市場預期

關注重點

重點一：電動車需求復甦不如預期，是否影響自由現金流與後續資本支出

北美與中國電動車市場需求成長趨緩，市場復甦速度亦低於預期，主要電池供應商 LG Energy Solution 2Q26 財測大幅下修，反映終端需求仍具壓力。同時，多家法人與券商亦同步下修 2026 與 2027 年全球電動車交車預估。由於電動車業務仍為 Tesla 最主要的營收與現金流來源，若車輛銷售持續疲弱，將對公司的自由現金流造成壓力。另一方面，Tesla 預計 2026 年資本支出將超過 250 億美元，資金將投入AI、人形機器人 、自動駕駛以及晶片製造等長期成長布局。因此，本次法說會的關鍵焦點之一，在於管理層是否認為未來自由現金流足以支應龐大的資本支出，以及是否透露調整資本配置、舉債或增資等額外融資計畫，將是評估公司中長期財務彈性的重要觀察指標。

重點二：Robotaxi 在的核准進度與便利性是否提升

上季法說會中，Tesla 表示 Robotaxi 在歐洲推進的最大瓶頸已不再是技術能力，而是各國監管機構的核准進度。此外 Tesla 指出，現階段 Robotaxi 規模化的主要限制已由「安全性」轉向「便利性」。雖然系統已具備相當高的安全水準，但在各類長尾情境下，仍可能因過於保守而出現停滯、繞行或無法完成行程等情況，影響整體使用體驗。因此，本次法說會需關注 Robotaxi 在歐洲主要市場的監管核准進度，以及經過近一季資料累積與模型訓練後，自動駕駛在便利性、行駛流暢度及長尾情境處理能力是否有明顯改善，以評估 Robotaxi 大規模商業化的時程。

重點三：無監督FSD 的擴張進度與 v15 發行時間

第一季法說會中，Tesla 表示無監督 FSD 已正式進入擴張階段。管理層預計於今年底前擴展至十餘個州，並逐步開放一般車主使用無監督 FSD。因此，本次法說會可關注 Robotaxi 的擴張進度是否符合先前規劃，以及是否有更多州完成監管核准。軟體方面，目前 Robotaxi 主要運行於 FSD v14.3 的衍生版本，已具備支撐初步商業化部署的能力；下一個重要里程碑則是 FSD v15，預計於 2026 年底至 2027 年初推出，預期將進一步提升自動駕駛能力與營運效率。本次法說會亦可關注管理層是否公布 v15 的具體發布時程、開發進度，以及是否出現遞延或技術調整等情況。

重點四：Optimus 3 發布與量產時程

Elon Musk 先前表示為避免競爭對手過早模仿，Optimus 3 將預計於接近量產時才正式發表，展示時間預估落在 2026 年中至下半年。根據公司先前規劃，Optimus 預計於 2026 年 7 至 8 月正式啟動量產，目前已接近預定時程。因此，本次法說會可重點關注管理層是否更新 Optimus 3 的發表時程、量產進度及產能規劃，並觀察是否公布更多商業化部署或客戶導入的最新進展。

重點五：Terafab 建設進度

Terafab 已由概念規劃正式邁入建設初期階段，目標在於避免未來晶片產能不足成為 Tesla AI 生態系擴張的瓶頸。目前公司已開始為德州研究型晶圓廠採購設備，初期投資規模約 30 億美元。因此，本次法說會可持續關注 Terafab 的建設進度、設備導入情況，以及管理層是否更新投資時程、量產規劃與未來 AI 晶片發展藍圖，以評估其對長期 AI 戰略的貢獻。