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由新到舊
2026-03-02
美伊衝突突發升級，市場迅速將焦點轉向中東能源供應與荷莫茲海峽航運安全。儘管伊朗原油產量僅占全球供應約 3%–5%，但荷莫茲海峽承載全球約 20% 的原油與 LNG 海運量，其戰略地位遠高於單一產油國的供應占比，使油價在短時間內出現明顯風險溢價。布蘭特原油一度大漲逾 10%，反映市場對衝突外溢與能源設施受損的擔憂。不過，在能源基礎設施尚未遭大規模破壞、海峽亦未實質封鎖的情境下，短期供應仍具一定緩衝空間，包括沙烏地阿拉伯與阿聯酋的替代管線能力，以及 OPEC+ 宣布恢復增產所釋出的穩定訊號。整體而言，本輪油價上行主要來自地緣政治風險重定價，而非結構性供給短缺；後續走勢將取決於衝突是否升級至攻擊能源基礎設施或導致航運實質中斷。
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2026-02-27
本此法說會可以看到，Dell 已成功憑藉 AI 伺服器與端到端基礎設施能力完成轉型，FY26 AI 訂單爆發並累積高 backlog，且公司預期 FY27 AI 營收將翻倍延續成長，亮眼財務表現及指引帶動法說會後盤後股價上漲 11%。須留意的是，短期主要風險在 PC 端遭記憶體成本飆升擠壓毛利，定價調整雖已啟動，但仍需觀察 2026 年出貨下滑壓力與毛利修復速度。
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2026-02-26
摩爾定律逼近物理極限後，晶片微縮的瓶頸不再只在電晶體，而是「供電」。傳統正面供電（FSPDN）需穿越數十層金屬佈線，導致 IR drop、能量損耗與佈線空間競爭加劇，限制效能與能效。為延續先進製程，台積電、英特爾與三星相繼推進了晶背供電（BSPDN）的技術。本文解析了晶背供電的技術，簡介了台積電 Super Power Rail (SPR) ，同時也比較其與英特爾 (PowerVia) 及三星 (BSPDN) 之間的差異。文中更進一步解析晶背供電技術中的關鍵步驟：晶圓薄化及再生晶圓將如何因此新技術影響市場及供應鏈。
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本次法說會 NVDA 營收與獲利延續高成長且毛利率維持約 75% 水準，成長動能主要由資料中心帶動，Blackwell 及 Grace Blackwell 放量、Hopper 乃至 Ampere 仍供不應求，同時網路業務在 NVLink 與 Spectrum-X 等帶動下高速成長，主權 AI 也成為新的重要營收來源。但對中出口仍具高度不確定性，因此公司決定在下季指引中排除中國相關資料中心算力營收。
台達電 4Q25 在 AI 資料中心需求強勁帶動下，營收與獲利結構維持穩健，全年營收再創歷史新高；儘管單季 EPS 受一次性業外減損影響略低於市場預期，但毛利率仍維持相對高檔，凸顯核心業務競爭力持續強化。展望 2026 年，在四大 Hyperscaler 資本支出維持高檔、AI 與 Data Center 建置動能延續的背景下，公司對營收前景具備良好能見度；同時 800V DC 系統預計自 2027 年起進入量產放量階段，今年已可望開始小量出貨並貢獻初步營收。整體而言，台達電於 AI 基礎建設浪潮中具備明確成長主軸與產品升級路徑，短期營運動能與中期 HVDC 放量題材並進，成長趨勢維持正向。
2026-02-25
本季 HPQ 營收 144 億美元、年增 7%，EPS 0.81 美元落在指引上緣，Personal Systems 在 Windows 11 換機與 AI PC 推動下單位數成長，但管理層明確指出記憶體價格快速上漲顯著擠壓 PC 獲利，且壓力可能延續至 FY2026 甚至 FY2027，使全年 EPS 與自由現金流預期落在指引下緣；公司雖持續強調以產品組合、定價、供應管理與 AI 轉型成本節省計畫來緩解此壓力，並以 OpenA 及 Copilot 相關合作布局中長期差異化，但在 AI PC 應用尚未有顯著突破，因此在短期毛利與下半年不確定性影響下，本次法說會後盤後股價下跌約 6%。
First Solar（FSLR）2025 年第四季財報顯示營運動能仍在，但 2026 年展望轉趨保守。全年營收達 52 億美元、年增 24%，模組出貨 17.5GW 創新高，受惠於美國製造比重提升與 Section 45X 稅收抵免，毛利率維持高檔。然而，扣除稅收優惠後核心毛利率僅約 7%，顯示獲利仍高度仰賴政策支持與產能利用率改善。公司對 2026 年營收與 EBITDA 的指引低於市場預期，反映關稅、產能閒置與全球供給過剩壓力。不過，在 AI 資料中心帶動電力需求、龐大 backlog 以及技術差異化優勢支撐下，中長期成長動能仍具基礎。
台達電將於 2 月 26 日召開法說會。儘管 1 月營收低於預期，單月營收月減 7%、年增 33%，短期動能有所放緩；然而在 AI 伺服器電源與液冷散熱需求持續成長的帶動下，市場對其全年營運展望仍抱持高度期待。今年以來股價漲幅已達 49%，並於 2 月 25 日收在歷史新高 1,435 元，反映對 AI 相關業務擴張的樂觀預期。在此背景下，市場期待管理層於法說會上釋出更具說服力的營運展望與成長指引。
2026-02-23
整體而言，台股封關期間國際市場並未停歇，關稅政策變動、中東地緣政治升溫，以及記憶體與光通訊產業利多交錯發酵，使全球資金在風險與成長題材間重新布局。雖然富時台灣指數與費城半導體指數表現偏多，為台股開紅盤提供一定支撐，但關稅後續走向與地緣政治風險仍可能干擾市場情緒與波動幅度。短線而言，產業利多有助於強勢族群延續動能；中長期則需持續關注政策發展與全球資金流向變化，審慎因應外部變數帶來的不確定性。
2026-02-10
華邦電 4Q25 財報符合市場預期，受惠 CMS 與 Flash 價量齊揚，單季營收達 266.25 億元，季增 22.3%、年增 42.4%；惟毛利率因 3Q25 存貨回轉利益不再挹注而季減至 41.9%。展望 2026 年，車用、AI 伺服器、M2M、TWS 等應用需求逐步復甦，且供給面短期難以舒緩，產業成長動能將以價格上漲為主；公司亦規劃 2026 年資本支出大幅提升至 421 億元，配合台中與高雄廠擴產，強化中長期產能支撐。同時，CUBE 產品線隨 16nm 良率提升，2027 年貢獻可望放大；儘管公司採取溫和調價策略、短期漲幅可能略遜同業，但在 NOR 與 SLC NAND 供給持續緊俏的情況下，後續價格上修與獲利彈性仍具想像空間，整體而言 2026 年營運動能可望延續，且中長期成長可見度持續升高。
