% | 23.7% |
| 營業利益 | 35,885 | 50,852 | 29,589 | (29.4)% | 21.3% |
| 稅後淨利 | 29,578 | 42,097 | 24,780 | (29.7)% | 19.4% |
| EPS(元) | 2.02 | 2.84 | 1.65 | (29.1)% | 22.4% |
| 毛利率 | 49.3% | 48.2% | 47.1% | 1.1% | 2.2% |
| 營利率 | 32.3% | 35.4% | 31.0% | (3.1)% | 1.2% |
營運部門財務績效
| 單位：百萬美元 | 營業收入 | 營業成本 |
|---|---|---|
| Products | 80,208 | 49,179 |
| Services | 30,976 | 7,224 |
| 總計 | 111,184 | 56,403 |
各產品財務績效
| 單位：百萬美元 | FY 2Q26 | FY 2Q25 | YoY |
|---|---|---|---|
| iPhone | 56,994 | 46,841 | 21.7% |
| Mac | 8,399 | 7,949 | 5.7% |
| iPad | 6,914 | 6,402 | 8.0% |
| Wearables, Home and Accessories | 7,901 | 7,522 | 5.0% |
| Services | 30,976 | 26,645 | 16.3% |
| 總計 | 111,184 | 95,359 | 16.6% |
FY 3Q26 財測指引
| 單位：百萬美元 | FY 3Q26 (G) | FY 2Q26 (A) |
|---|---|---|
| 總營業收入 YoY | 14%-17% | 16.6% |
| 服務營收 YoY | 約 16% | 16.3% |
| 毛利率 | 47.5%-48.5% | 49.3% |
| 營業費用 | 18,800-19,100 | 18,898 |
| 稅率 | 17% | 17% |
| 現金股利 | $0.27 | $0.27 |
核心觀點
FY 2Q26 財報表現強勁，記憶體成本壓力升溫但仍具同業領先優勢
AAPL 本季營收達 1,111.84 億美元，顯著高於市場共識，主要受惠 iPhone 17 銷售強勁，帶動全球多數市場呈雙位數成長，其中大中華區營收年增 28%，iPhone 亦成為中國主要城市最暢銷機種。此外，MacBook Neo 需求優於預期，推升 Mac 營收年增 6%，其中美國及新興市場皆呈雙位數成長；服務業務則延續穩健成長，營收年增 16%。
本季營運優於預期，推測主要受惠於記憶體成本上升帶來的相對競爭優勢。多數競爭對手，尤其是中系品牌廠，過往主要優勢在於較低產品價格，然而隨著記憶體成本飆升，廠商不得不提高售價以轉嫁毛利率壓力。相較之下，Apple 憑藉較強的採購議價能力，以及產品間零組件共用所帶來的規模採購效益，得以維持價格競爭力，使消費者更傾向轉向性能表現與生態系更完整的 Apple 陣營。儘管管理層表示記憶體成本對整體業務的壓力將持續上升，但相較競爭對手，Apple 受到的影響相對有限，預期仍可持續受惠於此一結構性優勢。
AI 投入持續加大，市場焦點轉向秋季產品發表會
本次法說會中，公司宣布結束過去淨現金中性的資本配置目標，不再將大部分剩餘現金用於股票回購與分紅，而是轉向更具彈性的資本運用策略，將部分資金投入 AI、研發及潛在併購等成長性投資，隱含管理層對中長期成長動能的信心提升。除 Apple Foundational Models 雙軌策略持續推進外，公司亦持續加大 AI 功能整合相關投資，市場焦點將轉向秋季產品發表會，關注折疊手機及 AI 應用落地的實際成果。
Q&A
Q1: Tim，能否請你說明你在準備發言中提到的供應限制脈絡？也就是 3 月季度 iPhone 和 Mac 的需求超出供應多少？另外，6 月季度的指引是否也反映這些產品線的供應限制？還是目前看來是無供應限制的指引？
我們在 3 月季度確實受到供應限制，主要是在 iPhone，Mac 的影響相對較小。這些限制主要是由 SoC 所使用的先進製程節點產能供應所致。展望 6 月季度，我們大部分供應限制將出現在數款 Mac 機型，因為需求高於預期。我們認為 Mac mini 與 Mac Studio 可能需要數個月才能達到供需平衡。
Q2: Kevan，關於「不再將淨現金中性作為正式目標」的更新，能否進一步說明？這是否意味著資本回饋政策有變化？關於「進行投資」，是有機成長還是包含併購？
這主要是資本結構的評論。「淨現金中性」自 2018 年以來是很好的框架，但現在我們認為獨立評估現金與負債更適合，能做出更優化的決策。我們仍非常致力於將多餘現金回饋股東，已額外核准 1 億美元股票回購，並提高股利 4% 至每股 0.27 美元。首先投資業務，然後回饋多餘現金，這一紀律我們會持續維持。
Q3: 隨著 agentic AI 的興起，你們如何看待這對智慧型手機的影響？是否會帶來全新外形規格的產品，或改變遊戲規則？
我們不會討論未來產品路線圖細節。但我可以說，我們對 iPhone 目前的表現非常滿意，本季成長 22%，是史上最強勁的週期之一，客戶滿意度極高。
Q4: 關於 6 月季度後的毛利率，外界擔心記憶體等成本壓力。你們對全年毛利率有何整體看法？模型變動性大嗎？還是 47-48% 是可維持的區間？
記憶體是關鍵。在 12 月季度影響很小，3 月季度影響較大，6 月季度影響會更顯著。6 月之後，記憶體成本對業務的影響會持續增加，我們會持續評估並考慮各種選項。
Q5: MacBook Neo 的成功如何幫助滲透新客群？你們如何看待低滲透市場的機會，未來產品路線圖將如何支持？
MacBook Neo 目前仍供應受限，市場反應遠超預期。它正幫助我們觸及更多首次使用 Mac 的客戶，以及長時間未升級的用戶。在教育市場已有明顯轉換案例。我們對新興市場的滲透非常樂觀。
Q6: App Store 新增廣告版位是否顯著貢獻本季 Services 成長？整體廣告策略（包含即將在 Maps 推出的廣告）如何？
廣告業務年增成長。新 App Store 廣告版位為開發者提供更多機會。今年夏天 Maps 也將在美國與加拿大推出廣告。我們相信可以在幫助企業成長的同時，提供優質用戶體驗並尊重隱私。
Q7: 在記憶體成本上升的時期，你們在產品定位與定價上，會更重視市占率還是獲利能力？
隨著記憶體成本上升，我們會評估一系列選項，目前不方便進一步細談。
Q8: 在 agentic AI 世界中，Apple 如何思考整體變現策略？哪些部分會內部開發，哪些會與夥伴合作？這是否與淨現金評論有關？
我們正在大幅增加投資，尤其是 R&D 成長明顯高於整體公司。我們在產品與服務上都有機會。 AI 是重要投資領域，我們會在既有產品路線圖投資之上逐步加碼。
Q9: iPhone 連續多季在供應受限下仍成長超過 20%，6 月指引也顯示動能延續。推動這波成長的主要因素是什麼？成長的持續性如何？
主要由 iPhone 17 系列驅動。客戶喜愛其設計、效能、耐用性、相機、Center Stage 以及 Apple Intelligence 的深度整合。我們在多數市場都看到雙位數成長，客戶滿意度高達 99%。
Q10: Amit Daryanani：關於即將到來的 CEO 交接，你給 John Ternus 的主要建議是什麼？
Steve 當年給我的建議是「做正確的事」，這幫助我很大。對 John，我建議他最重要的是決定把時間花在哪裡——投入在能為公司與使用者帶來最大效益的地方，並永遠記住公司的北極星：打造最好的產品，豐富人們的生活。
Q11: 6 月季度 iPhone 是否仍有供應限制？你們如何確保 SoC 與記憶體供應？對 iPhone 不受限的信心從何而來？
3 月與 6 月季度主要限制仍是先進製程 SoC 產能，而非記憶體。6 月季度 Mac 的限制更明顯。我們低估了需求，前置時間需要數個月來調整。
Q12: Services 毛利率持續強勁，是否已接近規模化獲利的瓶頸？還是仍有低垂果實可提升整體毛利率？
Services 組合多元，各業務模式與成長速度不同。本季毛利率季增 20 個基點主要來自組合效益。我們對整體軌跡感到鼓舞，有些業務隨規模擴大獲利能力正在改善。
Q13: Apple Foundational Models 的雙軌策略（與 Google 合作 + 內部開發）目前平衡如何？是否需要投入更多資源？
我們正在增加投資。與 Google 的合作進展良好，內部開發也讓我們很滿意。
Q14: 本季產品毛利率季降 200 個基點，相對過去較溫和，主要原因為何？關稅與 FX 影響如何？
主要受季節性槓桿減少與記憶體成本上升影響。公司整體毛利率仍季增 110 個基點。本季關稅較上季低，來自產品量較低、IIFA 稅率下調及 Section 122 全球關稅降低。我們會將任何退稅再投資於美國創新與製造。
Q15: 中國市場表現如何？是否因競爭對手供應限制而獲得優勢？
大中華區上半年成長 33%，3 月季度成長 28%，創單季紀錄。主要由 iPhone 驅動，iPhone 是中國城市市場最暢銷機型，Mac mini 與 MacBook Air 也在各自類別領先。門市人流雙位數成長，我們對表現非常滿意。
Q16: 印度市場的機會如何？中產階級崛起對 iPhone 等產品的影響？
印度是巨大機會。我們市占仍不高，但多數客戶都是新用戶，這有助於擴大安裝基礎。我們對印度前景「over the moon excited」。
